國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比上漲1.8%，環(huán)比上漲0.1%，1-7月平均同比上漲3.1%;PPI同比下降2.9%，環(huán)比下降0.8%，1-7月平均同比下降1.0%。從今年3月份以來，物價同比漲幅連續(xù)回落。5月份仍然高達3%的月度同比漲幅在最近兩個月接連跌破“3”“2”，也為整個政策調(diào)整預(yù)留了空間。在目前的情況下，實際的產(chǎn)業(yè)環(huán)境惡化和政策寬松的朦朧預(yù)期形成了鮮明對比，也造成了大宗商品市場上的價格大起大落，在這樣錯綜復(fù)雜的情況下，如何判斷后期鋼價的走勢成為市場各方都關(guān)注的重點，下面筆者結(jié)合手頭掌握的信息為大家作些簡要的分析。
CPI持續(xù)回落加大政策調(diào)控空間
1.8%的物價同比漲幅是自2010年2月以來30個月的新低，其中前期漲幅較大的食品價格本月保持了相對穩(wěn)定。由于天氣原因，國際農(nóng)產(chǎn)品和國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格近期都有一定程度的上漲，但是隨著夏糧的收獲期來臨，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格所受影響不會大。
年初至今，豬肉價格連續(xù)回落，而玉米價格卻不斷上漲，豬糧比持續(xù)位于盈虧平衡點之下，養(yǎng)殖戶叫苦不迭。統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，豬肉價格7月份同比下降18.7%，影響居民消費價格總水平下降約0.71個百分點。
而與食品價格相比，未來資源品價格、勞動力價格將成為影響物價更為重要的因素。
今年以來，新一輪資源品價格改革在悄無聲息地改變著整個市場中的價格水平。水、電價的調(diào)整，無疑將對居民消費價格產(chǎn)生長遠的影響。而國際油價的連續(xù)上漲，更是迎來了國內(nèi)又一個油價上調(diào)的窗口。
大宗商品價格依然不容樂觀。大宗商品價格的穩(wěn)定上漲，依賴于經(jīng)濟穩(wěn)步增長，生產(chǎn)企業(yè)有較強的生產(chǎn)意愿，然而目前經(jīng)濟下行，無論是終端還是生產(chǎn)企業(yè)的原材料，都處于下跌通道，尤其是工業(yè)品企業(yè)目前虧損較為普遍，生產(chǎn)意愿較低，開工率不足。唯有當(dāng)PPI環(huán)比出現(xiàn)正值后，即原材料價格對產(chǎn)成品形成成本支撐后，才真正對商品價格帶來上漲動力。
目前CPI和PPI的差距進一步被拉大，在存有通縮風(fēng)險的前提下，滯漲的風(fēng)險依舊嚴(yán)重。國內(nèi)短期依然只能依靠投資拉動，投資者必須關(guān)注三個指標(biāo)：信貸的增長、工業(yè)增加值的上升以及PPI環(huán)比的回升。投資拉動經(jīng)濟的傳導(dǎo)機制最終將反映到價格上，而PPI的環(huán)比指標(biāo)將成為短期市場反彈的關(guān)鍵信號，也將對大宗商品短期內(nèi)形成支撐。
在連續(xù)降息之后，目前一年期存款基準(zhǔn)利率已經(jīng)降至3%，而1.8%的物價同比漲幅更是遠低于這一利率水平?；貧w“正利率”的物價和利率水平，使得市場對于未來貨幣政策松動有了進一步的預(yù)期。由于近期全國惡劣天氣多發(fā)，導(dǎo)致蔬菜價格大幅上漲，預(yù)計8月CPI將小幅反彈至2.0%但仍處低位，有利于貨幣政策寬松。而市場中不乏央行仍將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率甚至降息的判斷。
實際上，今年以來央行已經(jīng)連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，但是對于未來貨幣政策工具的選擇，受08年4萬億影響，央行仍會非常謹(jǐn)慎。央行在《第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，受勞動力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿(mào)易品價格存在趨勢性上漲壓力等影響，當(dāng)前物價對需求擴張仍比較敏感，擴張性政策刺激增長的效應(yīng)可能下降、刺激通脹的效應(yīng)則在增強。
從目前政策面出發(fā)點考慮，主要還是著力于“漸進，可控”，要說真正的保增長，只要和08年一樣大量投放貨幣，給實體經(jīng)濟輸血注水，經(jīng)濟增長還是可以保證的，但是經(jīng)濟增長低效，深層的結(jié)構(gòu)性矛盾還是沒有得到解決，所以對政策寬松的預(yù)期不可過分期待，未來的貨幣政策和財政政策一定會是審慎寬松，不會出現(xiàn)突然逆轉(zhuǎn)。
國際環(huán)境復(fù)雜多變
一個多月前，全球主要央行你方唱罷我登場，歐洲央行、英國央行、中國人民銀行、韓國央行等相繼實施寬松貨幣政策，要么降息要么擴大量化寬松規(guī)模，即便是美聯(lián)儲，也哼出“延長扭轉(zhuǎn)操作到年底”的小調(diào)。再往前追溯12個月，以巴西為主的一些新興經(jīng)濟體為應(yīng)對經(jīng)濟疲軟先后連續(xù)降息，拉開了各自寬松政策的序幕。與之相比，目前無論是發(fā)達經(jīng)濟體還是新興市場國家，貨幣政策制定者似乎更傾向于無為而治，這首全球?qū)捤蛇M行曲遇到了一個抹不掉的休止符。
世界經(jīng)濟增長明顯放緩，歐洲主權(quán)債務(wù)危機深度惡化，歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體在財政刺激政策上難以施展拳腳，由央行挑大梁，實施寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟增長，自然是水到渠成的不二之選，“寬松”貨幣再度成為全球貨幣政策的主旋律。但經(jīng)過前期運用降息等常規(guī)貨幣政策和量化寬松等非常規(guī)貨幣政策后，各國央行在提振經(jīng)濟的大原則之下產(chǎn)生了新的思考，“謀定而后動”成為很多貨幣政策制定者的默契。有的央行反復(fù)強調(diào)要仔細評估之前政策的實施效果，有的重新將穩(wěn)定物價提高到與促進增長并重的地位，有的開始擔(dān)憂持續(xù)寬松將導(dǎo)致調(diào)控失靈進而強調(diào)政策儲備，還有的需要保持政策獨立性，不被政客或黨派左右……
美聯(lián)儲無所作為，一方面是因美聯(lián)儲主席伯南克等意識到，單純依賴貨幣政策無法解決美國當(dāng)下的經(jīng)濟難題;另一方面也是對量化寬松政策的潛在副作用心存疑慮。此外，從時點上看，美聯(lián)儲不想大動干戈，也緣于規(guī)避大選之年卷入黨派紛爭。有分析指出，如果美聯(lián)儲未能在9月中旬的央行年會上推出QE3，那么只能等到來年再說。
從全球來看，除美聯(lián)儲外，歐洲央行、英國央行、日本央行等發(fā)達經(jīng)濟體貨幣當(dāng)局近年來都啟動了量化寬松等非常規(guī)貨幣政策，以支持實體經(jīng)濟復(fù)蘇。但目前的頭號難題是傳導(dǎo)機制失靈，央行投放的天量資金只在金融體系內(nèi)部循環(huán)，并未轉(zhuǎn)化為促進實體經(jīng)濟增長的動能。因此，從次序上看，在推出新一輪大規(guī)模的量化寬松政策之前，利用政策工具修復(fù)傳導(dǎo)機制，才是上述央行的當(dāng)務(wù)之急。
在連續(xù)降息之后，目前一年期存款基準(zhǔn)利率已經(jīng)降至3%，而1.8%的物價同比漲幅更是遠低于這一利率水平?；貧w“正利率”的物價和利率水平，使得市場對于未來貨幣政策松動有了進一步的預(yù)期。由于近期全國惡劣天氣多發(fā)，導(dǎo)致蔬菜價格大幅上漲，預(yù)計8月CPI將小幅反彈至2.0%但仍處低位，有利于貨幣政策寬松。而市場中不乏央行仍將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率甚至降息的判斷。
實際上，今年以來央行已經(jīng)連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，但是對于未來貨幣政策工具的選擇，受08年4萬億影響，央行仍會非常謹(jǐn)慎。央行在《第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，受勞動力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿(mào)易品價格存在趨勢性上漲壓力等影響，當(dāng)前物價對需求擴張仍比較敏感，擴張性政策刺激增長的效應(yīng)可能下降、刺激通脹的效應(yīng)則在增強。
從目前政策面出發(fā)點考慮，主要還是著力于“漸進，可控”，要說真正的保增長，只要和08年一樣大量投放貨幣，給實體經(jīng)濟輸血注水，經(jīng)濟增長還是可以保證的，但是經(jīng)濟增長低效，深層的結(jié)構(gòu)性矛盾還是沒有得到解決，所以對政策寬松的預(yù)期不可過分期待，未來的貨幣政策和財政政策一定會是審慎寬松，不會出現(xiàn)突然逆轉(zhuǎn)。
國際環(huán)境復(fù)雜多變
一個多月前，全球主要央行你方唱罷我登場，歐洲央行、英國央行、中國人民銀行、韓國央行等相繼實施寬松貨幣政策，要么降息要么擴大量化寬松規(guī)模，即便是美聯(lián)儲，也哼出“延長扭轉(zhuǎn)操作到年底”的小調(diào)。再往前追溯12個月，以巴西為主的一些新興經(jīng)濟體為應(yīng)對經(jīng)濟疲軟先后連續(xù)降息，拉開了各自寬松政策的序幕。與之相比，目前無論是發(fā)達經(jīng)濟體還是新興市場國家，貨幣政策制定者似乎更傾向于無為而治，這首全球?qū)捤蛇M行曲遇到了一個抹不掉的休止符。
世界經(jīng)濟增長明顯放緩，歐洲主權(quán)債務(wù)危機深度惡化，歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體在財政刺激政策上難以施展拳腳，由央行挑大梁，實施寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟增長，自然是水到渠成的不二之選，“寬松”貨幣再度成為全球貨幣政策的主旋律。但經(jīng)過前期運用降息等常規(guī)貨幣政策和量化寬松等非常規(guī)貨幣政策后，各國央行在提振經(jīng)濟的大原則之下產(chǎn)生了新的思考，“謀定而后動”成為很多貨幣政策制定者的默契。有的央行反復(fù)強調(diào)要仔細評估之前政策的實施效果，有的重新將穩(wěn)定物價提高到與促進增長并重的地位，有的開始擔(dān)憂持續(xù)寬松將導(dǎo)致調(diào)控失靈進而強調(diào)政策儲備，還有的需要保持政策獨立性，不被政客或黨派左右……
美聯(lián)儲無所作為，一方面是因美聯(lián)儲主席伯南克等意識到，單純依賴貨幣政策無法解決美國當(dāng)下的經(jīng)濟難題;另一方面也是對量化寬松政策的潛在副作用心存疑慮。此外，從時點上看，美聯(lián)儲不想大動干戈，也緣于規(guī)避大選之年卷入黨派紛爭。有分析指出，如果美聯(lián)儲未能在9月中旬的央行年會上推出QE3，那么只能等到來年再說。
從全球來看，除美聯(lián)儲外，歐洲央行、英國央行、日本央行等發(fā)達經(jīng)濟體貨幣當(dāng)局近年來都啟動了量化寬松等非常規(guī)貨幣政策，以支持實體經(jīng)濟復(fù)蘇。但目前的頭號難題是傳導(dǎo)機制失靈，央行投放的天量資金只在金融體系內(nèi)部循環(huán)，并未轉(zhuǎn)化為促進實體經(jīng)濟增長的動能。因此，從次序上看，在推出新一輪大規(guī)模的量化寬松政策之前，利用政策工具修復(fù)傳導(dǎo)機制，才是上述央行的當(dāng)務(wù)之急。
來源：九正建材網(wǎng)
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