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　　 宏觀方面，5月末，廣義貨幣(M2)同比增速7.0%，狹義貨幣(M1)同比下降4.2%，M2和M1增速的“剪刀差”擴大至11.2個百分點，利率或趨于下行。M1增速放緩，企業(yè)資金活躍度偏弱。

        6月以來，由于中高考、端午小長假需求有一定的停滯，加之北方高溫、南方雨季天氣來臨，項目建設(shè)放緩，新項目落地有限，因此需求有一定的轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)方面，鋼廠盈利率下滑，五大品種鋼材產(chǎn)量增幅放緩，其中螺紋產(chǎn)量略有下滑，熱軋卷板產(chǎn)量維持高位。庫存方面，螺紋連續(xù)兩周累庫，五大品種廠內(nèi)庫存連續(xù)三周累庫。

        終端需求方面，地產(chǎn)開發(fā)投資完成額及到位資金環(huán)比改善，處于弱勢調(diào)整中。制造業(yè)方面，船舶業(yè)及集裝箱生產(chǎn)仍處于高水平發(fā)展中，家電6月排產(chǎn)下滑。歐盟擬從7月4日起對中國進口的電動汽車征收反補貼稅，或?qū)?月汽車出口造成影響。

        綜上，我們認為鋼材供應(yīng)增幅放緩，需求下滑，價格缺乏上行驅(qū)動，短期震蕩運行。螺紋2409主力合約關(guān)注價格區(qū)間3600-3700元/噸，熱卷2409主力合約價格關(guān)注3750-3850元/噸。

        1、行情回顧

        6月以來，鋼材產(chǎn)量增幅放緩，爐料價格下滑帶動鋼材成本下移。需求方面，由于中高考、端午小長假需求有一定的停滯，加之北方高溫、南方雨季天氣來臨，新項目落地有限。截至6月17日，月內(nèi)主力合約收盤價下跌2.51%，熱卷主力合約收盤價下跌1.38%。

        2、鋼廠產(chǎn)量增幅放緩

        鋼鐵企業(yè)盈利率下滑，利潤收縮。上周，247家鋼廠盈利率為49.78，環(huán)比下降3.03個百分點;西南地區(qū)電爐峰電利潤虧損146.5元/噸，較上周虧損程度增加33.7元/噸，谷電利潤為26.5元/噸，環(huán)比下降22.7元/噸。

        上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為897.21萬噸，周環(huán)比增加1.08萬噸，板材產(chǎn)量增加，建材產(chǎn)量下降。其中熱卷產(chǎn)量為327.65萬噸，環(huán)比增加2.13萬噸;螺紋周產(chǎn)量232.41萬噸，環(huán)比下降0.66萬噸。

        3、建材表需下滑

        上周五大品種鋼材表觀消費量為907.82萬噸，周環(huán)比下降42.37萬噸。其中螺紋表需為227.11萬噸，周環(huán)比下降4.03萬噸，連續(xù)兩周下滑，降幅收窄。熱卷表需328.67萬噸，周環(huán)比下降1.24萬噸，仍處于相對高位。

        4、終端需求延后

        5月一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比下降0.7%，降幅比上月擴大0.1個百分點，二、三線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比分別下降0.7%和0.8%，降幅均比上月擴大0.2個百分點。5月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額環(huán)比改善，商品房待售面積略有下滑。

        調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，6月份計劃鋼材采購量656萬噸，較上月計劃采購量下降1.35%。其中增量主要體現(xiàn)在華南和西南，減量主要體現(xiàn)在華中和東北。進入6月，數(shù)據(jù)顯示地方債發(fā)行速度明顯加快，西藏、云南、浙江、江蘇等省份紛紛公布了地方政府債券的發(fā)行計劃。但是受天氣影響和資金到位時間，終端需求釋放時間或后延。

        制造業(yè)需求或邊際走弱。產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報告顯示：6月空冰洗排產(chǎn)總量合計為3557萬臺，較上月環(huán)比下降 5.77%。6月12日，歐盟委員會宣布，擬從7月4日起對從中國進口的電動汽車征收反補貼稅，稅率為17.4%-38.1%不等。據(jù)測算，1-4月，我國汽車出口金額中歐盟占比在30%左右，此次加稅或?qū)?月汽車出口造成影響。

        5、出口高位運行

        直接出口維持高位，5月鋼材出口963.10萬噸，環(huán)比增加4.46%。間接出口方面，船舶出口增加，汽車出口下滑。5月，汽車出口48.13萬輛，環(huán)比下降4.43%，出口船舶562艘，環(huán)比增加16.84%。

        6、去庫趨勢放緩

        上周，五大品種鋼材為1758.06萬噸，環(huán)比增加4.61萬噸。其中螺紋累庫幅度增加，鋼廠庫存環(huán)比增加5.29萬噸 ，社會庫存增加0.01萬噸。熱軋卷板社會庫存下降0.36萬噸，鋼廠庫存下降0.66萬噸，庫存降幅收窄。

        7、小結(jié)

        供應(yīng)方面，鋼廠盈利率下滑，五大品種鋼材產(chǎn)量增幅放緩，其中螺紋產(chǎn)量略有下滑，熱軋卷板產(chǎn)量維持高位。庫存方面，螺紋連續(xù)兩周累庫，五大品種廠內(nèi)庫存連續(xù)三周累庫。6月以來，北方高溫、南方雨季天氣來臨，項目建設(shè)放緩，新項目落地有限，因此需求有一定的轉(zhuǎn)弱。

        終端需求方面，地產(chǎn)處于弱勢調(diào)整中。制造業(yè)方面，船舶業(yè)及集裝箱生產(chǎn)仍處于高水平發(fā)展中，汽車出口下滑，家電6月排產(chǎn)下降。歐盟擬從7月4日起對中國進口的電動汽車征收反補貼稅，或?qū)?月汽車出口造成影響。

        綜上，我們認為鋼材供應(yīng)增幅放緩，需求下滑，價格缺乏上行驅(qū)動，短期震蕩運行。