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　　 7月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.4%、50.2%和50.2%，雖然比上月分別下降0.1、0.3和0.3個(gè)百分點(diǎn)，但我國經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出仍在繼續(xù)擴(kuò)張。其中，黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均低于臨界點(diǎn)，產(chǎn)需釋放相對不足。本周，五大材總產(chǎn)量及表觀消費(fèi)均下滑，庫存略有下滑，鋼材整體價(jià)格繼續(xù)回落。由于近期原材料價(jià)格跌幅小于成材，鋼材利潤持續(xù)下滑。247家鋼廠盈利率6.49%，環(huán)比-8.66pct，已達(dá)2016年至今的最低值。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)利潤下滑明顯，未來行業(yè)盈利面擴(kuò)大仍依托于行業(yè)自律控產(chǎn)。

        鋼鐵行業(yè)一周點(diǎn)評

        7月制造業(yè)PMI整體下滑，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)需釋放相對不足。

        7月31日，國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.4%、50.2%和50.2%，雖然比上月分別下降0.1、0.3和0.3個(gè)百分點(diǎn)，但我國經(jīng)濟(jì)總體產(chǎn)出仍在繼續(xù)擴(kuò)張。其中制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為50.1%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)小幅擴(kuò)張;新訂單指數(shù)為49.33%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場需求有所回落;原材料庫存指數(shù)為47.8%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料庫存量降幅收窄;從業(yè)人員指數(shù)為48.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)企業(yè)用工景氣度小幅回升;供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為49.3%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間較上月有所延長。整體來看，制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張速度減慢，需求及庫存均有所下滑。其中，黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均低于臨界點(diǎn)，產(chǎn)需釋放相對不足。

        鋼材利潤下滑，鋼廠停產(chǎn)檢修持續(xù)。

        6月下旬以來，鋼材價(jià)格及利潤持續(xù)下滑，鋼廠停產(chǎn)檢修增多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月1日，國內(nèi)28家鋼廠發(fā)布檢修信息。其中，包鋼計(jì)劃于8月1日對CSP冷軋軋機(jī)進(jìn)行停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)檢修15天，影響日均產(chǎn)量0.38萬噸左右。本周，五大材產(chǎn)量為844.06萬噸，較上周-31.42萬噸，創(chuàng)年內(nèi)第二大單周跌幅，僅次于春節(jié)期間。本輪檢修主要受新舊國標(biāo)切換影響，中旬開始價(jià)格快速回落導(dǎo)致鋼廠盈利收窄或者虧損，鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)增多;此外，鋼貿(mào)商普遍面臨較大出庫壓力、紛紛減緩提貨消化庫存促使鋼廠控產(chǎn)控銷。

        鋼材產(chǎn)需雙降，盈利率再下滑。

        本周，五大材總產(chǎn)量及表觀消費(fèi)均下滑，庫存略有下滑，鋼材整體價(jià)格繼續(xù)回落。螺紋、熱軋、中厚板、冷軋的價(jià)格較上周分別-10元/噸、-50元/噸、-30元/噸、-30元/噸。由于高爐開工率仍處于高位，原材料價(jià)格下降幅度低于成材。鐵礦石方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量3019萬噸，環(huán)比增108.9萬噸，回升至年內(nèi)均值水平。但是近兩期全球發(fā)往中國比例低于去年同期水平，在6月底發(fā)運(yùn)沖量結(jié)束后，整體礦石供應(yīng)有所減弱。8月1日，普氏62%指數(shù)為102.30美元/噸，周環(huán)比+2.6美元/噸，年同比-7.25美元/噸。焦炭方面，本周焦炭本輪降價(jià)落地，幅度50-55元/噸。雖然降價(jià)一輪，焦企利潤小幅收縮，不過原料端焦煤價(jià)格也有同步下調(diào)，焦企仍有小幅盈利，本周鋼廠利潤明顯下滑，隨著8月部分鋼廠開始停產(chǎn)檢修，且煉焦煤礦山產(chǎn)量緩慢恢復(fù)中，價(jià)格處于回調(diào)階段，雙焦仍有繼續(xù)下跌的可能。由于近期原材料價(jià)格跌幅小于成材，鋼材利潤持續(xù)下滑。據(jù)我們模型測算，截至8月2日，螺紋、熱軋、中厚板、冷軋的即期毛利分別較上周+4元/噸、-31元/噸、-14元/噸、-14元/噸。247家鋼廠盈利率6.49%，環(huán)比-8.66pct，已達(dá)2016年至今的最低值。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)利潤下滑明顯，未來行業(yè)盈利面擴(kuò)大仍依托于行業(yè)自律控產(chǎn)。

        風(fēng)險(xiǎn)分析：當(dāng)前，在復(fù)雜嚴(yán)峻的市場形勢下，鋼鐵行業(yè)也面臨不少困難挑戰(zhàn)，企業(yè)之間經(jīng)營分化。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策沖擊、通脹壓力持續(xù)存在等因素影響下，全球金融環(huán)境收緊、貿(mào)易增長乏力、企業(yè)和消費(fèi)者信心下降，經(jīng)濟(jì)增長仍面臨多重風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。近年來，原料供給端風(fēng)險(xiǎn)事件不斷，淡水河谷潰壩，澳煤進(jìn)口禁令、巴西暴雨、澳洲颶風(fēng)，以及地緣政治沖突引發(fā)的能源危機(jī)，在各類風(fēng)險(xiǎn)事件不斷發(fā)酵演繹下，原料價(jià)格被持續(xù)推高，鋼廠在需求和成本兩頭擠壓下，利潤被極限壓縮。