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一、宏觀政策刺激效果減弱，市場逐漸回歸現(xiàn)實

9月18日美聯(lián)儲近4年來首次降息50個基點，9月27日中央人民銀行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點等利好政策傳出，大幅刺激期貨金融市場，帶動現(xiàn)貨價格快速反彈，但終端鋼材消費并未達到預期始終維持低位，鋼廠高爐卻持續(xù)復產(chǎn)，鋼材價格支撐不足，部分品種價格已有回調(diào)跡象。若鋼價繼續(xù)下跌鋼廠利潤收縮的情況下焦炭價格繼續(xù)上漲必將受到抑制。綜合來看，市場情緒逐步回歸理性，不管是下游需求還是原料端焦煤成本的支撐，均不足以推動焦炭價格繼續(xù)上漲，不過現(xiàn)階段鋼廠仍處復產(chǎn)階段，剛性需求支撐下短期內(nèi)焦炭價格也不過出現(xiàn)下跌。   

二、供需相對平衡，焦炭價格逐步企穩(wěn)

供應方面：截至10月11日獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為73.52%，焦炭日均產(chǎn)量66.47萬噸增1.91萬噸，焦炭庫存69.58萬噸增0.53萬噸 ，山西準一級焦炭利潤平均56元/噸。且10月15日焦炭第六輪提漲落地，供應端焦企利潤尚可的情況下整體開工相對平穩(wěn)，多數(shù)保持積極出貨為主。

需求方面：截至10月11日，247家鋼廠高爐開工率80.79%，環(huán)比上周增加1.22個百分點 ，同比去年減少1.41個百分點 ；鋼廠盈利率71.43%，環(huán)比增加33.77個百分點 ，同比增加47.19個百分點；日均鐵水產(chǎn)量 233.08萬噸，環(huán)比增加5.06萬噸，同比減少12.87萬噸?？梢钥吹?，鋼廠盈利能力尚可，高爐陸續(xù)復產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回升，焦炭需求支撐較強。

三季度以來焦企提產(chǎn)進度略晚鋼廠高爐復產(chǎn)進度，主要原因在于焦企利潤始終小于鋼廠，疊加原料煤成本擠壓，制約焦企復產(chǎn)速率，不過隨著焦企利潤恢復，現(xiàn)階段焦企開工基本恢復高位，繼續(xù)增產(chǎn)空間不大。需求方面，鋼廠高爐仍在緩慢復產(chǎn)當中，不過考慮到終端需求漸顯疲態(tài)，鋼價支撐不足的情況下，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上升的空間有限，短期內(nèi)焦炭供需基本面逐步趨于平衡。

三、結(jié)論：

隨著宏觀情緒弱化，市場逐步回歸理性，在終端弱現(xiàn)實且即將淡季的情況下鋼廠壓力逐步凸顯，近期鋼材價格陸續(xù)下跌，且成交疲態(tài)漸顯，焦炭價格繼續(xù)上漲動力不足，短期內(nèi)焦炭價格或?qū)⑦M入持穩(wěn)階段。