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　　 回顧2024年上半年國內(nèi)冶金焦市場，價格指數(shù)整體看呈現(xiàn)出“V字”曲線走勢，從年初2504.6點(diǎn)一路弱勢下跌，降至1689.7點(diǎn)，四月中下旬開始觸底回調(diào)，焦炭價格快速拉漲至2099.4點(diǎn)后開始區(qū)間震蕩波動。

        我們從幾個方面對上半年冶金焦價格走出“V字”走勢的成因進(jìn)行分析。

        一、下跌因素分析

        1、需求下滑明顯

        今年一至四月份，受到終端下游房地產(chǎn)市場和基建偏弱表現(xiàn)影響，而傳統(tǒng)的“金三銀四”旺季市場需求亦未有明顯提振，市場信心一定程度上亟待重塑。鋼廠成材庫存去庫緩慢，鐵水配合利潤整體欠佳，3月平均鐵水221.73萬噸，環(huán)比2月減少2.184萬噸，同比2023年減少16.59萬噸。鋼廠原料需求減量明顯，且受到鋼廠利潤影響，有意壓低廠內(nèi)焦炭庫存以釋放資金。Mysteel調(diào)研247家鋼廠焦炭庫存，從年初688.61萬噸高點(diǎn)降至544.89萬噸，而中間貿(mào)易環(huán)節(jié)多以觀望為主，情緒悲觀入場偏謹(jǐn)慎。

        2、成本支撐不足

        今年1-4月份，配合著焦炭價格的下跌，原料端煉焦煤的抗跌性明顯表現(xiàn)不足，幾乎與焦炭價格漲跌保持同步進(jìn)行。3月焦炭價格開始下調(diào)后，成本端煉焦煤價格一起開始全面快速下跌，且跌幅較深，有些煤種跌幅甚至超過焦炭跌幅。安澤低硫主焦煤下跌將近500元/噸，成交價1800元/噸，靈石肥煤下跌400元/噸，成交價1700元/噸。子長氣煤3月累計下跌150元/噸至1100元/噸。同時3月調(diào)研介休入爐煤成本，降幅約在250元/噸。整個成本端表現(xiàn)偏弱，未能給到焦炭成本支撐。

        二、上漲因素分析

        1、下游需求釋放

        從進(jìn)入4月中旬以來，宏觀方面持續(xù)發(fā)力，再次提出要加快推動超長期特別國債等舉措，而地產(chǎn)方面從限購政策優(yōu)化、到信貸政策放寬以及公積金政策調(diào)整、購房補(bǔ)貼和優(yōu)惠以及落戶政策等多方舉措的發(fā)布，刺激市場預(yù)期開始向好發(fā)展。鋼廠成材去化提速，利潤逐步修復(fù)，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量明顯回升，對焦炭的剛需開始釋放。

        2、供需短期錯配

        隨著下游剛需的釋放，鋼廠對焦炭采購節(jié)奏自然加快。而上文也提到，鋼廠前期有意壓低焦炭原料，多采取主動降庫策略。鐵水產(chǎn)量在迅速回升，也導(dǎo)致原料難以得到補(bǔ)充。疊加五一假期即將來臨，多數(shù)鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫需求釋放，采購積極性較為高漲。同時貿(mào)易投機(jī)環(huán)節(jié)開始入場，也搶占部分鋼廠資源。短期內(nèi)焦企供應(yīng)難以釋放，造成焦炭供不應(yīng)求的局面，也催化了4月下旬焦炭的快速上漲。

        那么今年下半年，焦炭價格是否能再次沖高，然后高點(diǎn)回落，繼續(xù)走出“V”字型價格曲線呢?

        今年下半年，從焦炭的供應(yīng)上看，焦炭產(chǎn)能過剩的情況仍然存在，截止目前調(diào)研，今年已淘汰焦化產(chǎn)能520萬噸，新增1621萬噸，凈新增1101萬噸;預(yù)計2024年淘汰焦化產(chǎn)能1312萬噸，新增3634萬噸，凈新增2322萬噸。盡管在低利潤的制約下，焦化產(chǎn)能增速進(jìn)程有所放緩。但凈新增的基數(shù)仍比較大，未來焦炭產(chǎn)能仍屬于新增區(qū)間。

        但我們不得忽視，焦化企業(yè)會根據(jù)利潤情況自主調(diào)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏。在沒有外部因素進(jìn)行強(qiáng)制性干擾的情況下，焦企生產(chǎn)自主化調(diào)節(jié)，比然與鋼廠高爐消費(fèi)相匹配。這也就意味著在供需上，不可能出現(xiàn)較大矛盾。2024年下半年焦炭價格預(yù)計不具備大幅上漲的條件。當(dāng)然考慮到焦炭供給短期錯配、需求增幅有限以及鋼企焦炭庫存維持低位等因素，焦炭價格可能在一定區(qū)間內(nèi)震蕩波動。