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一、價格情況

10月份焦炭市場總共歷經(jīng)4輪上漲，一輪下跌，總體來看，本月焦炭價格漲幅在150-165元/噸，31日冶金焦國產(chǎn)現(xiàn)貨價格指數(shù)1788.9元/噸，10月均價1800.9元/噸，產(chǎn)地山西主流準一級濕熄冶金焦報1650-1690元/噸，準一級干熄冶金焦報1935-1990元/噸，港口準一級出庫價格1890元/噸，一級出庫價格1990元/噸；港口濕熄準一級平倉價格1740元/噸，一級平倉價格1840元/噸。

回顧10月焦炭價格，整體呈現(xiàn)出先揚后抑的走勢特點。10月伊始，焦炭價格延續(xù)9月底的偏強走勢。隨著宏觀市場的不斷升溫，期貨盤面持續(xù)走高，首先帶動下游成材現(xiàn)貨市場成交火熱，鋼材庫存下降明顯。隨著基本面的持續(xù)改善，鋼價不斷上漲，鋼廠利潤得到極大修復(fù)。“金九銀十”的旺季從價格走勢上得到驗證，鋼廠多數(shù)選擇在旺季開啟復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量回升今年的相對高點，也就意味著對原料焦炭的剛需得以極大提振。焦炭在十月份共計連續(xù)上漲4輪，幅度200-220元/噸，隨著宏觀發(fā)酵過后，鋼材市場回歸基本面邏輯，面對快速增長的鋼材供應(yīng)與疲軟的消費情況，鋼材價格快速下行，鋼廠利潤減弱，雖然鐵水還在微增，但鋼材后續(xù)預(yù)期走差，焦炭也隨之提降第一輪，后市雖然有持續(xù)降價預(yù)期，但隨之而來的十一月份宏觀會議，對后市影響不明，市場參與者多對宏觀有利好期待，焦炭第二輪降價預(yù)期走弱，十月份后期焦炭整體穩(wěn)中偏弱運行。。

二、 供應(yīng)方面

10月焦企焦炭供應(yīng)跟隨鋼廠高爐鐵水的上移而存在提產(chǎn)，而且這次的提產(chǎn)是大范圍且幅度較大的。在焦煤價格降幅大于焦炭且鋼廠要貨積極下，十月整體幅度有所增大。但隨著十月中旬之后，宏觀利好有所降溫市場信心略有冷靜之下，焦企端在中下旬提產(chǎn)幅度走弱，且在最后一周產(chǎn)能利用率存在小幅回調(diào)。全樣本獨立焦企日均產(chǎn)量66.62 減 0.25，月同比上漲3.07，但是較一周前已有0.37%的降幅。本月鋼廠焦化日產(chǎn)小幅震蕩，31日調(diào)研鋼廠焦化焦炭日均產(chǎn)量 46.89萬噸/日，較上周存在0.03萬噸的漲幅。本月焦炭供應(yīng)略顯走強的原因稍顯簡單，一是本月高爐的復(fù)產(chǎn)帶來需求的回升；二是十一之后，鋼材價格在宏觀利好推動下，價格雖有震蕩，但多數(shù)鋼廠存在利潤，鐵水維持高位震蕩下對焦炭剛需仍存；第三點就是煤價的整體降幅大于焦價，中旬之后雖焦炭價格方面存在一輪降價，但多數(shù)焦企處于盈利區(qū)間，從而開工較為積極。

而對于11月的焦炭供應(yīng)，目前市場對于未來宏觀事件的觀點不一，持續(xù)博弈的狀態(tài)下從而焦炭價格相對穩(wěn)定，且鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量處于短期內(nèi)高位，需求的穩(wěn)定對于供應(yīng)的穩(wěn)定存在一定支撐，加之雖然目前鋼價存在下移且煤價降幅高于焦價，整個環(huán)節(jié)基本都存在利潤之下，焦炭供應(yīng)整體來說降幅空間有限，畢竟金九銀十傳統(tǒng)旺季離開后，鋼廠對于焦炭需求會有一定程度的下移。但同時不可忽略的是，基本面目前并沒有太大的矛盾，需要關(guān)注宏觀情緒是否能夠持續(xù)的發(fā)力，各個事件的結(jié)果或?qū)Q定了未來一段時間內(nèi)的行情走勢，若宏觀情緒降溫較快，鋼價帶動焦價向下后，供應(yīng)也會出現(xiàn)較大幅度的下移。

三、 需求方面

10月31日鋼廠高爐開工率82.44%，環(huán)比上周增加0.30個百分點 ，同比去年增加2.32個百分點 ；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.4%，環(huán)比減少0.08個百分點 ，同比減少1.83個百分點；鋼廠盈利率61.04%，環(huán)比減少3.90個百分點 ，同比增加44.16個百分點；日均鐵水產(chǎn)量 235.47萬噸，環(huán)比減少0.22萬噸，同比減少5.93萬噸。

截止30日，鋼鐵市場走出沖高回落后再反彈的運行態(tài)勢，鋼廠在月初政策強刺激下，鋼價持續(xù)走高鋼廠迅速復(fù)產(chǎn)，鋼廠利潤大幅回升焦炭價格也隨之上漲。但隨著宏觀情緒弱化，市場逐步回歸理性，在終端弱現(xiàn)實且即將淡季的情況下鋼廠壓力逐步凸顯，近期鋼材價格震蕩偏弱，原料承壓焦炭已落地一輪降價。臨近11月會議市場普遍存在向好預(yù)期，近期鋼坯價格窄幅震蕩運行。唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2407元/噸，平均鋼坯含稅成本3190元/噸，周環(huán)比下調(diào)4元/噸，與10月30日當(dāng)前普方坯出廠價格3160元/噸相比，鋼廠平均虧損30元/噸，周環(huán)比減少84元/噸。最新的高爐新增停復(fù)產(chǎn)調(diào)研統(tǒng)計，11月有7座高爐計劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約2.69萬噸/天；有7座高爐計劃檢修，涉及產(chǎn)能約2.96萬噸/天。若按照目前統(tǒng)計到的停復(fù)產(chǎn)計劃生產(chǎn)，預(yù)計11月日均鐵水產(chǎn)量236.5萬噸/天?？紤]11月份繼貨幣政策發(fā)力之后，財政政策緊密配合并逐步落地，鋼廠高爐鐵水有望維持高位。目前市場對于未來宏觀事件的觀點不一，持續(xù)博弈的狀態(tài)下導(dǎo)致盤面和現(xiàn)貨端價格均有明顯波動，但下周主要宏觀事件將集中落地，以及目前市場核心交易邏輯仍然圍繞著宏觀運行，預(yù)期的結(jié)果或?qū)Q定了未來一段時間內(nèi)的行情走勢。預(yù)計鋼材價格在宏觀事件落地之前將繼續(xù)窄幅波動為主，重點關(guān)注之后事件是否超預(yù)期。

四、 庫存方面

截止至10月31日，調(diào)研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口）為838.22萬噸，周環(huán)比增加6.06萬噸，月環(huán)比增加25.05萬噸，年同比減少13.69萬噸。從庫存結(jié)構(gòu)來看，全樣本獨立焦企焦炭庫存81.28萬噸，月環(huán)比增加12.23萬噸，年同比增加10.83萬噸；247家鋼廠庫存578.79萬噸，月環(huán)比增加22.87萬噸，年同比增加6.85萬噸；四大港口焦炭庫存178.15萬噸，月環(huán)比減少10.05萬噸，年同比減少12.15萬噸。

整體來看9月份焦炭總庫存呈現(xiàn)逐步增長的趨勢，原因在于一是焦化廠這邊由于焦炭六輪上漲后，利潤得到修復(fù)，焦企供應(yīng)有所恢復(fù)，供應(yīng)端焦企利潤尚可的情況下整體開工持續(xù)增長，部分焦企焦炭庫存有小幅累庫現(xiàn)象。另外，十月份受宏觀經(jīng)濟影響，鋼價上漲，鋼廠開工和鐵水維持增量，對焦炭需求走強，且部分鋼廠由于前期維持低庫存策略，焦炭庫存水平較低，因此下游補庫積極性較好，廠內(nèi)焦炭庫存有所增長。然而10月中下旬開始，隨著宏觀政策發(fā)酵過后，鋼材市場回歸基本面，黑色系期貨盤面情緒走弱，市場參與者悲觀情緒漸顯，面對快速增長的鋼材供應(yīng)與疲軟的消費情況，鋼材價格有所下行，鋼廠利潤減弱，對鋼材后續(xù)預(yù)期走差，鋼廠利潤壓力下控制到貨意愿走強，需求有所下降，因此預(yù)計11月份庫存呈降庫預(yù)期。

五、 價格展望

進入11月，黑色市場的走勢備受矚目，其動態(tài)深受宏觀政策與供需基本面的共同影響。在供需基本面方面，11月焦炭市場同樣面臨諸多挑戰(zhàn)與機遇。預(yù)計鐵水產(chǎn)量將維持高位運行，原燃料的剛需依舊強勁，這為焦炭價格提供了有力支撐，使得價格回調(diào)的空間相對有限。從庫存結(jié)構(gòu)來看，焦炭市場呈現(xiàn)出相對健康的狀態(tài)。在需求保持高位的背景下，焦炭的整體庫存水平同比往年偏低，這進一步增強了焦炭價格的韌性。綜合供需因素去看，預(yù)計11月焦炭價格將維持高位震蕩的可能性較大。

此外，宏觀政策對焦炭市場的影響不容忽視。全國人大常委會于11月4日至8日的重要會議成為市場關(guān)注的焦點。會議精神明確指向了努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標的重要性，強調(diào)防患于未然，盡早出臺相關(guān)政策以鞏固市場信心，為完成全年經(jīng)濟社會目標提供動力。這一宏觀導(dǎo)向為市場注入了穩(wěn)定預(yù)期，使得市場參與者對后續(xù)政策利好充滿期待。若宏觀政策在11月繼續(xù)發(fā)力，為市場提供強有力的支持，焦炭價格將難以出現(xiàn)第二輪下跌，甚至焦化廠在需求高位的支撐下，焦炭有望迎來一波反彈行情。若下游需求表現(xiàn)不及預(yù)期，鋼材價格走弱，鋼廠利潤繼續(xù)收縮，那么焦炭及上游的焦煤等原料將面臨繼續(xù)下跌的壓力。

綜上所述，11月焦炭市場展望整體偏多，保持相對樂觀的態(tài)度。在宏觀政策與供需基本面的共同作用下，焦炭市場有望保持穩(wěn)定運行，并在政策利好的推動下迎來反彈行情。然而，市場參與者也需密切關(guān)注下游需求及鋼廠利潤的變化，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的市場波動風(fēng)險。