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 　　4月份焦炭市場(chǎng)呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)走勢(shì)，從價(jià)格來(lái)看，由于市場(chǎng)負(fù)反饋，焦炭在四月初仍呈悲觀情緒，4月初鋼廠雖有復(fù)產(chǎn)，但高爐復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，鐵水仍呈低位，供需雙弱，4月初主要延續(xù)前期跌勢(shì)。4月以來(lái)，鋼材出庫(kù)情況有明顯好轉(zhuǎn)，五大鋼材穩(wěn)定周去庫(kù)100萬(wàn)左右，鋼材價(jià)格反彈，鋼廠利潤(rùn)顯著好轉(zhuǎn)，但前期由于焦炭降價(jià)鋼廠買貨意愿不高，疊加焦企持續(xù)庫(kù)存，開(kāi)工持續(xù)低位，階段性焦炭出現(xiàn)供需錯(cuò)配問(wèn)題。展望五月市場(chǎng)，由于下游庫(kù)存不足，中旬前焦炭仍會(huì)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，但隨著焦企利潤(rùn)走高，多數(shù)焦企有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，屆時(shí)焦炭供應(yīng)將會(huì)有快速回升，市場(chǎng)供需錯(cuò)配問(wèn)題有效緩解，焦炭上漲預(yù)期有所減弱。

　　一、價(jià)格情況

　　4月焦炭終于結(jié)束了節(jié)后的連續(xù)降價(jià)趨勢(shì)，主流鋼廠分別于17日、22日、26日三次上調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)，幅度均為濕熄焦上漲100元/噸，干熄焦上漲110元/噸。30日冶金焦國(guó)產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)報(bào)1994.5元/噸，4月均價(jià)1816.5元/噸;產(chǎn)地山西主流準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦報(bào)價(jià)1780-1900元/噸;準(zhǔn)一級(jí)干熄焦報(bào)價(jià)2090-2120元/噸;港口準(zhǔn)一級(jí)出庫(kù)價(jià)格2060元/噸，一級(jí)出庫(kù)價(jià)格2160元/噸;港口濕熄準(zhǔn)一級(jí)平倉(cāng)價(jià)格2040元/噸，一級(jí)平倉(cāng)價(jià)格2140元/噸。

　　回顧本月焦炭市場(chǎng)，鋼價(jià)維持穩(wěn)勢(shì)且曲庫(kù)節(jié)奏良好，經(jīng)歷了前期長(zhǎng)時(shí)間的去庫(kù)后鋼廠存在相當(dāng)數(shù)量的補(bǔ)庫(kù)需求，甚至從四月中旬開(kāi)始出現(xiàn)了投機(jī)需求加價(jià)積極分流貨源的現(xiàn)狀，但卻看到焦化廠的開(kāi)工依舊不足，復(fù)工速度較慢，因?yàn)楠?dú)立焦化利潤(rùn)依舊是負(fù)的，焦煤價(jià)格搶跑是煤礦利潤(rùn)恢復(fù)很快，成本端的壓力和下游旺盛需求的共振下，焦炭?jī)r(jià)格一路上漲。高需求下，煉焦煤價(jià)格與焦炭?jī)r(jià)格相互刺激，一定程度促進(jìn)焦炭的上漲空間。本月從中旬開(kāi)始，五大材穩(wěn)定周去庫(kù)維持在100萬(wàn)左右，鋼廠資金壓力逐步緩解，復(fù)產(chǎn)狀態(tài)緩慢推進(jìn)，對(duì)焦炭增長(zhǎng)的需求促進(jìn)市場(chǎng)樂(lè)觀心態(tài)的蔓延，加之宏觀方面，國(guó)家發(fā)改委再次提及要加快推動(dòng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債等舉措落地，此外，二季度各地已披露計(jì)劃發(fā)行的地方債超1.81萬(wàn)億元，市場(chǎng)對(duì)二季度下游資金改善有一定的預(yù)期，多方信息交織之下，整個(gè)四月焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。且目前鋼材處于供需恢復(fù)階段，短期內(nèi)對(duì)焦炭仍存在一定需求，故有理由對(duì)5月上旬市場(chǎng)保有樂(lè)觀心態(tài)。

　　二、 供應(yīng)方面

　　4月供應(yīng)端焦企焦炭日產(chǎn)進(jìn)入復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，整體呈現(xiàn)弱勢(shì)反彈。根據(jù)4月26日的調(diào)研數(shù)據(jù)，全樣本獨(dú)立焦企日均產(chǎn)量達(dá)到了59.83萬(wàn)噸/日，月同比上漲0.49萬(wàn)噸，鋼廠焦化日產(chǎn)持穩(wěn)，維持46.33萬(wàn)噸/日。這種變化背后的主要原因是焦化企業(yè)的利潤(rùn)狀況。由于本月焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷三輪漲價(jià)，雖焦煤價(jià)格率先大幅上漲壓制了焦企的一部分利潤(rùn)，但焦企的利潤(rùn)確實(shí)存在修復(fù)，下游旺盛需求疊加利潤(rùn)修復(fù)下，焦企存在提產(chǎn)現(xiàn)象。

　　對(duì)于5月的焦炭供應(yīng)狀況，首先焦炭產(chǎn)量的漲跌與鐵水的變化息息相關(guān)，同時(shí)利潤(rùn)的變化也是產(chǎn)量變動(dòng)的先決條件。焦炭?jī)r(jià)格近期連續(xù)上漲，焦企的利潤(rùn)存在修復(fù)，而鋼廠隨著鐵水的回升存在相當(dāng)程度的補(bǔ)庫(kù)需求，一定程度上可以說(shuō)明焦企存在提產(chǎn)空間。基于目前上下游庫(kù)存情況，焦炭其實(shí)在整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈里邊現(xiàn)在基本面是最好的，且四輪漲價(jià)落地在即，目前漲價(jià)速度整體節(jié)奏較快，支撐盤面升水運(yùn)行。因此，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭供應(yīng)將保持相對(duì)穩(wěn)定上漲的態(tài)勢(shì)。

　　三、需求方面

　　進(jìn)入四月份，隨著終端需求復(fù)蘇，鋼材需求好轉(zhuǎn)，并且黑色系期貨盤面大幅拉漲，鋼價(jià)震蕩走強(qiáng)，此消彼長(zhǎng)下鋼廠利潤(rùn)快速修復(fù)，鐵水產(chǎn)量明顯回升，下游對(duì)焦炭采購(gòu)節(jié)奏加快。五一假期即將到來(lái)，多數(shù)鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求釋放，采購(gòu)積極性繼續(xù)增強(qiáng)，疊加貿(mào)易投機(jī)環(huán)節(jié)分流，產(chǎn)地焦企出貨速度加快，基本保持即產(chǎn)即銷，甚至部分貿(mào)易環(huán)節(jié)有加價(jià)拿貨行為，短期內(nèi)造成焦炭供不應(yīng)求的局面，焦炭供需天平逐步偏向焦企，焦炭?jī)r(jià)格仍有繼續(xù)上行的空間。

　　四、庫(kù)存方面

　　4月焦炭庫(kù)存仍以降庫(kù)為主，由于終端需求有所改善，鋼材需求好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量逐步回升，鋼廠對(duì)焦炭的需求增加，疊加焦化廠受利潤(rùn)虧損問(wèn)題而保持較低開(kāi)工，因而下游鋼廠焦炭庫(kù)存處于降庫(kù)狀態(tài)。另外，貿(mào)易采購(gòu)情緒也有所回暖，貿(mào)易商采購(gòu)積極性較高，港口庫(kù)存整體呈現(xiàn)增庫(kù)趨勢(shì)。5月份隨著焦炭漲價(jià)，焦企利潤(rùn)能有所修復(fù)，個(gè)別企業(yè)會(huì)有復(fù)產(chǎn)預(yù)期且會(huì)付諸行動(dòng)，一定程度上緩解當(dāng)?shù)劁搹S省外拉貨的壓力。市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好下期現(xiàn)貿(mào)易商存在解套動(dòng)作，部分港口焦炭庫(kù)存開(kāi)始流動(dòng)，鋼廠采購(gòu)壓力相應(yīng)可以得以緩解，因此預(yù)計(jì)5月份焦企與鋼廠焦炭庫(kù)存整體會(huì)有一部分回升。

　　五、價(jià)格展望

　　當(dāng)前焦炭市場(chǎng)快速上行的邏輯仍在于前期焦炭?jī)r(jià)格下跌時(shí)，焦企虧損嚴(yán)重，而漲價(jià)時(shí)焦煤價(jià)格漲速又遠(yuǎn)快于焦炭導(dǎo)致焦化廠處于持續(xù)虧損狀態(tài)，利潤(rùn)不足而導(dǎo)致的開(kāi)工意向不高，而同時(shí)鋼廠鐵水持續(xù)增長(zhǎng)，需求回暖;8輪降價(jià)完，貿(mào)易商積極買貨，焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)供需錯(cuò)配。市場(chǎng)通過(guò)焦炭漲價(jià)，修復(fù)焦企利潤(rùn)來(lái)提高鋼廠庫(kù)存及市場(chǎng)焦炭短缺情況。

　　從五月份市場(chǎng)來(lái)看，焦炭?jī)r(jià)格反彈高度有限。焦煤現(xiàn)貨開(kāi)始滯漲，對(duì)焦炭成本支撐走弱，成材價(jià)格震蕩運(yùn)行，鋼廠利潤(rùn)并沒(méi)有走闊，目前利潤(rùn)可以支撐焦炭4-5輪上漲，但5月成材的市場(chǎng)需求并不強(qiáng)，加上鐵水的增產(chǎn)也會(huì)減緩去庫(kù)的速率，成材價(jià)格或會(huì)震蕩調(diào)整;在焦炭上漲完以后，焦化廠預(yù)計(jì)在五月中開(kāi)工會(huì)有顯著回升，達(dá)到供需平衡狀態(tài)，所以五月份下旬焦炭或會(huì)結(jié)束目前單邊上漲行情。

　　綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)由于焦炭供需錯(cuò)配，焦炭短期內(nèi)仍會(huì)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)，隨著焦企利潤(rùn)逐漸修復(fù)，供需關(guān)系重新恢復(fù)平衡，焦炭上漲行情或會(huì)走向平穩(wěn)，若五月份成材需求仍不及預(yù)期，持續(xù)走弱，焦炭在五月下旬或有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，從整體來(lái)看，本次焦炭行情上漲空間有限，已接近本次行情價(jià)格頂部。