中國鋼鐵行業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的市場與結(jié)構(gòu)性變革，這與過去三十年的單一行業(yè)周期底部不同，此次鋼鐵行業(yè)的下行具有多重周期波動共振的特性，產(chǎn)業(yè)邏輯基礎(chǔ)發(fā)生較大變化。
此次行業(yè)變革不僅持續(xù)時間長，且波動幅度強(qiáng)，影響深度大，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入一場關(guān)乎生死存亡的洗牌階段。在這場已持續(xù)兩年的行業(yè)洗牌過程中，各家鋼企在“節(jié)流”方面不斷“內(nèi)卷”，在壓縮成本、提高效率方面已做到“極致”，但“開源”才是行業(yè)發(fā)展的根本途徑，對比上市鋼企2023年及2024年一季度業(yè)績來看，部分鋼材品種毛利率高于行業(yè)水平，市場需求不斷加大，有鋼企抓住機(jī)遇盈利能力得到改善，行業(yè)發(fā)展的前路似乎越來越清晰。
國內(nèi)鋼鐵行業(yè)洗牌加劇
從2022年開始，鋼鐵行業(yè)利潤出現(xiàn)滑坡，成為此次鋼鐵“新周期”的標(biāo)志性年份，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)字顯示，當(dāng)年黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤與前一年相比下滑了91.3%，2023年行業(yè)經(jīng)營形勢未見根本好轉(zhuǎn)，鋼材售價持續(xù)走低，而鐵礦石、焦煤等原材料成本卻居高不下，雙重壓力之下，企業(yè)利潤空間被極度壓縮，有大型鋼企負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入“冰河時期”，正面臨慘烈競爭時代的嚴(yán)峻形勢。
2023年，鋼材價格同比下降。2023年中國鋼材價格指數(shù)(CSPI)平均值為 111.60點(diǎn)，同比下降11.07點(diǎn)，降幅9.02%。我國鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)“需求減弱、價格下降、成本高企、利潤下滑”的走勢，由于供給強(qiáng)于需求，成本實(shí)際下移幅度小于鋼價降幅，提質(zhì)增效難度加大。
對比上市鋼企近兩年的經(jīng)營情況，可發(fā)現(xiàn)，行業(yè)分化現(xiàn)象顯著，部分鋼企持續(xù)虧損，深陷泥淖，奮力求生;也有鋼企能堅守陣地、保持盈利;少部分鋼企的盈利能力反而跳出周期，出現(xiàn)增長。
縱觀近兩年鋼鐵行業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)，整體來看2022年27家鋼鐵冶煉類公司盈虧相加，利潤總額約為222億元，2023年回落至167億元左右，而今年一季度這27家上市公司合計利潤為負(fù)10億元左右，行業(yè)洗牌加劇。
在經(jīng)營環(huán)境發(fā)生巨變的情況下，行業(yè)內(nèi)適者生存。中信特鋼、華菱鋼鐵、河鋼股份、杭鋼股份、方大特鋼等鋼企憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、區(qū)位優(yōu)勢、管理能力，讓公司在這場行業(yè)寒冬中保持較好盈利水平。
部分優(yōu)秀企業(yè)變得更加優(yōu)秀，寶鋼股份、南鋼股份、撫順特鋼等上市鋼企在2022年及2023年盈利能力與常規(guī)年份基本持平，而2024年一季度出現(xiàn)盈利逆勢增長的情況，這一方面是成本變化的因素，另一方面和公司產(chǎn)品及市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整高度相關(guān)。
建筑用鋼需求持續(xù)下滑
業(yè)內(nèi)周知，此次鋼鐵行業(yè)下行的主要因素是國內(nèi)庫茲涅茨周期的回落，這也映射出房地產(chǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)的變化，當(dāng)前房地產(chǎn)市場投資、銷售及施工均處于收縮狀態(tài)，而基建領(lǐng)域則在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)影響下導(dǎo)致地方政府財力受到約束及投資的邊際效益遞減。
而在需求減少的同時，國內(nèi)的鋼鐵生產(chǎn)仍保持高供給水平。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年我國粗鋼產(chǎn)量101,908萬噸，與上年基本持平;生鐵產(chǎn)量87,101萬噸，同比增長0.7%;鋼材產(chǎn)量136,268萬噸，同比增長5.2%。
由于供給強(qiáng)于需求，且成本實(shí)際下移幅度小于鋼價降幅，鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)“需求減弱、價格下降、成本高企、利潤下滑”的走勢，提質(zhì)增效難度加大。各家鋼企雖開啟了極致管理，但仍不能根本性改變公司經(jīng)營困境。
正如山東鋼鐵在其年報預(yù)告中的表述：2023年鋼鐵市場形勢異常嚴(yán)峻，公司積極應(yīng)對鋼鐵市場下行壓力，持續(xù)深化精益管理，深度對標(biāo)、極致挖潛，強(qiáng)化市場研判，緊緊圍繞提升購銷差價，加強(qiáng)產(chǎn)、購、銷聯(lián)動，仍舊無法消除市場大幅減利影響。
數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年國內(nèi)螺紋鋼年度消費(fèi)量分別為：1.7億噸、1.5億噸、1.32億噸，線材、盤螺消費(fèi)量分別是7600萬噸、6800萬噸、5500萬噸，建筑用鋼消費(fèi)量降幅明顯。
由于終端市場需求減量影響，在各鋼材品種中，建材類的產(chǎn)品盈利能力明顯較其他產(chǎn)品更弱。從2023年山東鋼鐵的細(xì)分產(chǎn)品毛利率情況來看，板材類產(chǎn)品毛利率仍有10.03%，卷材類毛利率為4.52%，鋼筋類產(chǎn)品毛利率則只有2.13%，棒材類產(chǎn)品利潤為-5.58%，各產(chǎn)品的利潤率差異明顯。
在此輪鋼鐵寒冬中，除企業(yè)自身的區(qū)位、管理及財務(wù)因素外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)成為企業(yè)盈虧的主要因素。
鋼企轉(zhuǎn)產(chǎn)，普通制造用鋼毛利率壓縮
在建筑用鋼需求走弱的情況下，鋼企也在積極轉(zhuǎn)產(chǎn)，其中制造業(yè)鋼材消費(fèi)比例持續(xù)提升，但傳統(tǒng)制造業(yè)用鋼的增量不及鋼企供給增幅，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)整體利潤繼續(xù)收窄，行業(yè)盈利情況接近歷史底部。
有媒體從中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會獲知，當(dāng)前我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整速度明顯加快，制造業(yè)用鋼占比從2020年的42%提高到2023年的48%。
數(shù)據(jù)顯示，2023年建筑鋼材產(chǎn)量平均每周379.61萬噸，其中螺紋鋼平均周產(chǎn)量267.57萬噸，線材平均周產(chǎn)量112.04萬噸，2023年建筑鋼材較2022年周平均產(chǎn)量減少35.10萬噸，其中螺紋鋼同比減少17.24萬噸，線材同比減少17.85萬噸。
在全年鋼材總產(chǎn)量不減的情況下，鋼企將建筑用鋼轉(zhuǎn)為制造業(yè)所需的卷、板。但是制造業(yè)用鋼供給的持續(xù)增加也使得鋼企卷材利潤也開始收窄。
以山東鋼鐵為例，2021年公司卷材毛利率為17.29%，2022年降低為7.72%，2023年則降至4.52%。河鋼股份的線材帶鋼產(chǎn)品毛利率也下滑明顯，2021年-2023年毛利率分別為10.03%、8.17%、7.61%。
此外，首鋼股份財報顯示，公司金屬軟磁材料(硅鋼)2023年毛利率為4.92%，也較2022年回落6.64pct。對此，公司管理層在其近期調(diào)研及公司業(yè)績說明會上表示硅鋼普通產(chǎn)品過剩明顯，拉低了產(chǎn)品售價及毛利率，而高端產(chǎn)品供需未來或?qū)⑻幱诰o平衡狀態(tài)，預(yù)計到2025年，公司電工鋼總產(chǎn)量將達(dá)到220萬-230萬噸，高端產(chǎn)品產(chǎn)量占比將達(dá)到70%以上。
普通制造用鋼的市場競爭也逐漸加劇，鋼企期望通過建筑用鋼向普通制造用鋼的轉(zhuǎn)產(chǎn)已難以應(yīng)對此輪鋼鐵行業(yè)的“寒冬”。
汽車、新能源、造船及特鋼等中高端鋼材價穩(wěn)需強(qiáng)
在山東鋼鐵的年報中，公司管理層提到預(yù)計未來我國鋼鐵行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高，規(guī)模效應(yīng)和生產(chǎn)效率將進(jìn)一步提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)將逐步改變。鋼鐵生產(chǎn)也將由量轉(zhuǎn)向質(zhì)，降低成本、提高鋼材質(zhì)量、生產(chǎn)高附加值的品種、提高科技含量等將成為提升鋼鐵企業(yè)競爭力的重要途徑。
財聯(lián)社記者在分析了多家龍頭上市鋼企的財報發(fā)現(xiàn)，由于部分下游行業(yè)處于各自的上升周期，有鋼企部分品種在行業(yè)寒冬中依然保持較好的毛利率水平。
如河鋼股份的板材品種2021年到2023年的產(chǎn)品毛利率分別為：12.59%、11.08%、12.13%;南鋼股份的專用板材2021年到2023年的產(chǎn)品毛利率分別為：15.68%、15.37%、16.67%;中信特鋼的特種無縫鋼管2021年到2023年的產(chǎn)品毛利率分別為：15.08%、17.48%、14.12%，上述幾家鋼企當(dāng)家品種的產(chǎn)品毛利率保持較高水平。
其中南鋼股份的專用板材為結(jié)構(gòu)鋼、船舶及海工鋼、能源用鋼、工程機(jī)械用鋼，主要應(yīng)用于油氣裝備、新能源、船舶與海工、汽車軸承彈簧、工程機(jī)械與軌交、橋梁高建結(jié)構(gòu)等高端市場;而河鋼股份是我國第二大汽車用鋼供應(yīng)商，家電用鋼第一大供應(yīng)商，在上述兩個市場具有較強(qiáng)的品牌影響力和市場競爭力。
在這些鋼企的高端鋼材產(chǎn)品的高毛利率與傳統(tǒng)制造用鋼不斷下降的利潤率對比下，也凸顯了鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的迫切性，以及鋼企對下游周期性機(jī)遇的把握。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會在其《2023年鋼鐵市場供需情況及2024年發(fā)展趨勢》報告中預(yù)測2024年汽車、家電、船舶、集裝箱、能源用鋼需求有所上升。
其中受益于新能源汽車市場的蓬勃興起，汽車行業(yè)預(yù)計將在2024年迎來鋼材消費(fèi)量約6100萬噸的新高，實(shí)現(xiàn)約3%的同比增長;隨著新一輪造船業(yè)上行周期的開啟，國內(nèi)造船廠在建量與手持訂單量的雙雙增長，以及新接訂單的穩(wěn)定或微增，船舶行業(yè)2024年的鋼材消費(fèi)量有望達(dá)到約1780萬噸，同樣預(yù)估有約3%的年度增長率;在能源領(lǐng)域，在AI及新能源的引領(lǐng)下新一輪康波周期開始帶動電力需求出現(xiàn)增長，國內(nèi)特高壓輸電項目與新能源設(shè)施建設(shè)的加速，促進(jìn)了電氣設(shè)備需求的增長，同時疊加新能源汽車的市占率不斷提升，電工鋼需求量預(yù)計將穩(wěn)定增加至1340萬噸，也將實(shí)現(xiàn)3%左右的增幅。
由于上述幾個行業(yè)所處的周期均屬于長波周期，因此預(yù)期這些行業(yè)的發(fā)展將對鋼鐵市場形成有力支撐，并驅(qū)動著國內(nèi)鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級。
加強(qiáng)海外市場開拓
與內(nèi)卷不斷加深的國內(nèi)市場相比，國內(nèi)鋼企在海外市場的表現(xiàn)更有競爭力，多家鋼企在2023年出口額大幅上漲。
寶鋼股份2023年海外市場銷售額為490.6億元，較上年增長32.3億元，值得注意的是海外市場產(chǎn)品毛利率達(dá)到了10.19%，比國內(nèi)市場產(chǎn)品毛利率高出4.59pct，較上一年度海外市場產(chǎn)品毛利率也大幅提高了6.49pct。
根據(jù)公司財報及業(yè)績會報告，2023年寶鋼股份鋼材出口銷量583.7萬噸，同比提高46%，創(chuàng)歷史新高。全年汽車板出口創(chuàng)歷史新高，硅鋼出口數(shù)量持續(xù)增長、高附加值產(chǎn)品比例提升顯著，酸洗汽車品種鋼出口量同比增長62%。今年寶鋼股份預(yù)計將繼續(xù)加大出口市場開發(fā)，設(shè)定鋼材出口目標(biāo)為600萬噸-670萬噸。
中信特鋼國外市場銷售額也達(dá)到了158.52億元，較上年增加53.36億元，增幅達(dá)50.74%，且海外市場毛利率達(dá)到了21.96%，較國內(nèi)市場11.71%的平均毛利率高出10.85pct，較上一年度17.65%的毛利率也提高了4.31pct。
除上述兩家龍頭企業(yè)外，柳鋼股份(601003.SH)在完成防城港新廠搬遷后，出口業(yè)務(wù)也大幅增長。2023年公司出口額達(dá)到6.31億元，而上一年度公司出口額僅有1.73億元，增幅達(dá)到264.74%，產(chǎn)品毛利率為8.66%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)產(chǎn)品毛利率。
2023年度，海外市場對我國鋼鐵行業(yè)需求有明顯支撐，全國鋼材出口量躍升至9026萬噸，相較于前一年度大幅增加了2399萬噸，實(shí)現(xiàn)了36.2%增長率。海外市場的積極增長態(tài)勢，促使國內(nèi)鋼鐵制造商加大對海外市場的關(guān)注度和參與度。
鋼鐵行業(yè)協(xié)會資料顯示，今年一季度，我國共計出口成品鋼材2580.0萬噸，同比增長30.7%，同時鋼鐵出口結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我國高附加值產(chǎn)品出口占比超過35%，高端產(chǎn)品出口的增長，有力地提高了我國鋼鐵行業(yè)的國際競爭力與影響力。從品種來看，今年一季度，冷軋薄寬鋼帶、鍍層板(帶)、熱軋薄板為產(chǎn)量增長較大的品種，同比分別增長16.5%、14.5%、63.8%。
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