煤炭進口增速放緩，需求邊際改善
作者：1180發(fā)布時間：2024-09-19
8月原煤產量穩(wěn)定，進口增速大幅收窄。1）國內生產：8月，全國原煤?產量3.97億噸，同比增長2.8%，環(huán)比增長1.6%；日均產量1279萬噸，同比增長3.76%，環(huán)比增長1.58%。1-8月份，全國累計原煤產量30.52億噸，同比下降0.3%，降幅收窄0.5pct。2）進口方面：8月國內煤炭進口量4584萬噸，同比增長3.42%，增幅收窄14.3PCT，環(huán)比下降0.8%；1-8月國內煤炭累計進口量3.42億噸，同比增長11.8%。3）總供應量：8月供給合計4.42億噸，同比增加3.72%。展望未來，后期供給增量依舊有限：1）山西7月原煤產量已升至1.12億噸，同比增速轉正，生產供應基本恢復，后續(xù)國內產量釋放有限；2）下半年煤炭進口量或仍將高位震蕩，但增速在去年高基數影響下已出現明顯放緩。 8月火電補位效應顯著，關注非電旺季下需求恢復。1）水電環(huán)比回落，火電補位效應顯著。8月份，水電發(fā)電量1635億千瓦時，環(huán)比下降1.8%，同比增長10.7%。需求旺季下，火電出力增加，8月，火電發(fā)電量6149億千瓦時，環(huán)比增長6.95%，同比增長3.7%。2）水泥生鐵環(huán)比表現分化，地產降幅環(huán)比收窄。原材料：8月份，國內水泥產量為15763萬噸，環(huán)比增長2.57%，同比下降11.9%，1-8月國內水泥產量累計同比下降10.7%；8月份，國內247家鋼廠鐵水平均產量為228.43萬噸，環(huán)比下降4.5%，同比下降6.37%，國內生鐵產量累計同比下降4.3%。地產：8月份，國內商品房銷售面積累計同比下降18%，降幅收窄0.6pct；國內房屋新開工面積累計同比下降22.5%，降幅收窄0.7pct。展望后市，經濟穩(wěn)步恢復&大規(guī)模設備更新有望支撐煤炭需求:1）2024年5月地產迎密集政策，包括設立3000億保障房再貸款、下調各期限品種住房公積金貸款利率0.25個百分點、降低全國層面?zhèn)€人住房貸款最低首付比例等。進入“金九銀十”旺季后，隨著“兩重”、“兩新”等重大舉措加快推進，實物工作量有望加快形成，黑色需求拐點已初步顯現；2）國家發(fā)改委、財政部7月印發(fā)《關于加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，提出統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新，投資拉動效應顯著，焦煤長期需求預計有保障。 投資建議：2023年煤炭行業(yè)供給增速開啟下行后，煤價經歷2023年5月、2024年4月兩次800元/噸壓力測試支撐明顯，4月30日中共中央政治局會議提出，黨的二十屆三中全會將重點研究進一步全面深化改革、推進中國式現代化，經濟復蘇疊加弱供給，煤價中樞有望逐年穩(wěn)步提升；2024年國資委全面推開國有企業(yè)市值管理，證監(jiān)會推動上市公司高質量分紅，險資成本持續(xù)下降背景下，煤炭股在DDM模型的分子和分母端有望迎來雙擊。
