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　　進(jìn)入8月下旬后，黑色系期貨價格共振上行，一方面舊標(biāo)螺紋鋼在8月19日后無法注冊為期貨倉單，疊加鋼企主動大幅減產(chǎn)，舊標(biāo)螺紋鋼拋售壓力逐步出清，鋼材價格企穩(wěn)反彈對黑色系整體估值形成提振作用；另一方面在這一輪下跌過程中，鐵礦石價格下跌幅度較大且盤面利潤大幅修復(fù)，鐵礦石需求進(jìn)一步下行空間較小，價格在觸及非主流礦、國產(chǎn)礦邊際成本后跟隨鋼材價格反彈。

　　供應(yīng)方面，進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)量保持高位，8月份鐵礦石價格環(huán)比走弱，但8月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量及高成本的非主流礦發(fā)運(yùn)量仍環(huán)比走高。數(shù)據(jù)顯示，8月25日當(dāng)周（8月19日—25日）全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為3221.1萬噸，其中澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為2610.2萬噸，周環(huán)比增加28.6萬噸。澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)量為1848.2萬噸，周環(huán)比增加70.3萬噸，其中發(fā)往中國的鐵礦石量為1551.1萬噸，周環(huán)比增加17.0萬噸。巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量為762.0萬噸，周環(huán)比減少41.7萬噸。8月份全球鐵礦石周均發(fā)運(yùn)量為3105.2萬噸，月環(huán)比增長0.57%，其中非主流礦周均發(fā)運(yùn)量為562.5萬噸，月環(huán)比增長13.42%。

　　國產(chǎn)礦方面，國產(chǎn)礦供給率先收縮，鋼企增加外礦配比。7月份以來，河北、內(nèi)蒙古、山東等地國產(chǎn)礦山受環(huán)保、安全監(jiān)管等因素影響停產(chǎn)較多，同時鐵礦石價格跌幅較大且跌速較快，國產(chǎn)礦山生產(chǎn)積極性下降，國產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量減少，鋼企轉(zhuǎn)向采購智利鐵礦石、烏克蘭精粉等替代國產(chǎn)球團(tuán)礦，進(jìn)口礦消耗占比有所增大。截至8月23日，全國186家礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率為60.17%，較第2季度高點(diǎn)下降6.21個百分點(diǎn)，同比下降4.80個百分點(diǎn)。預(yù)計國產(chǎn)礦產(chǎn)量或維持當(dāng)前的偏低水平。

　　綜合來看，當(dāng)前價格對進(jìn)口礦供給的影響偏弱。8月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體呈季節(jié)性回升趨勢，但根據(jù)9月份主流礦山季節(jié)性發(fā)運(yùn)規(guī)律，后期將進(jìn)入回落周期。受礦價快速下跌至邊際成本影響，國產(chǎn)礦產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)較大程度的下滑，預(yù)計9月份主流礦供給量將高位回落，疊加國產(chǎn)礦供應(yīng)將保持低位，預(yù)計供給端壓力將有所減弱。

　　需求方面，鋼企虧損范圍不斷擴(kuò)大，鋼企開工率和產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，鐵水產(chǎn)量環(huán)比大幅回落。但隨著高溫天氣結(jié)束，終端需求存在改善預(yù)期，鋼材現(xiàn)貨價格和銷量低位回升，短期鐵水下降態(tài)勢尚未扭轉(zhuǎn)，預(yù)計繼續(xù)下行空間不大。截至8月23日，全國247家鋼企高爐開工率為77.47%，周環(huán)比下降1.37個百分點(diǎn)，同比下降5.89個百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為84.3%，周環(huán)比下降1.62個百分點(diǎn)，同比下降7.47個百分點(diǎn)；鋼企盈利面為1.3%，周環(huán)比縮小3.46個百分點(diǎn)，同比縮小49.78個百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為224.46萬噸，周環(huán)比減少4.31萬噸，同比減少21.11萬噸。

　　鋼材?價格企穩(wěn)對黑色系價格的提振作用顯著，進(jìn)口礦供給保持旺盛，但國產(chǎn)礦供給明顯減少，鋼企主動減產(chǎn)后國內(nèi)鐵礦石需求自高位回落，鐵礦石由于自身供需寬松格局不改，鐵礦石價格整體跟隨鋼材價格運(yùn)行，在鐵礦石價格觸及礦山邊際成本后，價格彈性增強(qiáng)，若后期終端需求邊際回升將強(qiáng)化成本支撐作用，疊加美聯(lián)儲將于9月份開啟降息，預(yù)計短期鐵礦石價格存在反彈可能，但空間相對有限，預(yù)計價格波動區(qū)間為780元/噸～790元/噸。