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               北京大學(xué)國家發(fā)展研究院萬眾樓報告廳內(nèi)，參加“CMRC中國經(jīng)濟觀察”第29次報告會的新任央行貨幣政策委員會委員、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授宋國青表示，中國經(jīng)濟周期性正在消失。從周期的角度看，現(xiàn)在經(jīng)濟增長速度放緩，同比的通貨膨脹率也趨于下降，宏觀政策也有所調(diào)整，似乎應(yīng)該出現(xiàn)一輪回升。但是周期性不是必然的，即便不能說完全消失，至少也是在淡化，沒有理由認(rèn)為必然會出現(xiàn)一段時間的持續(xù)寬松貨幣政策和新一輪增長速度回升。

　　       宋國青講到現(xiàn)在談周期這個話題的意思是，不能簡單從周期的角度來預(yù)測或者期望下一步的宏觀政策和經(jīng)濟走勢。在2008年底，經(jīng)濟增長速度快速下降，環(huán)比的通貨膨脹率也很低，出現(xiàn)了一波刺激政策和一輪增長回升。2010年二季度宏觀調(diào)控比較緊，到季末出現(xiàn)了經(jīng)濟比較弱的情況；8月份開始宏觀政策恢復(fù)寬松，隨后出現(xiàn)經(jīng)濟增長恢復(fù)，再后來又出現(xiàn)比較高的通貨膨脹，并導(dǎo)致了2011年二季度開始的新一輪緊縮。這樣的周期性波動并不是必然的。

　　       合適的政策是控制通貨膨脹的必要手段，我理解微調(diào)的一個重要考慮就是在政策調(diào)整時防止出現(xiàn)新的通貨膨脹，所以政策調(diào)整的結(jié)果可能是松緊結(jié)合，不應(yīng)單向放松。在沒有出現(xiàn)貨幣政策過緊或者過松的情況下，調(diào)控就這樣走碎步或者雙向波動，不應(yīng)出現(xiàn)明顯的周期性變化。

　　       今年一季度環(huán)比的通貨膨脹率還是顯高。3月份，季調(diào)后CPI比去年12月按年率上升了3.5％，比去年10月份按年率上升了1.7％。結(jié)合農(nóng)產(chǎn)品（000061）批發(fā)價格情況看，估計過去3個月剔除異常波動后CPI通貨膨脹年率平均約為3％。從這些情況來看，難以得到過去幾個月的總需求和總體流動性顯著過緊的結(jié)論，也很難預(yù)測宏觀政策是否會顯著放松。

　　       根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年一季度GDP季調(diào)后比上季增長1.8％（折年率7.4％），這個速度是相當(dāng)?shù)偷摹Ｈ绻瑫r價格水平下降了，這樣增長速度比較低就沒有多大問題。但是一季度的環(huán)比通脹率并不低，簡單看來，這樣一個通脹和增長的組合讓人感覺有些不舒服。不過，低溫天氣可能對一季度的生產(chǎn)活動有一定影響，這個是異常因素。另外，去年下半年，環(huán)比通脹率是下降的，同比通脹率也在下降。根據(jù)歷史情況看，在通脹率下降的過程中，經(jīng)濟增長速度也會比潛在速度低一些。

　　       雖然今年一季度整體生產(chǎn)較弱，但3月份生產(chǎn)出現(xiàn)反彈。從工業(yè)情況看，季調(diào)后企業(yè)利潤環(huán)比增長率有所增加。從出口情況看，1~2月出口合計非常弱，季調(diào)后3月份比1~2月大幅增長。但如果從主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟指標(biāo)以及其他經(jīng)濟出口情況看，出口在過去3個月大幅波動較為異常?？梢钥紤]的一些因素包括，低溫天氣對1~2月的生產(chǎn)有負(fù)面影響。另外，在出口訂單總體比較弱的情況下，一些企業(yè)選擇延長春節(jié)假期，將部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到3月份進(jìn)行。所以對3月份生產(chǎn)強勁反彈的可持續(xù)性存疑。目前可以估計二季度GDP同比會有所回升，但大幅反彈可能性不大。

　　       相對而言，今年3月份銀行間利率比較低，當(dāng)月信貸增加也比較多，但4月份銀行間利率有一定幅度上升，或許會對信貸有些影響。如果是這樣的話，信貸的波動就在一定程度上是政策主動調(diào)整的結(jié)果，這一點非常重要。比方說如果4月份信貸和貨幣偏緊，一個可能是政策想放松但是放不了。由于房地產(chǎn)調(diào)控、基礎(chǔ)設(shè)施融資以及外部經(jīng)濟問題，去年下半年很多分析對今年的貨幣供給和總需求增長很擔(dān)心，主要是擔(dān)心出現(xiàn)政策想放松而無法實現(xiàn)的內(nèi)生性緊縮情況。而出現(xiàn)這樣的情況后，宏觀調(diào)控的難度會比較大。

　　       不過，從過去幾個月的情況特別是銀行間市場利率的情況看，目前并不是這樣的局面。銀行間利率相對于預(yù)期的通貨膨脹率而言不低，說明通過簡單的貨幣政策操作比如降低存款準(zhǔn)備金率等就可以增加銀行可貸資金和貸款。在這個意義上，可以說貨幣政策有放松的空間。但有放松空間并不是說目前放松了也不會導(dǎo)致通貨膨脹回升所以應(yīng)該放，實際上會不會放或者放到什么程度，應(yīng)當(dāng)是根據(jù)預(yù)期的通貨膨脹情況來確定。

　　       從通脹情況看，相對于潛在增長速度而言，今年一季度總需求并不弱。在將通脹控制在較低水平這個目標(biāo)下，如果沒有房地產(chǎn)調(diào)控，一定要有其他方面的控制以保持總需求的合適增長。目前預(yù)計全年GDP增幅在8.4％左右，CPI在3％上下。