回顧2011，國內(nèi)鋼材市場在度過了波瀾不驚的前三季度后，以一波慘烈的下跌演繹了最后一季的行情。10月的漲、11月的平、12月的跌構(gòu)成了主流鋼廠應(yīng)對這波行情的三部曲。站在2012的門檻上，展望新一年的鋼市，主流鋼廠將會向市場交出怎樣的答卷呢?筆者試從國內(nèi)外宏觀形勢、國內(nèi)鋼價、供需、成本盈利、鋼廠調(diào)價規(guī)律、廠商博弈六個角度加以闡述，僅供參考。
一、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢
國際形勢多空交錯。標(biāo)普12月5日晚宣布將歐元區(qū)15國的主權(quán)信用評級列入“前景展望負(fù)面”觀察名單，預(yù)示著歐元區(qū)絕大多數(shù)國家的信用評級面臨下調(diào)風(fēng)險。為了應(yīng)對歐洲債務(wù)危機(jī)擴(kuò)大化，近日，歐美六大央行聯(lián)合救市，下調(diào)美元流動性互換利率5%。此外，巴西、泰國、土耳其等多個國家采取降息行為以刺激本國經(jīng)濟(jì)增長，其中，巴西已是第三次降息。
國內(nèi)方面，宏觀環(huán)境亦是喜憂參半，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.0%，環(huán)比回落1.4個百分點，是自2009年3月份以來首次回落到50%以內(nèi)，顯示出經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢仍將延續(xù)；PPI的指數(shù)下降也表明我國工業(yè)整體處于下調(diào)過程當(dāng)中；央行月初下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5個百分點，為2008年12月25日以來首次下調(diào)，貨幣政策略有寬松，給予資本市場較大的信心提振，不過，由于央行釋放的4000億流動資金，更多的可能是流向國企，對于鋼企以及中小企業(yè)的資金困境影響相對有限。
二、國內(nèi)鋼材市場走勢
今年上半年鋼價呈現(xiàn)窄幅波動的態(tài)勢。當(dāng)人們以為2011年鋼市將在平淡中結(jié)束時，自8月開始，由螺紋、熱軋領(lǐng)跌，國內(nèi)鋼價出現(xiàn)一波大幅跳水。進(jìn)入9月，人們沒有等來預(yù)期的“金九銀十”，卻迎來了鋼價的全面下探，前期堅挺的冷軋系列品種也被卷入了下跌的洪流中。螺紋鋼跌勢洶涌，在不到2個月時間內(nèi)，跌去600元/噸之多，至此，鋼市提前入冬。此輪下跌綿延到10月下旬，熱軋、螺紋、線材等品種才逐步呈現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，而冷軋、鍍鋅、彩涂、中板等品種至今仍延續(xù)跌勢。值得一提的是，由于下游行業(yè)的不景氣，中板至今已累計下跌4個月之久，跌幅超過13%，僅次于螺紋、熱軋。
本輪下跌螺紋、熱軋跌幅居前，分別下跌15.9%和13.6%，冷軋和彩涂跌幅相對較小，為6.6%和6.8%，盡管如此，這兩個品種仍創(chuàng)出了年內(nèi)新低。10月底以來，熱軋、螺紋雖有小幅反彈，但上漲動力不足，反彈幅度不大，呈現(xiàn)出小幅震蕩的走勢。據(jù)了解，由于不看好后市，目前貿(mào)易商的冬儲遲遲未開啟，鋼價缺乏上漲動能，預(yù)計鋼鐵市場短期內(nèi)回暖的可能性不大。
三、供需
1、供給面
據(jù)調(diào)查，12月份全國主要鋼廠高爐平均減產(chǎn)比例為20.6%，相比與上個月增加6.3%。從鋼廠規(guī)模來看，一類鋼廠的減產(chǎn)比例達(dá)到21.2%，環(huán)比下降1.1%；二類鋼廠比例達(dá)15.0%，環(huán)比增加10.2%；三類鋼廠比例達(dá)20.8%，環(huán)比增加3.4%，可見，本月一類鋼廠減產(chǎn)比例仍然較大。從經(jīng)營品種來看，建材和板材類鋼廠較上月減產(chǎn)力度明顯上升，其他類鋼廠排產(chǎn)基本正常。從鋼廠12月的排產(chǎn)計劃來看，螺紋、線材、熱軋產(chǎn)能利用率有所增加，冷軋、中厚板則由于鞍鋼、八鋼、本鋼、濟(jì)鋼等的減產(chǎn)下降明顯。總體來看，板材類檢修多于長材，在下游需求同步趨弱情況下，可以預(yù)計后期長材供給壓力將大于板材。
經(jīng)過10月份的暴跌之后，不少鋼廠采取了減產(chǎn)和檢修措施，我國粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，一度跌至166萬噸的低位，近期略有回升。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，11月下旬日均粗鋼產(chǎn)量分別為168.5萬噸，相比上、中旬略增2萬噸左右。這可能是由于前期原材料下跌過后，庫存周期較短的中小鋼廠采用較低價格購入的原材料，部分鋼廠螺紋鋼已經(jīng)略有盈利，因此有些鋼廠結(jié)束檢修開始復(fù)產(chǎn)。不過對于大中型企業(yè)來說，一方面原材料庫存周期長，高價礦仍未消化完；另一方面，板材產(chǎn)品占比較大，虧損仍較嚴(yán)重，減產(chǎn)的意愿較強(qiáng)。由于中鋼協(xié)產(chǎn)量數(shù)據(jù)主要是調(diào)研大中型企業(yè)產(chǎn)量，加上對中小型企業(yè)的估算，因此，11月份的統(tǒng)計值很可能要低于實際產(chǎn)量?？傮w來看，前期鋼廠減產(chǎn)帶來的效應(yīng)正在逐步減弱。
從社會庫存情況來看，總量繼續(xù)回落，但降幅較小。12月9日，Mysteel統(tǒng)計社會庫存為1293萬噸，比前一周減少了1.9萬噸。其中熱軋和中板庫存有所下降，而線材、螺紋鋼、冷軋的庫存則出現(xiàn)了上漲。
2、需求面
下游需求依然難言樂觀。受鐵路、公路投資的低迷影響，固定資產(chǎn)投資后期增速進(jìn)一步下滑；房地產(chǎn)調(diào)控依舊，在已經(jīng)公布11月銷售業(yè)績的15家房企中，14家企業(yè)均出現(xiàn)了明顯下滑，樓市真正的寒冬期還未到來；航運(yùn)市場低迷，造船業(yè)面臨的形勢也日益嚴(yán)峻，全球新接訂單同比持續(xù)下滑，手持訂單同比持續(xù)走低，后期行業(yè)面臨洗牌風(fēng)險；汽車產(chǎn)銷環(huán)比增長，同比下降，1-11月汽車產(chǎn)銷增速與前10月相比繼續(xù)趨緩；挖掘機(jī)、推土機(jī)銷量同比繼續(xù)下滑，行業(yè)未見復(fù)蘇跡象；家電下鄉(xiāng)政策進(jìn)入退出期，以舊換新將于本月底結(jié)束，受此影響，消費(fèi)者搶搭政策末班車，對家電市場銷售帶來一定的利好，但需警惕需求提前透支之后，銷量的下滑。
四、成本及盈利
11月以來，鐵礦石強(qiáng)勢反彈，總體先揚(yáng)后抑。截至12月9日，63.5/63%印粉價格飆漲6.5%至147美金/噸，唐山66%精粉價格小漲0.8%至1215元/噸。從進(jìn)口鐵礦石的港口庫存來看，已連續(xù)3周回落，據(jù)調(diào)查，一方面由于近期礦山方面發(fā)貨量有所減少，另一方面，由于12月份北方雨雪天氣增多，后期綜合物流成本將呈上升態(tài)勢，因此鋼廠本月冬儲需求會有適當(dāng)增長，這也帶來了一定的消費(fèi)量。因此，雖然由于鋼材市場的不景氣，制約了鐵礦石的上漲高度，但總體來看，鐵礦石的價格依然堅挺。
其他的原料相對鐵礦石而言，走勢較為平穩(wěn)。焦炭價格略有下調(diào)，但是隨著季節(jié)性因素，焦煤產(chǎn)量下降，需求量有增加趨勢，預(yù)計焦炭價格繼續(xù)下調(diào)空間有限，節(jié)前仍將維持穩(wěn)定。不過，近期國內(nèi)銷售電價上調(diào)3分每千瓦時，將小幅推升鐵合金生產(chǎn)成本。
根據(jù)成本模型測算鋼廠的盈利情況，截至12月8日，各品種仍在虧損狀態(tài)。12月8日螺紋鋼平均盈利在-172元/噸，虧損幅度較前一周增加34元/噸；熱軋平均盈利在-213元/噸，虧損幅度較前一周增加38元/噸。冷軋和中厚板的盈利情況也大抵類似，盈利情況分別為-100元/噸和-385元/噸，比上周虧損幅度略有放大。但總體來看，各品種的虧損情況均較11月有所好轉(zhuǎn)。虧損幅度較大的為中厚板、熱軋，螺紋、冷軋的情況相對較好。
五、鋼廠調(diào)價規(guī)律分析
從主流鋼廠以往的調(diào)價規(guī)律來看，在現(xiàn)貨價格上漲階段，鋼廠一般會迅速反應(yīng)，及時上調(diào)價格來獲取更大利益，而且上調(diào)幅度往往大于現(xiàn)貨上漲的幅度，這也是鋼廠價格常常高于現(xiàn)貨價格的原因。而當(dāng)價格處于下跌通道時，鋼廠常常會表現(xiàn)有些遲鈍，常常需要觀望一段時間，當(dāng)發(fā)現(xiàn)市場沒有反彈的跡象時，才會真正下調(diào)。主流鋼廠的調(diào)價大多漲多跌少，以2011年的寶鋼調(diào)價為例，其中有五個月為漲盤，另有五個月平盤，僅兩個月開出跌盤。當(dāng)然，其中也有平盤暗補(bǔ)的情況，不輕易開出跌盤反映出鋼廠在面對市場時的謹(jǐn)慎心態(tài)，其調(diào)價策略由此可見一斑。
除了價格方面的規(guī)律之外，也可發(fā)現(xiàn)目前的鋼廠價格與現(xiàn)貨價格存在著一定的倒掛現(xiàn)象，尤其是鍍鋅和中厚板更為明顯，而這兩個品種也是近幾個月來現(xiàn)貨價格跌幅較大的品種。由此可以推斷，這兩個品種也將是鋼廠調(diào)價時將考慮下調(diào)幅度較大的品種。
六、廠商博弈
據(jù)統(tǒng)計，9月份77家大中型鋼鐵企業(yè)中有9家虧損，10月份增至25家虧損，虧損面擴(kuò)大至32.5%；25家企業(yè)虧損額為21.25億元。即便是利潤位于前列的寶鋼和包鋼，利潤額也僅分別為3.52億元和3.22億，縮水明顯。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)虧損嚴(yán)重。
鋼廠的日子不好過，貿(mào)易商的日子有過之而無不及。一般來說，準(zhǔn)備冬儲的貿(mào)易商通常先按一定比例向鋼廠打款，開春后銷售完再按當(dāng)時的市場價格結(jié)算，或者鋼廠制定出比當(dāng)前市價低的冬儲政策和商家鎖價，商家風(fēng)險自擔(dān)。然而，目前的行情下，貿(mào)易商尤其是鋼廠代理商不看好后市，備貨積極性大大削弱，此外，資金壓力也是眾多鋼貿(mào)企業(yè)放棄冬儲的重要因素之一。目前，貿(mào)易商每月的資金占用成本至少為50元/噸，若目前囤貨至春節(jié)后，成本將在200元/噸以上，因此，很多鋼廠一級代理大多維持其最低的賣貨數(shù)量，放棄冬儲的貿(mào)易商不在少數(shù)。商家冬儲不給力，使得鋼廠的部分訂單無法保證，這也將影響到鋼廠的銷售利潤率。在如此嚴(yán)峻的形勢下，既要安撫貿(mào)易商的情緒，使得合同順利簽訂，又要保證自身的利潤空間，鋼廠的價格如何出，還要看雙方的博弈情況。
七、結(jié)論
歐債危機(jī)持續(xù)蔓延，歐盟多國信用評級面臨下調(diào)風(fēng)險。PMI低于榮枯線，預(yù)示經(jīng)濟(jì)放緩；原材料成本依然高企，鋼廠盈利空間堪憂；供給壓力雖有下降，但隨著鋼廠的復(fù)產(chǎn)，前期鋼廠減產(chǎn)帶來的效應(yīng)正在逐步減弱；下游需求難言好轉(zhuǎn)，目前已進(jìn)入嚴(yán)冬，部分北方地區(qū)已經(jīng)下雪，室外工程基本已停工；國內(nèi)汽車產(chǎn)銷繼續(xù)下降、造船行業(yè)頹勢難改，機(jī)械行業(yè)增速緩慢；家電因政策退出預(yù)期刺激而產(chǎn)生的銷量增加難以持續(xù)；貿(mào)易商年底還貸壓力大，冬儲不給力；11-12月的鋼材市場除部分品種企穩(wěn)盤整外，其余品種加速下跌，創(chuàng)出年內(nèi)新低；鋼廠出廠價格大多高于現(xiàn)貨價格，倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重，諸多利空因素制約鋼價的上行。
同時，鋼鐵行業(yè)的利好因素也在增多，基本面略有好轉(zhuǎn)。六大央行聯(lián)合救市，下調(diào)美元流動性互換利率0.5%，多國紛紛降息，這也意味著全球各個國家的宏觀政策向?qū)捤蛇~進(jìn)了一步。我國也于近日首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率，預(yù)示著定向?qū)捤烧哒谕七M(jìn)。部分品種的企穩(wěn)、社會庫存的下降也為寒冷的鋼市帶來一絲暖意。
綜合來看，可以發(fā)現(xiàn)利空因素占據(jù)主導(dǎo)地位，在需求如此低迷的情況下，鋼廠存在下調(diào)出廠價格的必要，但鑒于11月及12月的下調(diào)加上補(bǔ)差已有不小的幅度，而且鋼廠目前已處于虧損狀態(tài)，因此下調(diào)幅度不會太大，預(yù)計2012年1月份鋼廠價格穩(wěn)中略降。分品種來看，冷軋調(diào)整幅度在-100-0左右；鍍鋅、彩涂、中板或在-200-0；熱軋或?qū)⒕S穩(wěn)。
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