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          根據(jù)國(guó)內(nèi)外多種因素的判斷，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正初步顯示出回穩(wěn)跡象，二季度探底回升的可能性在增大，但影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定因素仍然較多。為加強(qiáng)宏觀政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)，除了減稅和收入分配改革，在當(dāng)下的特定時(shí)期恐怕還需將清理融資平臺(tái)和擴(kuò)大政府的必要投資有效結(jié)合起來(lái)。

          隨著4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)發(fā)布，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走向?qū)⑦M(jìn)一步明朗。看目前的態(tài)勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已初步顯示出回穩(wěn)，二季度探底回升的可能性在增大，但同時(shí)制約經(jīng)濟(jì)回升的不確定因素也很多，需要密切關(guān)注。加強(qiáng)宏觀政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)以鞏固國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，此時(shí)就顯得尤為必要了。

          雖然官方與民間的PMI指數(shù)走勢(shì)上存在不小差異，但兩者均出現(xiàn)了回升勢(shì)頭。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的4月PMI指數(shù)環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月上升；匯豐中國(guó)PMI指數(shù)環(huán)比上升1個(gè)百分點(diǎn)。兩個(gè)指數(shù)均反映出生產(chǎn)擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)，而在官方PMI指數(shù)調(diào)查中更為突出。據(jù)官方PMI中的分項(xiàng)指數(shù)，4月生產(chǎn)指數(shù)達(dá)到57.2%，環(huán)比上升2個(gè)百分點(diǎn)，為去年1月以來(lái)的最高值?？紤]到樣本差異，官方PMI樣本多為大中型企業(yè)，隨著大中型制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張，勢(shì)必帶動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展。

          看庫(kù)存周期運(yùn)行，當(dāng)前正面臨再庫(kù)存階段。去年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑，企業(yè)生產(chǎn)銷售困難增加，促使企業(yè)加大產(chǎn)品銷售力度。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)及相關(guān)分析，今年前三個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增速分別為14.9%、16.7%和35.1%，均高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速，這種情形歷史上比較少見(jiàn)，在一定程度上反映出工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存化的努力。截至3月末，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用同比增長(zhǎng)16.4%、18.3%，分別較上年同期和上年末低5.6個(gè)和4.4個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存的改善，在官方PMI指數(shù)中的生產(chǎn)指數(shù)和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)中得到驗(yàn)證，4月，在生產(chǎn)指數(shù)明顯上升的同時(shí)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)并沒(méi)有同步向上。

          隨著希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)減記協(xié)議的達(dá)成，可以說(shuō)歐債危機(jī)最艱難的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。但是近期歐洲政局出現(xiàn)變數(shù)，法國(guó)大選結(jié)果顯示政治大步向左，希臘組閣危機(jī)還在演化，未來(lái)局勢(shì)很微妙。不過(guò)從總體看，無(wú)論哪派上臺(tái)，操作空間很小，制約因素很多，政策面難以發(fā)生顛覆性變化。德國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持穩(wěn)定，而德國(guó)是歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要發(fā)動(dòng)機(jī)。近期德國(guó)政府調(diào)高2013年經(jīng)濟(jì)增速至1.6%，高出今年0.9個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)溫和復(fù)蘇，失業(yè)率連續(xù)7個(gè)月下降至今年3月的8.2%。日本經(jīng)濟(jì)整體向好，去年個(gè)人消費(fèi)支出、政府消費(fèi)支出和固定資產(chǎn)形成已連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)；今年消費(fèi)者信心指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)均出現(xiàn)回升。截至2012年3月末，JP摩根全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)4個(gè)月位于枯榮線以上；產(chǎn)出指數(shù)為52.7，已連續(xù)五個(gè)月上升；新訂單指數(shù)也連續(xù)3個(gè)月在枯榮線以上。IMF在近期公布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中指出，全球經(jīng)濟(jì)前景已有所改善，并調(diào)高2012年全球經(jīng)濟(jì)增速至3.5%，高于1月份的預(yù)測(cè)值3.3%。4月官方PMI中的新出口訂單指數(shù)為52.2%，比3月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月保持在50%以上；匯豐中國(guó)PMI指數(shù)也反映新出口訂單量在4月份出現(xiàn)輕微增幅?？傮w判斷，近期外部需求有回穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

          工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的繼續(xù)下滑，將抑制未來(lái)生產(chǎn)擴(kuò)張。今年首季，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)10449億元，同比下降1.3%。導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降的兩個(gè)主要原因，是市場(chǎng)需求仍然疲弱以及成本上升。今年首季，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)14.1%，比上年全年大幅回落13.1個(gè)百分點(diǎn)。去年，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)9.1%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)6%，成本上升而不能順利傳導(dǎo)，降低了工業(yè)企業(yè)盈利空間。4月官方PMI的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為54.8%，雖然較上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，但該指數(shù)在之前已經(jīng)四個(gè)月持續(xù)上升，反映出制造業(yè)成本上升的壓力。匯豐中國(guó)PMI指數(shù)也反映，制造業(yè)平均投入成本在4月繼續(xù)上揚(yáng)。若經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)情況得不到明顯改善，勢(shì)必影響到下階段工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的積極性。

          而房地產(chǎn)市場(chǎng)仍存在多種不確定因素。當(dāng)前房地產(chǎn)運(yùn)行總體符合政策調(diào)控預(yù)期，全國(guó)房?jī)r(jià)穩(wěn)步小幅回落，但成交量保持低迷。1至3月，全國(guó)商品房銷售面積15239萬(wàn)平方米，同比下降13.6%。去年以來(lái)全國(guó)低迷的房地產(chǎn)成交量，已明顯抑制了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資特別是商品房開(kāi)發(fā)投資的增長(zhǎng)。隨著開(kāi)發(fā)商資金鏈條收緊，降價(jià)銷售空間日益增大，下一階段需要密切關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，在關(guān)注價(jià)格指標(biāo)同時(shí)，更需要觀察成交量。成交量若不能明顯放大，可能對(duì)未來(lái)投資增長(zhǎng)形成抑制。

          在經(jīng)濟(jì)下行背景下，期望消費(fèi)者明顯擴(kuò)大消費(fèi)不太現(xiàn)實(shí)。這主要受到預(yù)算約束。當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，就業(yè)穩(wěn)定性下降。據(jù)匯豐中國(guó)PMI指數(shù)的調(diào)查，4月制造業(yè)就業(yè)創(chuàng)下了37個(gè)月以來(lái)的最大降幅。在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)期間，政府采取了家電下鄉(xiāng)和以舊換新等鼓勵(lì)消費(fèi)的政策，取得了一定效果。但今年若仍然延續(xù)過(guò)去政策而沒(méi)有創(chuàng)新點(diǎn)，政策效果怕難以持續(xù)。從消費(fèi)者景氣指數(shù)調(diào)查情況看，今年2月、3月消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、消費(fèi)者滿意指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)均出現(xiàn)下滑，延續(xù)了去年以來(lái)震蕩下降的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。目前，能夠刺激消費(fèi)的政策，可能就剩下減稅和收入分配改革了，難度都很高。

          融資短期化和信貸需求不足，也在一定程度上反映出主動(dòng)投資意愿存在不足。今年融資短期化特征更為明顯，短期貸款和票據(jù)融資顯著增長(zhǎng)，而中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)放緩。雖然3月信貸增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期，但媒體報(bào)道4月信貸增長(zhǎng)又出現(xiàn)放緩跡象。照此看來(lái)，在當(dāng)下的特定時(shí)期需要將清理融資平臺(tái)和擴(kuò)大政府的必要投資有效結(jié)合起來(lái)。