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進(jìn)入5月份，煤炭整體供需寬松的格局沒有明顯變化，而需求終端鋼材的負(fù)反饋加劇向上游傳導(dǎo)，噴吹煤價(jià)格繼續(xù)下行探底。持續(xù)寬幅下滑行情下，鋼廠原料配比調(diào)整，煤開始挺價(jià)惜售，鋼廠有抄底意向，導(dǎo)致供需階段性、區(qū)域性收緊，噴吹煤價(jià)格開始止跌反彈，但后期反彈高度和上漲的持續(xù)性仍需看動(dòng)力煤價(jià)格。
 

上半月：噴吹煤價(jià)格繼續(xù)下滑，并跌破去年低點(diǎn)。
 

5月初山西主流煤礦集中下調(diào)噴吹煤價(jià)格150-280元/噸，市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)弱，坑口噴吹原煤價(jià)格承壓下滑向電煤價(jià)格靠攏，市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格繼續(xù)下滑探底。截至5月12日，卓創(chuàng)資訊評(píng)估的主流市場(chǎng)山西長(zhǎng)治地區(qū)噴吹煤成交價(jià)格1060-1150元/噸，均價(jià)收于1105元/噸，年內(nèi)累計(jì)下滑880元/噸，降幅44.33%；同比去年同期價(jià)格降600元/噸，降幅35.19%，較去年最低價(jià)格仍低18.15%。
 

導(dǎo)致5月份噴吹煤價(jià)格繼續(xù)下滑的主要原因還是國(guó)內(nèi)煤炭供需基本面寬松矛盾無明顯緩解，主要表現(xiàn)為：
 

一、國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量維持增量，進(jìn)口煤補(bǔ)充量維持高位。
 

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—4月份，生產(chǎn)原煤15.3億噸，同比增長(zhǎng)4.8%。進(jìn)口煤炭1.4億噸，同比增長(zhǎng)88.8%。其中4月份，全國(guó)生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長(zhǎng)4.5%。增產(chǎn)保供的主基調(diào)沒有變，國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量維持同比增加趨勢(shì)，在進(jìn)口全面放開政策支持下，進(jìn)口煤資源也維持在高位。1-4月份累計(jì)進(jìn)口無煙煤619.41萬噸，同比增加144.46%，主要為噴吹煤。而港口進(jìn)口噴吹煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)倒掛，港口庫(kù)存累加明顯。整體看5月份國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)端仍然充足。
 

二、主流煤企出貨不暢，坑口、港口庫(kù)存高筑，銷售壓力大。
 

3月中旬以后煤炭需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，鋼材終端消費(fèi)不及預(yù)期，煤礦端原煤、精煤出貨均有明顯放緩，庫(kù)存壓力開始增加，部分煤礦坑口庫(kù)存向港口轉(zhuǎn)移，并持續(xù)積累。以山西晉城地區(qū)主流煤礦為例，截至5月15日，煤礦坑口庫(kù)存63萬噸左右，較3月末庫(kù)存增加56萬噸，港口庫(kù)存則從零增至115萬噸，其中噴吹煤占70萬噸以上；另長(zhǎng)治地區(qū)某主流煤企坑口庫(kù)存在5月中旬增至70萬噸以上，為企業(yè)坑口滿庫(kù)水平。
 

三、5月電煤需求維持偏弱，非電行業(yè)盈利欠佳，對(duì)原煤無支撐。
 

5月上旬，國(guó)內(nèi)氣溫同比去年偏低，國(guó)內(nèi)電煤消耗維持偏低水平，截至5月18日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的山東地區(qū)主力電廠開機(jī)率為40%，電煤需求偏弱，致使坑口原煤價(jià)格維持偏弱下滑趨勢(shì)。非電行業(yè)方面，5月份，煤制尿素裝置開工率下滑，化工用煤需求偏弱；鋼鐵行業(yè)維持盈虧平衡線，鋼廠維持低庫(kù)存運(yùn)行，洗煤廠購(gòu)煤理性，坑口流拍較多，原煤價(jià)格承壓下行為主。
 

四、鋼材價(jià)格加快深跌，終端負(fù)反饋加劇、加快向原料端傳導(dǎo)。
 

五一節(jié)前后鋼材市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)快速深跌，部分鋼廠因資金壓力甚至開始有減產(chǎn)計(jì)劃，終端負(fù)反饋加劇，并快速向上游原料端傳導(dǎo)。五一節(jié)后，鋼坯單日最大降幅達(dá)到100元/噸，截至5月12日，唐山鋼坯出廠價(jià)降至3400元/噸，較4月末累計(jì)下滑130元/噸，同比下滑26.72%。截至5月19日，焦炭?jī)r(jià)格累計(jì)降8輪，共計(jì)650-750元/噸，其中4月28日-5月10日連降3輪，對(duì)噴吹煤價(jià)格形成明顯利空。5月份以來下游鋼廠對(duì)噴吹煤采購(gòu)更趨謹(jǐn)慎，多數(shù)維持一周以內(nèi)安全庫(kù)存，市場(chǎng)噴吹煤需求受到抑制。
 

下半月：市場(chǎng)價(jià)格逐漸觸底反彈，但上漲高度及持續(xù)性有不確定性。
 

進(jìn)入5月中旬，隨著市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格持續(xù)走低，市場(chǎng)心態(tài)博弈加劇，價(jià)格開始止跌，低端小幅反彈趨強(qiáng)。截至5月17日，山西長(zhǎng)治市場(chǎng)噴吹煤主流成交價(jià)1120-1210元/噸，均價(jià)1165元/噸，累計(jì)漲60元/噸。從基本面來看，坑口、港口煤炭庫(kù)存維持高位，終端鋼材實(shí)際支撐也不強(qiáng)，噴吹煤價(jià)格反彈主要受以下幾個(gè)方面影響：
 

首先，隨著迎峰度夏臨近，電煤需求有增加預(yù)期，支撐原煤價(jià)格。進(jìn)入五月中旬，北方快速升溫，高溫天氣持續(xù)將直接導(dǎo)致電煤日耗增加，動(dòng)力煤市場(chǎng)需求有增加預(yù)期，鋼廠也因此開始有抄底增庫(kù)的意向。
 

第二，煙煤、無煙煤價(jià)差明顯收窄，終端需求出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)調(diào)整，無煙噴吹煤需求增加。截至5月13日唐山某鋼廠招標(biāo)無煙噴吹煤價(jià)格降至1210元/噸，按照發(fā)熱量折算0.175元/大卡，而煙煤價(jià)格1030元/噸，折算0.178元/大卡，無煙煤性價(jià)比凸顯，鋼廠陸續(xù)開始減少煙煤使用量。根據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，河北、山東地區(qū)部分鋼廠自4月下旬開始逐漸減少高爐噴吹煙煤的比例，唐山部分鋼廠噴吹無煙煤配比由60%增加至80%，5月初河北個(gè)別鋼廠已經(jīng)停止煙噴吹煤采購(gòu)，完全噴吹無煙煤。物極必反，無煙噴吹煤價(jià)格降幅太大，導(dǎo)致終端需求的增加，從而支撐市場(chǎng)價(jià)格觸底反彈。
 

第三，5月份國(guó)內(nèi)煤礦主動(dòng)減量，坑口原煤惜售，進(jìn)口煤到貨量有明顯下滑預(yù)期，供應(yīng)端開始收緊。五一前后山西晉城地區(qū)部分煤礦開始有主動(dòng)檢修、安全檢查等減產(chǎn)行為，另外陜西地區(qū)煙煤生產(chǎn)也開始有減量消息，長(zhǎng)治地區(qū)主流大礦主力銷售精煤，原煤放量明顯減少等等因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)原煤供應(yīng)較上月有所減少。另外據(jù)了解5月份開始?xì)W洲某國(guó)鐵路檢修，將導(dǎo)致噴吹煤出口量減少30%以上，因此5月份港口進(jìn)口噴吹煤資源增量將減弱。
 

以上三個(gè)方面影響下，5月中旬噴吹煤價(jià)格觸底反彈，但上漲的高度和持續(xù)性仍不確定，主要原因在于動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)的不確定性。截止到5月15日，港口動(dòng)力煤價(jià)格仍然沒有止跌趨強(qiáng)表現(xiàn)，市場(chǎng)仍然偏弱運(yùn)行。而隨著南方雨季開始，水電出力也開始增加，將一定程度抵消氣溫升高帶來的日耗增量利好，因此5月份動(dòng)力煤價(jià)格能否止跌仍是未知數(shù)。動(dòng)力煤價(jià)格偏弱，噴吹煤原煤成本端的支撐并不強(qiáng)，在煙煤、無煙煤價(jià)差再次拉開，無煙噴吹煤市場(chǎng)需求量將再次減少。
 

從上述市場(chǎng)影響因素變化來看，5月份噴吹煤市場(chǎng)整體供應(yīng)仍然充足，區(qū)域性、階段性的價(jià)差導(dǎo)致無煙噴吹煤需求量增加，價(jià)格止跌反彈，但迎峰度夏對(duì)動(dòng)力煤支撐力度有限，將一定程度制約原煤價(jià)格的反彈，因此噴吹煤觸底后反彈力度與持續(xù)性仍有待驗(yàn)證。