不過(guò)，鐵礦石?價(jià)格反彈之際，8月28日中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)文稱，鐵礦石價(jià)格本輪的上漲嚴(yán)重缺乏基本面支撐。對(duì)此，中原期貨分析師林娜表示，目前鐵礦石價(jià)格明顯存在高估。
鐵礦石整體供大于求
隨著今年來(lái)鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)加劇，8月29日有投資者向首鋼股份提問(wèn)，如何看待近期鐵礦石的價(jià)格走勢(shì)？對(duì)此，公司表示，近期鐵礦石價(jià)格走勢(shì)主要受供需影響所致。今年下半年，預(yù)計(jì)鐵礦石整體供大于求，價(jià)格重心會(huì)有所下移。
“自5中下旬至今，鐵礦石共經(jīng)歷兩次趨勢(shì)性下跌。第一次趨勢(shì)性下跌為5月下旬至6月，鋼材旺季需求證偽，市場(chǎng)交易負(fù)反饋邏輯。第二次趨勢(shì)性下跌為7月至8月下旬，主要矛盾在于鋼廠庫(kù)存壓力的逐步累積，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋼材庫(kù)存壓力的擔(dān)憂，疊加鋼廠持續(xù)減產(chǎn)，鐵礦石跟隨黑色金屬下跌。”廣發(fā)期貨分析師周敏波接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
據(jù)了解，今年來(lái)國(guó)內(nèi)鐵礦石需求不足主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)用鋼需求持續(xù)回落，其他行業(yè)需求難以彌補(bǔ)房地產(chǎn)需求缺失。與此同時(shí)，5月30日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，嚴(yán)格落實(shí)鋼鐵產(chǎn)能置換，2024年繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，市場(chǎng)對(duì)鐵礦石需求邊際下降預(yù)期發(fā)酵。
“2024年6月25日發(fā)布新國(guó)標(biāo)GB1499.2—2024《鋼筋混凝土用鋼第2部分：熱軋帶肋鋼筋》，引發(fā)舊標(biāo)螺紋貿(mào)易庫(kù)存拋售。與此同時(shí)，出口訂單數(shù)量下降，‘出口買單’調(diào)查以及多國(guó)反傾銷政策均對(duì)鐵礦石估值形成打壓，疊加內(nèi)外礦供給持續(xù)高位，鐵礦石供需保持寬松態(tài)勢(shì)，鐵礦石期貨價(jià)格重心不斷下移。”中鋼期貨分析師程鵬接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
程鵬表示，新加坡鐵礦石期貨與國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨同步下行，截至8月28日，新交所鐵礦石期貨主力合約收盤價(jià)為100.80美金/噸，較5月23日最高點(diǎn)122.75美金/噸，下降幅度為17.88%，國(guó)內(nèi)大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約收盤價(jià)為754.5元/噸，相較于5月23日最高點(diǎn)925.5元/噸，下降幅度為18.48%。
值得關(guān)注的是，雖然鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌，境外鐵礦石的供應(yīng)量并未因此而降低。8月份鐵礦石價(jià)格環(huán)比走弱，但8月份全球發(fā)運(yùn)量以及高成本的非主流礦發(fā)運(yùn)量仍在增加。8月25當(dāng)周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3221.1萬(wàn)噸，其中澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2610.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加28.6萬(wàn)噸。
“澳洲發(fā)運(yùn)量1848.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加70.3萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1551.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.0萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量762.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少41.7萬(wàn)噸。8月份全球發(fā)運(yùn)周均3105.2萬(wàn)噸，環(huán)比7月份增加0.57%，非主流發(fā)運(yùn)周均562.5萬(wàn)噸，環(huán)比7月份增加13.42%。”程鵬稱。
對(duì)鋼廠利潤(rùn)形成顯著擠壓
8月28日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)文稱，綜合來(lái)看，需求萎縮、供應(yīng)過(guò)剩、庫(kù)存高企，是今年鐵礦石市場(chǎng)最顯著的特點(diǎn)，這也是市場(chǎng)共識(shí)。因此，鐵礦石價(jià)格本輪的上漲嚴(yán)重缺乏基本面支撐。
中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)表示，核心問(wèn)題還是鐵礦石本身作為一種普通的大宗商品，因?yàn)楸毁x予了更多的金融屬性，已經(jīng)變得不再普通。其價(jià)格長(zhǎng)期遠(yuǎn)高于四大礦商的成本線，使得供給高度壟斷格局下的產(chǎn)業(yè)鏈變得更加復(fù)雜，極易被產(chǎn)業(yè)鏈上本身具備天然屬性的多頭在資本市場(chǎng)進(jìn)行各類炒作。所以其“易漲難跌、快漲慢跌”的特性相較于其他大宗商品來(lái)說(shuō)更加凸顯。
程鵬表示，對(duì)鋼協(xié)的觀點(diǎn)表示贊同，此輪反彈核心邏輯是成材超跌估值修復(fù)、“金九銀十”終端需求邊際回升，市場(chǎng)預(yù)期鋼廠增加原材料采購(gòu)，但從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，鐵礦石漲幅遠(yuǎn)大于螺紋價(jià)格回升幅度，對(duì)鋼廠利潤(rùn)形成顯著擠壓。建議鋼廠堅(jiān)持“三定三不要”基本原則，強(qiáng)化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，打破原燃料需求回升預(yù)期，引導(dǎo)鐵礦石價(jià)格理性回歸。
由于鐵礦石保持供需寬松格局，鋼廠需求降至低位，國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量也出現(xiàn)下降。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，截至8月23日全國(guó)247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水產(chǎn)量為244.66萬(wàn)噸/噸，同比去年同期下降21.11萬(wàn)噸/日。林娜表示，鐵水產(chǎn)量直接決定鐵礦石需求變化。因此，在鐵礦石供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)的情況下，更加利空鐵礦石價(jià)格，后續(xù)需要關(guān)注鐵水見(jiàn)底信號(hào)和未來(lái)鐵水增量的空間。
“從供需平衡的角度來(lái)看，一方面年初至今鐵礦石進(jìn)口增幅維持在7%附近，供應(yīng)端較為穩(wěn)定。因此，其與鐵礦石價(jià)格的相關(guān)性較低。另一方面，鐵水產(chǎn)量跟隨鋼材需求與鋼廠利潤(rùn)水平動(dòng)態(tài)調(diào)整，且需求端的彈性高，疊加歷年以來(lái)價(jià)格與鐵水有明顯的相關(guān)度。因此，跟蹤鐵水產(chǎn)量有利于更好地把握鐵礦石的供需平衡點(diǎn)。”周敏波稱。
港口庫(kù)存升至高位
“大商所鐵礦石期貨下跌的根本原因?yàn)殇摬男枨蟛患邦A(yù)期，直接原因?yàn)殍F礦石鐵水產(chǎn)量同比下降對(duì)鐵礦石需求的壓制，價(jià)格彈性下降的原因是港口庫(kù)存高位且持續(xù)累庫(kù)。與此同時(shí)，相較于年初，目前鐵礦石基本面發(fā)生了比較明顯的變化，港口庫(kù)存經(jīng)歷了從低庫(kù)存到高庫(kù)存的轉(zhuǎn)變，維持供增需減的格局。” 周敏波稱。
與此同時(shí)，從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，港口庫(kù)存維持高位累積的趨勢(shì)，供大于求的格局尚未發(fā)生變化。對(duì)此，林娜表示，自8月初以來(lái)，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)均表現(xiàn)得比螺紋鋼價(jià)格更為堅(jiān)挺，螺紋和鐵礦石的比值始終處于4.5以下，位于歷史的較低水平，這反映鋼廠的利潤(rùn)擠壓明顯。從盈利率水平來(lái)看，8月開(kāi)始斷崖式下滑至個(gè)位數(shù)，截至8月23日，全國(guó)247家鋼企盈利率僅1.3%，對(duì)比7月初盈利率45%相差巨大。目前鋼廠整體仍處于虧損狀態(tài)。
今年以來(lái)，鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)累積，截至8月23日，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，45個(gè)港口庫(kù)存為1.5億噸。相較于年初來(lái)看，鐵礦石港口庫(kù)存經(jīng)歷了從低庫(kù)存到高庫(kù)存的轉(zhuǎn)變。周敏波表示，隨著“金九銀十”旺季的到來(lái)，鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，鐵水產(chǎn)量的逐步抬升對(duì)鐵礦石需求有提振作用，疊加鋼廠按需補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存或存在階段性去庫(kù)。不過(guò)，考慮海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，以及全球除中國(guó)外高爐生鐵累計(jì)產(chǎn)量同比持平，預(yù)計(jì)下半年鐵礦石港口庫(kù)存難以持續(xù)去庫(kù)存。
針對(duì)鐵礦石的后期走勢(shì)，林娜表示，接下來(lái)鐵礦石價(jià)格走勢(shì)主要取決于鐵水何時(shí)見(jiàn)底，以及終端需求改善的持續(xù)性和空間。此外，還需要關(guān)注9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期對(duì)大宗商品影響，以及國(guó)內(nèi)政策空間和落地情況。從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，鐵礦石發(fā)運(yùn)和到港量會(huì)在9月末有一定季末沖量，整體保持平穩(wěn)略增的節(jié)奏，相較于海外供應(yīng)，國(guó)內(nèi)鐵水變化對(duì)鐵礦石價(jià)格影響將更加重要。
“短期來(lái)看，螺紋鋼和鐵礦石經(jīng)過(guò)一輪超跌反彈后，利多情緒已逐步消化，終端補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性不足將限制鋼價(jià)漲勢(shì)，且鋼廠仍有大面積虧損不利于鐵礦石原料補(bǔ)庫(kù)。預(yù)計(jì)接下來(lái)螺紋鋼和鐵礦石波動(dòng)反復(fù)，多空博弈加劇，策略上追多有風(fēng)險(xiǎn)?；?月政策預(yù)期仍存，且需求尚未到證偽階段，仍可尋求逢低做多的機(jī)會(huì)。”林娜稱。
另外，從成材端來(lái)看，周敏波表示，螺紋鋼基本面較為健康，產(chǎn)量與庫(kù)存均處于近幾年低位水平。專項(xiàng)債發(fā)行加速下，下半年鋼材需求預(yù)期或有修復(fù)，在螺紋鋼產(chǎn)量與庫(kù)存偏低的情況下，后市或存在供需錯(cuò)配的可能性?？紤]到螺紋鋼與熱卷的供需情況有所差異，可關(guān)注鋼材品種間價(jià)差套利機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)粗鋼產(chǎn)量壓減的預(yù)期仍然存在，利多鋼材供應(yīng)端，利空原料端，可關(guān)注成材—原料套利機(jī)會(huì)。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)鋼價(jià)短期反彈，中長(zhǎng)期區(qū)間震蕩為主。
