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近日發(fā)布煤炭開采行業(yè)跟蹤周報：鐵路、港口積極組織上下游拉運(yùn)煤炭?，促使交易活躍煤價企穩(wěn)。
 

以下為研究報告摘要：

（9月16日至9月20日）港口動力煤現(xiàn)貨價環(huán)比上漲9元/噸，報收866元/噸。
 

供給端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量164.77萬噸，環(huán)比上周增加2.04萬噸，增幅1.26%。產(chǎn)地煤炭發(fā)運(yùn)量維持平穩(wěn)狀態(tài)，主要是淡季來臨，產(chǎn)地和港口觀望情緒濃厚。
 

需求端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)出量177.54萬噸，環(huán)比上周增加20.74萬噸，增幅13.23%；日均錨地船舶106艘，環(huán)比上周增加7艘，增幅6.77%。庫存端，環(huán)渤海四港區(qū)庫存2245.50萬噸，環(huán)比上周減少85.40萬噸，降幅3.66%。
 

我們分析認(rèn)為：受今年以來產(chǎn)地產(chǎn)量收縮和下游需求疲弱影響，大秦鐵路及環(huán)渤海港口均出現(xiàn)煤炭周轉(zhuǎn)量遠(yuǎn)低于年初計劃量水平，所以鐵路和港口均開始對上下游企業(yè)走訪，積極組織煤炭拉運(yùn)。此舉促使港口地區(qū)煤炭交易活躍，即便當(dāng)前處于淡季，但是有利于支撐煤價維持高位。
 

增量資金值得期待，仍舊是高股息方向。固收類資產(chǎn)荒，疊加取消手工貼息，綜合導(dǎo)致保險、銀行端資金閑置規(guī)模較大，預(yù)期下半年迫于負(fù)債端壓力，不得不進(jìn)入權(quán)益市場集中投資高股息資產(chǎn)。另外由于資金端獲取成本的下降，預(yù)計保險資金由去年的4.1-4.3%的成本下降至3.5%左右，預(yù)計會導(dǎo)致投資考核收益有望從5%下調(diào)至4.2-4.5%，從而帶來新一輪高股息標(biāo)的重新定價。因此推薦煤炭行業(yè)確定性較高的高股息個股：中國神華、陜西煤業(yè)。
 

煤價失去彈性后，焦煤、動力煤未承諾分紅標(biāo)的，但是具備高股息屬性的資產(chǎn)，同樣需要等待煤價淡季不跌的預(yù)期驗(yàn)證過后，會有超額表現(xiàn)。風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價大幅下跌。