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　　【盤面回顧】震蕩盤整

　　【信息整理】廣東珠海、汕頭、佛山、東莞、茂名等19城同步調(diào)整房貸政策，均下調(diào)首套房及二套房貸首付比例，取消房貸利率下限。同時(shí)，擁有2套及以上住房并已結(jié)清相應(yīng)購(gòu)房貸款的居民家庭，可以再次申請(qǐng)貸款。

　　【觀點(diǎn)】從基本面上來(lái)看，建材供需雙弱，但仍處于去庫(kù)階段、且?guī)齑嫣幱诘臀?，不過(guò)去庫(kù)速度有所放緩;卷板材供需雙強(qiáng)，庫(kù)存仍然延續(xù)高位，五大材整體仍處于去庫(kù)階段，供需矛盾尚不顯著。鋼廠因成材廠庫(kù)去化較快，資金壓力得以緩解加上點(diǎn)對(duì)點(diǎn)利潤(rùn)有所改善，仍處于復(fù)產(chǎn)周期中，但是考慮到當(dāng)前專項(xiàng)債資金發(fā)放仍較慢，尚未對(duì)鋼材需求增量形成實(shí)際拉動(dòng)，隨著產(chǎn)量的提升，后續(xù)建材去庫(kù)速度將變慢，成材庫(kù)存待累積，基本面有走弱跡象。從宏觀來(lái)看，前期利好政策多已被計(jì)價(jià)，不過(guò)預(yù)計(jì)地產(chǎn)“政策底”或已出現(xiàn)，專項(xiàng)債提速發(fā)放預(yù)期仍存，宏觀利好預(yù)期給予盤面下方強(qiáng)支撐。綜上所述，從宏觀面來(lái)看，前期利好多已被計(jì)價(jià)，盤面繼續(xù)上漲暫時(shí)缺乏驅(qū)動(dòng)，基本面上有走弱傾向，但是宏觀利好預(yù)期亦限定盤面向下空間，預(yù)計(jì)盤面近期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩行情(3600-3850)，策略上建議買入場(chǎng)外累購(gòu)期權(quán)或是回調(diào)做多。

　　熱卷：預(yù)期行情

　　【觀點(diǎn)】熱卷供應(yīng)增加，需求端回落。但后續(xù)出口波動(dòng)較大，可持續(xù)性存疑。此外，冷卷端供應(yīng)增，需求減，庫(kù)存增。冷熱價(jià)差快速收縮，已經(jīng)收縮至成本以下。需求支撐走弱。難看到有新增亮點(diǎn)。庫(kù)存端，熱卷社庫(kù)維持在高位，廠庫(kù)消化，熱卷仍有增產(chǎn)空間。熱卷的期限結(jié)構(gòu)繼續(xù)走C，基差、月差繼續(xù)走低，已經(jīng)處于歷史最低區(qū)間。遠(yuǎn)月靠預(yù)期支撐，而現(xiàn)貨端壓力加大。繼續(xù)做多遠(yuǎn)月性價(jià)比較低。多單考慮逢高兌現(xiàn)利潤(rùn)。有現(xiàn)貨考慮遠(yuǎn)月逢高做空套保。

　　鐵礦石：預(yù)期行情

　　【觀點(diǎn)】近期鐵礦石漲跌和基本面關(guān)系不大。更多跟著宏觀預(yù)期走。一是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的搖擺，一個(gè)是國(guó)內(nèi)政策利好支撐遠(yuǎn)月價(jià)格。基本面上鐵礦石供需雙強(qiáng)，供應(yīng)端維持高發(fā)運(yùn)，需求端鐵水仍有向上的空間。下游鋼材供增需減，進(jìn)入淡季，淡季不淡的預(yù)期恐落空。若鐵水見頂后鐵礦石仍去庫(kù)困難，價(jià)格難在高位。目前遠(yuǎn)月鐵礦石估值偏高，繼續(xù)追多風(fēng)險(xiǎn)較大?；詈驮虏疃荚跉v史最低區(qū)間。期貨拉漲后，現(xiàn)貨出不動(dòng)。這些都是見頂?shù)男盘?hào)。若基差繼續(xù)走低，將給出產(chǎn)業(yè)端無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。因此建議有現(xiàn)貨的產(chǎn)業(yè)商考慮逢高做空套保。

　　焦煤焦炭：上漲驅(qū)動(dòng)不足

　　【盤面回顧】上周焦煤盤面震蕩上行，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大。焦炭盤面偏強(qiáng)震蕩，產(chǎn)地現(xiàn)貨一輪提降落地，港口現(xiàn)貨跟漲盤面。

　　【信息整理】山西省人民政府辦公廳發(fā)布關(guān)于穩(wěn)妥有序推進(jìn)符合條件的煤礦井工開采轉(zhuǎn)為露天開采的通知。

　　【觀點(diǎn)】

　　焦煤：國(guó)產(chǎn)焦煤有增產(chǎn)預(yù)期，蒙煤進(jìn)口維持高位，焦煤供應(yīng)整體呈寬松格局。獨(dú)立焦化增產(chǎn)放緩，鋼廠焦化跟隨鐵水小幅下滑，焦煤需求端的驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱。近期地產(chǎn)相關(guān)政策密集出臺(tái)，黑色共振上漲，但政策對(duì)新開工的提振效果存疑，且政策端的利多信息已被階段性消化，焦煤當(dāng)前庫(kù)存水平偏高，短期內(nèi)盤面或有一定回調(diào)壓力。

　　焦炭：第一輪提降快速落地，焦化利潤(rùn)收縮，抑制焦企增產(chǎn)積極性。鋼廠盈利環(huán)比改善，建材端矛盾不大，卷板材出口有支撐，預(yù)計(jì)6月鐵水將在當(dāng)前水平小幅增加。近期地產(chǎn)相關(guān)政策密集出臺(tái)，黑色共振上漲，但政策對(duì)新開工的提振效果存疑，且政策端的利多信息已被階段性消化，短期內(nèi)黑色系或有回調(diào)壓力，但焦炭庫(kù)存去化良好，基本面矛盾不大，預(yù)計(jì)盤面維持震蕩格局。

　　鐵合金：高位震蕩

　　【盤面回顧】上周硅錳偏強(qiáng)震蕩，硅鐵先跌后漲

　　【觀點(diǎn)】

　　硅錳：硅錳多數(shù)產(chǎn)區(qū)保持較高利潤(rùn)，后續(xù)開工將穩(wěn)步增加。鋼廠盈利環(huán)比改善，預(yù)計(jì)6月鐵水將在當(dāng)前水平小幅增加。硅錳廠內(nèi)庫(kù)存快速去化，但多數(shù)被交到盤面，全樣本庫(kù)存壓力較大。近月合約走現(xiàn)實(shí)交割邏輯更易下跌，港口錳礦報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，澳礦缺口短期內(nèi)難以解決，遠(yuǎn)月01合約難深跌，高位震蕩為主。

　　硅鐵：硅鐵現(xiàn)貨利潤(rùn)修復(fù)，后續(xù)開工有抬升預(yù)期。鋼廠盈利環(huán)比改善，預(yù)計(jì)6月鐵水將在當(dāng)前水平小幅增加。成本端，迎峰度夏前期，動(dòng)力煤看漲情緒漸濃，蘭炭?jī)r(jià)格小幅抬升，但短期內(nèi)對(duì)硅鐵成本的影響有限。硅鐵現(xiàn)貨估值偏高，但本周廠庫(kù)加速去化，現(xiàn)實(shí)矛盾有待積累，預(yù)計(jì)盤面維持震蕩調(diào)整。

　　【操作建議】逢低做多SM1-5月差

　　廢鋼：自身基本面偏好給予強(qiáng)支撐

　　【現(xiàn)貨價(jià)格】5月27日，廢鋼不含稅綜合價(jià)格指數(shù)為2589.1元/噸，周末跌6.1。

　　【信息整理】沙鋼到貨16700噸，較上日減300。

　　【觀點(diǎn)】從基本面來(lái)看，廢鋼供應(yīng)端近期因環(huán)保檢查影響或難以出現(xiàn)持續(xù)性大量放量，而從廢鋼需求端來(lái)看，盡管廢鋼性價(jià)比仍不及鐵水，但是長(zhǎng)流程鋼廠點(diǎn)對(duì)點(diǎn)利潤(rùn)有所改善，生產(chǎn)積極性尚可，廢鋼在轉(zhuǎn)爐中起著增產(chǎn)降溫的作用，基于增產(chǎn)需求長(zhǎng)流程鋼廠對(duì)廢鋼的需求較為旺盛，且長(zhǎng)流程鋼廠廢鋼庫(kù)銷比處于低位，鋼廠對(duì)于廢鋼有較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)需求，短流程鋼廠因成材廠庫(kù)去化較快，部分地區(qū)利潤(rùn)有所改善，其生產(chǎn)積極性亦出現(xiàn)提升，綜上所述，廢鋼基本面上呈現(xiàn)供小于需的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配局面。從廢鋼自身基本面來(lái)看，廢鋼價(jià)格下方具備強(qiáng)支撐，但是考慮到成材去庫(kù)速度放緩、黑色盤面進(jìn)一步上漲缺乏驅(qū)動(dòng)，廢鋼在鐵水、成材端估值仍然偏高，因此廢鋼進(jìn)一步提漲亦受限，預(yù)計(jì)廢鋼近期呈現(xiàn)主穩(wěn)運(yùn)行。