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　　隨著供給側改革的逐步推進，焦炭產(chǎn)能在淘汰落后產(chǎn)能等動作后，于2020年達到近年來的低點。但隨著前期的產(chǎn)能置換產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，焦炭逐步進入產(chǎn)能擴增期，未來仍有2500-3500萬噸的新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃，而焦炭產(chǎn)能預計在2025年左右進入穩(wěn)定周期。

　　供應鏈-原料端利潤較高，焦炭與下游利潤相對偏低

　　從供應鏈的角度來看，在目前煤焦鋼的價值鏈體系中，焦化企業(yè)處于偏弱的位置，上游焦煤是利潤空間最大的產(chǎn)品，主要由于焦煤本身作為上游初始產(chǎn)品，其本身的生產(chǎn)成本相對固定，利潤主要取決于銷售價格。從2024年來看，主要終端基建、房地產(chǎn)等景氣較差，上半年房地產(chǎn)開工、銷售減少，投資下滑，且在未來這種狀態(tài)仍將延續(xù)，因此2024年煤焦鋼的價格均出現(xiàn)了較明顯的下滑。焦炭及下游的利潤相比原料焦煤偏低，但隨著煤焦鋼價格的整體下移，焦化的利潤逐步修復，截至7月底，2024年山西地區(qū)焦企平均盈利為-69.07元/噸，同比上漲44.97%，一季度虧損較多，二季度利潤有所修復。

　　下游鋼材利潤與焦化利潤多數(shù)時間處于伯仲之間，鋼材利潤取決于原料成本與鋼材價格。但由于鋼材價格的持續(xù)下行，利潤受到的沖擊相比爐料端更高，截至7月底，唐山鋼坯均價3447元/噸，同比降5.07%，而成本端唐山地區(qū)鐵精粉均價1086元/噸，同比上漲0.75%，仍居高位。從利潤的角度來看，2024年國內(nèi)鋼坯平均盈利為-65.16元/噸，同比下滑120.39%；2024年國內(nèi)螺紋平均盈利為-80.19元/噸，同比上漲24.66%；2024年國內(nèi)熱卷平均盈利為-48.02元/噸，同比下滑497.04%。由于建材終端需求偏弱，利潤倒掛情況最為嚴重。

　　企業(yè)鏈-探索更成熟的交易模式與生產(chǎn)高質(zhì)量產(chǎn)品

　　從企業(yè)鏈的角度來看，在焦炭的銷售結構中，直銷盈利最為豐厚，主要得益于焦炭的供需模式較為單一，上下游在多年合作也有較為固定的供貨模式，隨著下游鋼廠對于生產(chǎn)效率等要求的不斷提升，焦企也在不斷提高自身對于更高規(guī)格焦炭的生產(chǎn)能力，同時越來越多的企業(yè)開始配備干熄焦設備。另一方面化產(chǎn)及配套設施也能一定程度上提升焦企的噸焦盈利能力，在未來，高規(guī)格與干熄焦以及配套化產(chǎn)品的焦化廠在盈利方面將具有更大的優(yōu)勢。

　　空間鏈-區(qū)域性工業(yè)園與集團化是趨勢

　　從空間鏈的角度來看，主要的焦化企業(yè)集中地區(qū)如山西長治、呂梁，內(nèi)蒙古烏海、鄂爾多斯，河北邯鄲、唐山地區(qū)均有集中的焦化工業(yè)園區(qū)。同時鋼焦一體、煤焦一體、煤焦鋼一體化的大型集團在近年來也在持續(xù)增多。而在供給側改革的大背景下，大型企業(yè)對于小型企業(yè)產(chǎn)能的兼并重組也在持續(xù)進行，像金鼎鋼鐵集團對于潞寶集團的兼并，以及沙鋼、馬鋼的大型鋼廠向上對焦化企業(yè)的一體化兼并等工作。同時隨著各地城市規(guī)劃的逐步推進，焦化企業(yè)作為傳統(tǒng)的雙高行業(yè)，在諸如唐山等老工業(yè)城市也逐步從中心城區(qū)遷移至郊區(qū)等。

　　綜合來看，目前焦炭市場的處于存量市場模式，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤博弈，探索更優(yōu)的交易模式，以及高質(zhì)量話、集團化的方向是焦炭未來的主要發(fā)展方向。