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　　周五夜盤鋼價(jià)震蕩小幅回落，周末唐山鋼坯累跌20。淡季螺紋供需雙弱，庫存繼續(xù)回落，舊標(biāo)螺紋集中拋售仍帶來沖擊，關(guān)注暴雨天氣是否邊際好轉(zhuǎn)。熱卷需求有所回落，產(chǎn)量維持高位，庫存壓力相對(duì)較大。鐵水維持相對(duì)高位，隨著鋼廠虧損范圍擴(kuò)大，減產(chǎn)邊際增多，負(fù)反饋預(yù)期仍有待緩解。地產(chǎn)大幅下行，基建到位資金偏慢，內(nèi)需整體依然疲弱，兩部門發(fā)文3000億元支持設(shè)備更新和以舊換新，關(guān)注地產(chǎn)、基建方面后續(xù)刺激政策。隨著悲觀情緒緩解，盤面震蕩企穩(wěn)，短期仍有反復(fù)，節(jié)奏上仍受資金主導(dǎo)。

　　【鐵礦】

　　鐵礦上周盤面繼續(xù)回落，基差維持低位。供應(yīng)端，全球鐵礦發(fā)運(yùn)反彈，國(guó)內(nèi)到港量高位回落，短期或仍有下降空間，港口庫存保持累庫趨勢(shì)，壓港船只數(shù)量減少明顯。需求端，終端需求走弱，成材庫存壓力有所加大，鐵水產(chǎn)量短期仍處高位，但鋼廠盈利比例下降明顯，我們預(yù)計(jì)鐵水基本見頂，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋預(yù)期仍存。整體來看，鐵礦港口庫存壓力較大，供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，盤面經(jīng)過前期下跌后已經(jīng)釋放部分壓力，預(yù)計(jì)走勢(shì)震蕩為主。

　　【焦炭】

　　焦炭現(xiàn)貨開始新一輪50提降，期價(jià)跟隨鋼材震蕩運(yùn)行。需求端，鐵水產(chǎn)量基本持穩(wěn)，仍持較高位，但隨后減產(chǎn)壓力加大。供應(yīng)端，焦化利潤(rùn)持續(xù)回升后，開工弱穩(wěn)，產(chǎn)端庫存壓力仍不明顯。整體來看，焦炭現(xiàn)貨供需仍偏平衡，在黑色中庫存最低且結(jié)構(gòu)健康。但成本端開始再次有所松動(dòng)，且焦化持續(xù)利潤(rùn)帶來降價(jià)空間。在鋼材現(xiàn)貨情緒仍較悲觀的拖累下，焦炭期價(jià)小幅貼水，仍難輕言見底，短期繼續(xù)看震蕩稍有偏弱。

　　【焦煤】

　　焦煤現(xiàn)貨競(jìng)拍量尚可但價(jià)格下跌，期價(jià)跟隨偏弱震蕩。鐵水和焦炭產(chǎn)量仍處較高位，焦煤剛需仍存，但仍無補(bǔ)庫意愿且有下滑擔(dān)憂。供應(yīng)端，前期事故焦煤礦已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)焦煤礦供應(yīng)已經(jīng)基本修復(fù)至接近去年同期水平。進(jìn)口端，蒙煤通關(guān)量維持1300左右的高通關(guān)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌；澳煤受需求不佳的影響持續(xù)下跌，仍具性價(jià)比。整體來看，焦煤供需仍偏寬松，且在鐵水減產(chǎn)預(yù)期下仍有降價(jià)壓力。當(dāng)前估值雖已跌至較低位，但難言底，預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行。

　　【錳硅】

　　硅錳日內(nèi)震蕩為主，7300一線附近或壓力較大。關(guān)注南非伊麗莎白港受惡劣天氣影響時(shí)長(zhǎng)，目前實(shí)質(zhì)影響較小。South32最新一期季度報(bào)告稱澳洲礦山的碼頭仍然計(jì)劃在 2025年 1季度開始正常運(yùn)營(yíng)。由于硅錳配礦方式的改變，市場(chǎng)更加關(guān)注錳礦整體庫存，目前庫存水平尚可，盤面估值較為承壓。硅錳本周產(chǎn)量環(huán)比略有下降，但是仍處較高生產(chǎn)水平，據(jù)了解，8月份減產(chǎn)較為困難，從預(yù)期上更加利空硅錳。建議逢高做空為主。

　　【硅鐵】

　　盤面震蕩為主。目前政策面影響較小，盤面價(jià)格主要受基本面指引。雖然硅鐵周度供應(yīng)仍在高位，但是需求端表現(xiàn)良好，鋼廠需求有一定韌性，金屬鎂需求處于較好水平，硅鐵出口量有所下降，硅鐵市場(chǎng)庫存略有累增。下方空間不大，建議多硅鐵空硅錳套利操作。