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　　隨著中國出臺(tái)一攬子增量政策，與中國市場(chǎng)密切相關(guān)的鐵礦石價(jià)格近期出現(xiàn)快速上漲。11月到期新交所TSI CFR中國鐵礦石(62%鐵粉)指數(shù)期貨7日已升至110.75美元/噸，相比9月23日的近期低點(diǎn)89.55美元/噸增長(zhǎng)23.67%。

　　此前因?yàn)殍F礦石價(jià)格不振而承壓的澳大利亞鐵礦石行業(yè)因此壓力驟降。澳交所必和必拓股價(jià)從9月6日的近期低點(diǎn)38.45澳元飆升至7日的44.86澳元。同時(shí)，力拓股價(jià)從107.02澳元升至121.17澳元，福德士河股價(jià)從16.12澳元升至20.35澳元。

　　不過，來自需求端的刺激可能難以改變澳大利亞鐵礦石行業(yè)正面臨多重潛在風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀。分析人士認(rèn)為該行業(yè)面臨變局，中國企業(yè)開展投資合作應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　西芒杜投產(chǎn)陰影

　　今年7月，力拓集團(tuán)發(fā)布公告稱，該公司與中鋁鐵礦控股有限公司分別占股53%與47%的合資企業(yè)Simfer公司在幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦的礦區(qū)預(yù)計(jì)于2025年首次投產(chǎn)，30個(gè)月內(nèi)產(chǎn)量將達(dá)到年均6000萬噸。

　　據(jù)了解，西芒杜的鐵礦石品位相對(duì)較高，約為65%。而澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)的鐵礦石品位接近60%。目前，皮爾巴拉地區(qū)是世界上規(guī)模最大、經(jīng)濟(jì)意義最重大的鐵礦石儲(chǔ)量所在地，澳大利亞出產(chǎn)的大部分鐵礦石來自該地區(qū)。數(shù)據(jù)分析公司GlobaData發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量約為9.47億噸。

　　考慮到上述兩方面因素，能夠提供更高品位鐵礦石的西芒杜項(xiàng)目大規(guī)模投產(chǎn)無疑會(huì)給澳大利亞鐵礦石行業(yè)帶來競(jìng)爭(zhēng)壓力。大宗商品市場(chǎng)分析師詹姆斯•庫帕(James Cooper)表示，西芒杜項(xiàng)目可能很快就會(huì)挑戰(zhàn)皮爾巴拉地區(qū)作為世界主要鐵礦石產(chǎn)地的地位。

　　他指出，品位越高的鐵礦石在市場(chǎng)上就越有溢價(jià)空間，而這可能會(huì)對(duì)鐵礦石企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率產(chǎn)生重大影響。一般來說，品味越高，鐵礦石中的雜質(zhì)就越少，加工成本就相對(duì)更低。目前，能夠出口含鐵量達(dá)65%的高品位鐵礦石的直運(yùn)鐵礦(DSO)項(xiàng)目極少，而西芒杜項(xiàng)目預(yù)計(jì)將顯著改變這一格局，進(jìn)而對(duì)下游鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生重大的連鎖影響。

　　廢鋼競(jìng)爭(zhēng)壓力

　　將在市場(chǎng)中對(duì)澳大利亞鐵礦石形成競(jìng)爭(zhēng)的不僅有西芒杜項(xiàng)目，還有中國廢鋼產(chǎn)業(yè)?；始夷珷柋纠砉ご髮W(xué)管理學(xué)院高級(jí)講師黃學(xué)禮告訴記者，中國廢鋼供應(yīng)的增加可能會(huì)減少中國對(duì)鐵礦石的依賴，從而導(dǎo)致全球鐵礦石需求顯著下降。

　　目前，中國是澳大利亞鐵礦石行業(yè)最大的市場(chǎng)。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，2023年澳大利亞1361億澳元的鐵礦石出口總額中有85%來自中國市場(chǎng)，創(chuàng)歷史新高。

　　不過，中國廢鋼行業(yè)自2010年以來進(jìn)入快速發(fā)展期，而且Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2023年全國廢鋼鐵資源總產(chǎn)量高達(dá)2.49億噸。去年，業(yè)內(nèi)人士在第十五屆中國金屬循環(huán)應(yīng)用國際研討會(huì)上預(yù)測(cè)，未來15-20年，廢鋼將超過鐵礦石成為第一大鐵素來源。

　　中國可以自主決定廢鋼現(xiàn)貨定價(jià)權(quán)，加速廢鋼回收利用可以顯著降低中國對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依賴。基于這項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，中國廢鋼行業(yè)已經(jīng)可以給澳大利亞鐵礦石行業(yè)帶來相當(dāng)大的壓力。而在中國促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，同時(shí)中國鋼鐵行業(yè)在國際市場(chǎng)面對(duì)碳關(guān)稅挑戰(zhàn)的雙重背景下，澳大利亞鐵礦石行業(yè)自身的劣勢(shì)越來越凸顯，成為了該行業(yè)承壓的另一個(gè)重要原因。

　　黃學(xué)禮表示，中國鋼企約占中國溫室氣體排放總量的15%，而它們正在設(shè)法大幅減少其碳足跡。對(duì)于中國鋼企來說，使用一噸回收鋼材用于煉鋼可節(jié)省1.4噸鐵礦石，并避免約1.5噸二氧化碳排放。另一方面，澳大利亞鐵礦石大部分品位相對(duì)不高，而使用低品位鐵礦石煉鋼，每噸高爐排放的二氧化碳比使用高品位礦石多超過200公斤。因此減少低品位礦石的使用已成為中國鋼企的首要任務(wù)，而這可能會(huì)在未來給澳大利亞出產(chǎn)的低品位鐵礦石價(jià)格帶來下行壓力。

　　勞資糾紛難解

　　對(duì)于澳大利亞鐵礦石行業(yè)而言，更為迫在眉睫的挑戰(zhàn)是人工成本上升。今年二季度，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整按現(xiàn)價(jià)計(jì)算，整個(gè)澳大利亞礦業(yè)的工資支出相比去年同期增長(zhǎng)7.44%，相比2022年二季度增長(zhǎng)18.14%，相比2021年二季度增長(zhǎng)30.24%。同時(shí)，二季度礦業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)相比去年同期下降12.33%，相比前年同期下降34.35%，相比2021年同期只微增0.02%。

　　近日在其2024財(cái)年報(bào)告中指出，盡管工資成本上漲高峰已過，情況有望持續(xù)緩解，但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然是該公司對(duì)于通脹問題的核心關(guān)切所在。尤其是澳大利亞政府正在推動(dòng)的監(jiān)管變化將增加該公司的勞動(dòng)力成本，并降低澳大利亞經(jīng)濟(jì)的國際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　必和必拓所指的監(jiān)管變化其實(shí)是澳大利亞去年年底通過的新“同工同酬”法案。這項(xiàng)法案主要是針對(duì)的是勞務(wù)派遣工人的實(shí)際用人企業(yè)，要求符合條件的相關(guān)企業(yè)必須給勞務(wù)派遣工人支付等同于正式員工一樣的酬勞。這項(xiàng)法案實(shí)際生效是在今年11月，但企業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的不滿情緒。當(dāng)?shù)孛襟w引用必和必拓首席執(zhí)行官韓慕睿(Mike Henry)的話說，該法案沒有關(guān)于提高生產(chǎn)率的規(guī)定，而必和必拓一直堅(jiān)決主張將工資上調(diào)與生產(chǎn)率提高掛鉤。

　　目前，澳大利亞正處于“生產(chǎn)率危機(jī)”之中。畢馬威今年6月發(fā)布的報(bào)告顯示，該國代表生產(chǎn)率的單位勞動(dòng)時(shí)間內(nèi)實(shí)際GDP已從2022年底的峰值跌至2019年底水平。生產(chǎn)率提升受阻和薪酬支出增加的共同作用可能會(huì)讓包括必和必拓在內(nèi)的鐵礦石企業(yè)都面對(duì)更高的人工成本。

　　綠色轉(zhuǎn)型啟動(dòng)

　　面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)前景，澳大利亞鐵礦石企業(yè)正在積極采取措施來推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型。一些大型礦企希望通過生產(chǎn)綠色鐵素來滿足其主要市場(chǎng)中國以及全球其他市場(chǎng)的要求。

　　今年8月，福德士河集團(tuán)在其位于皮爾巴拉地區(qū)圣誕溪礦區(qū)的綠色能源樞紐啟動(dòng)了綠色鐵素項(xiàng)目的奠基儀式。6月，力拓斥資2.15億澳元在羅金厄姆工業(yè)區(qū)中心建立了一個(gè)研究設(shè)施，試驗(yàn)以BioIron技術(shù)使用原始生物質(zhì)和微波能量代替煤炭，將皮爾巴拉鐵礦石轉(zhuǎn)化為鐵素，并在這一過程中將碳排放量減少多達(dá)95%。2月，必和必拓與力拓聯(lián)合宣布要探討建造該國第一座實(shí)驗(yàn)性煉鐵電爐的可行性。

　　福德士河集團(tuán)首席執(zhí)行官狄諾在接受記者采訪時(shí)表示，福德士河現(xiàn)在大約90%的鐵礦石產(chǎn)品都出口到中國，該公司也將中國視作其未來鐵礦產(chǎn)品——綠色鐵素的目標(biāo)市場(chǎng)。在中國，一些長(zhǎng)期與福德士河保持合作的鋼鐵企業(yè)已經(jīng)表達(dá)了對(duì)綠色產(chǎn)品的興趣。它們需要綠色鐵素來生產(chǎn)綠色鋼鐵。

　　不過，黃學(xué)禮告訴記者，盡管澳大利亞主要的鐵礦石企業(yè)已開始將可再生能源作為其脫碳工作的關(guān)鍵組成部分，但一些企業(yè)可能尚未將其視為業(yè)務(wù)的核心部分。力拓BioIron項(xiàng)目和福德士河的綠色鐵素項(xiàng)目都還只是試點(diǎn)生產(chǎn)，每年分別只能生產(chǎn)約350噸和1500噸鐵素。而且，雖然無法獲得這兩個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目中生產(chǎn)鐵素的詳細(xì)成本，但預(yù)計(jì)成本都將非常高，現(xiàn)階段可能都不具備經(jīng)濟(jì)可行性。他認(rèn)為，綠色鐵素的生產(chǎn)成本要隨著可再生能源技術(shù)的進(jìn)步才可能會(huì)顯著降低。

　　中澳合作前景廣闊

　　綠色鐵素等澳大利亞鐵礦石行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的發(fā)展需要在可再生能源方面取得進(jìn)展來降低成本，而這恰恰是中國企業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)。

　　狄諾表示，在太陽能光伏板、風(fēng)力渦輪機(jī)、電解裝置等澳大利亞礦業(yè)需要的所有設(shè)備方面，中國都是至關(guān)重要的供應(yīng)方。他說，福德士河正向全球綠色技術(shù)、能源和資源公司轉(zhuǎn)型，計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)其自身運(yùn)營(yíng)碳中和的愿景，并希望通過開發(fā)綠色能源技術(shù)解決方案引領(lǐng)全球重工業(yè)實(shí)現(xiàn)脫碳。轉(zhuǎn)型過程涉及到太陽能光伏板、電力分配、新能源礦用重卡、氫燃料電池、電動(dòng)客車、清潔能源驅(qū)動(dòng)的火車及貨輪等各個(gè)方面，這將是福德士河與中國企業(yè)合作的絕佳機(jī)會(huì)。

　　福德士河技術(shù)總監(jiān)韓敏惇(Andrew Hamilton)向記者透露，福德士河正積極考慮引入價(jià)廉質(zhì)優(yōu)的中國新能源產(chǎn)品和解決方案。他告訴記者，福德士河企業(yè)高層人員與工程師們今年訪華旅程中接觸了多家新能源相關(guān)企業(yè)，他們希望在綠色鐵素項(xiàng)目生產(chǎn)過程中的多個(gè)環(huán)節(jié)都能與中國企業(yè)展開合作，降低綠色鐵素項(xiàng)目成本。

　　對(duì)于中國鋼鐵行業(yè)來說，與澳大利亞鐵礦石行業(yè)合作仍然是很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的重要選項(xiàng)。黃學(xué)禮認(rèn)為，西芒杜項(xiàng)目所在的非洲擁有大量的優(yōu)質(zhì)鐵礦石儲(chǔ)量、豐富的可再生能源資源、廉價(jià)的勞動(dòng)力和快速增長(zhǎng)的鋼鐵需求。然而，政治不穩(wěn)定和政府效率低下等挑戰(zhàn)是其主要問題。此外，非洲面臨基礎(chǔ)設(shè)施和資本短缺，這可能會(huì)阻礙大規(guī)模開發(fā)項(xiàng)目。

　　以綠色鐵素投資為例，即使考慮到從非洲到中國的運(yùn)輸成本可能更高，可是在開采成本和其他運(yùn)營(yíng)成本較低的情況下，中國企業(yè)在非洲投資此類項(xiàng)目的總成本也可能低于澳大利亞，但企業(yè)必須在任何決策過程中仔細(xì)評(píng)估政治和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等其他關(guān)鍵因素。

　　反觀澳大利亞，當(dāng)?shù)負(fù)碛蟹€(wěn)定的政府和發(fā)達(dá)的電力、交通、通信基礎(chǔ)設(shè)施，還擁有豐富的太陽能和風(fēng)能等可再生能源，同時(shí)澳大利亞采礦業(yè)還擁有世界一流的采礦技術(shù)和管理專業(yè)知識(shí)。即使投資非洲，中國鋼企也可以拉上澳大利亞企業(yè)與非洲建立三方伙伴關(guān)系。黃學(xué)禮說，力拓和中鋁在西芒杜項(xiàng)目上的合作就是一個(gè)很好的例子。這種類型的伙伴關(guān)系不僅促進(jìn)了先進(jìn)技術(shù)和管理專業(yè)知識(shí)的應(yīng)用，可以保護(hù)非洲的環(huán)境并減輕社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，而且還為管理政治風(fēng)險(xiǎn)提供了一種有效的方法。他說，這種性質(zhì)的國際合作增加了中方與非洲政府打交道時(shí)的籌碼，從而減少了與政治不穩(wěn)定相關(guān)的不確定性。

　　項(xiàng)目投資應(yīng)重視風(fēng)險(xiǎn)

　　另外，盡管面臨多重潛在風(fēng)險(xiǎn)，但澳大利亞鐵礦石行業(yè)，尤其是行業(yè)巨頭，仍然是全球鐵礦石市場(chǎng)中的重要力量，只是中方開展投資合作時(shí)應(yīng)更加重視風(fēng)險(xiǎn)。

　　必和必拓年報(bào)顯示，截至今年6月的2024財(cái)年，該公司西澳鐵礦業(yè)務(wù)的鐵礦石單位成本為每噸18.19美元，同比增長(zhǎng)約2%，C1成本則微降至每噸15.84美元。預(yù)計(jì)2025財(cái)年，單位成本將達(dá)到每噸18-19.5美元。此外，2024財(cái)年，必和必拓西澳鐵礦項(xiàng)目的實(shí)際息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)增加14%至190億美元。

　　力拓在其2024年半年報(bào)中透露，按離岸價(jià)(FOB)計(jì)算，今年上半年該公司皮爾巴拉鐵礦石單位成本為每濕公噸23.2美元，接近2024年指引中設(shè)定的每濕公噸21.75-23.5美元這一區(qū)間的上限。今年上半年，該公司力拓皮爾巴拉鐵礦石業(yè)務(wù)按離岸價(jià)計(jì)算的EBITDA利潤(rùn)率雖同比下降2個(gè)百分點(diǎn)至67%，但這是受到火車事故等原因的影響。

　　福德士河財(cái)報(bào)顯示，在截至今年6月的2024財(cái)年中，福德士河赤鐵礦C1成本達(dá)到每濕公噸18.24美元，高于前一財(cái)年的17.54美元。同時(shí)，福德士河金屬業(yè)務(wù)的EBITDA利潤(rùn)率從2023財(cái)年的約60%升至65%。

　　黃學(xué)禮表示，澳大利亞鐵礦石行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型和人工成本增加雖然可能會(huì)增加其運(yùn)營(yíng)成本，但不太可能對(duì)該行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生重大影響。這是因?yàn)槟茉闯杀局徽疾傻V作業(yè)總費(fèi)用的一小部分，而自動(dòng)化、數(shù)字化等先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用可以大大降低人工成本，再加上澳大利亞主要鐵礦石企業(yè)的盈利能力已經(jīng)非常高，可以輕松吸收這些成本增加的影響。

　　黃學(xué)禮還表示，隨著世界擁抱可持續(xù)發(fā)展和脫碳，鋼鐵行業(yè)使用低品位鐵礦石的成本將變得更加昂貴。因此，預(yù)計(jì)未來3-5年，低品位鐵礦石的需求和價(jià)格都將大幅下降，這些趨勢(shì)將持續(xù)到未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。這可能會(huì)迫使澳大利亞許多具有高成本結(jié)構(gòu)和低品位產(chǎn)品特點(diǎn)的小型鐵礦石企業(yè)退出市場(chǎng)。而力拓、必和必拓、福德士河這些澳大利亞大型鐵礦石企業(yè)則因?yàn)楸３种澜缫涣鞯牡统杀窘Y(jié)構(gòu)，具有競(jìng)爭(zhēng)成本優(yōu)勢(shì)，而將繼續(xù)保持產(chǎn)量，以擠走小型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　就中國企業(yè)而言，與上述鐵礦石巨頭開展投資合作仍然可行，但應(yīng)在簽署投資協(xié)議時(shí)考慮到未來價(jià)格的不確定性。中國小型私營(yíng)投資者則應(yīng)對(duì)澳大利亞鐵礦石投資保持謹(jǐn)慎，因?yàn)閷?duì)小型礦產(chǎn)項(xiàng)目的投資可能會(huì)在財(cái)務(wù)上變得不可行。