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一、供需層面

當前焦炭供需基本面并沒有較大矛盾。經(jīng)前期焦炭價格的連續(xù)上調(diào)，焦企已轉(zhuǎn)虧為盈，焦炭生產(chǎn)較為積極。就連盈利能力較弱的東北區(qū)域盈利狀況也得到改善，整體開工暫穩(wěn)，匹配鋼廠消耗焦炭需求，鋼廠采購也較為積極，焦企出貨順暢，場地幾無庫存。

生產(chǎn)端，統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為73.68%減0.28%；焦炭日均產(chǎn)量66.62減0.25，焦炭產(chǎn)量微降，主要是河南河北市場環(huán)保原因被動限產(chǎn)造成。需求端，鋼廠高爐開工率82.44%，環(huán)比上周增加0.30個百分點，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.4%，環(huán)比減少0.08個百分點，鋼廠盈利率61.04%，環(huán)比減少3.90個百分點；日均鐵水產(chǎn)量235.47萬噸，環(huán)比減少0.22萬噸，同比減少5.93萬噸。最新數(shù)據(jù)表明，鐵水產(chǎn)量見頂有所回落，但目前仍處高位。從高爐停復產(chǎn)情況來看，預計11月鐵水將維持在237萬噸左右，短期高爐檢修和復產(chǎn)量相當，總體而言需求仍然會維持高位。

由此可見，焦炭需求有所支撐，供需面基本平衡，焦價有一定韌性。

二、利潤層面

唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2407元/噸，平均鋼坯含稅成本3190元/噸，周環(huán)比下調(diào)4元/噸，與10月30日當前普方坯出廠價格3160元/噸相比，鋼廠平均虧損30元/噸，周環(huán)比減少84元/噸。而焦企端，煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利32元/噸；山西準一級焦平均盈利50元/噸，山東準一級焦平均盈利90元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-8元/噸，河北準一級焦平均盈利84元/噸。整體來看，焦企即期利潤優(yōu)于鋼廠，鋼廠面臨虧損壓力，鋼坯價格一旦出現(xiàn)下調(diào)趨勢，不排除鋼廠為轉(zhuǎn)移成本壓力進行再次提降的可能。

所以焦炭面臨的降價風險主要來源于終端鋼坯下調(diào)的壓力，然展望11月鋼鐵市場，下跌有支撐，上漲沒有高度。供給壓力的加大或使得鋼價承壓，而宏觀政策利好一旦超預期，必然還會帶來階段性估值修復性反彈，即使沒有預期的政策利好，前期出臺的政策也或?qū)⒎答伒綄嶓w經(jīng)濟上了。

綜上所述，在焦炭回調(diào)1輪后焦炭價格趨穩(wěn)概率大一些，在11月4日至8日在京舉行的重大會議，市場在等待具體政策出臺之前，產(chǎn)地焦炭價格多半將會繼續(xù)持穩(wěn)為主。后期隨著宏觀利好政策的持續(xù)落地，焦炭價格也將具備一定韌性。