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　　4月海運進口煉焦煤價格弱勢下跌后反彈。4月初，海運非澳一線主焦煤和二線主焦煤到岸價分別在每噸256美元和每噸219.5美元，月中價格分別跌至每噸237美元和每噸198.5美元，隨后國內(nèi)煤價反彈，進口煤價格也有不同程度探漲。4月下旬，價格分別反彈至每噸255美元和216.5美元。

　　4月國內(nèi)煉焦煤價格觸底反彈，價格上漲，具體原因如下：

　　一是下游原料需求持續(xù)增加。3月底，鋼材需求超預期回升，但在市場預期一致悲觀的背景下，對于需求能否持續(xù)向好存疑。經(jīng)過連續(xù)3周觀察，鋼材成交確有明顯改善，市場情緒一改往日悲觀，普遍認為鋼材去庫壓力減緩。建材市場交投氛圍活躍，螺紋鋼、熱卷等價格有所反彈。在原料價格持續(xù)下降至低位后，鋼廠利潤逐漸提高，高爐復產(chǎn)預期走強。需求端向好發(fā)展，對原料價格形成明顯的底部支撐。

　　二是焦炭現(xiàn)貨供需矛盾激化，雙焦期貨盤面價格大幅拉漲。4月初，焦炭現(xiàn)貨看跌情緒濃厚，降價預期升溫。4月9日，焦炭現(xiàn)貨價格下降，雖原料煤價格下行為焦企讓利，但焦企一直處于虧損狀態(tài)，限產(chǎn)范圍逐漸擴大。盡管下游鋼廠以剛需補庫為主，但在六輪降價落地后，現(xiàn)貨市場供應已被壓減至低位，后續(xù)降價更是導致供應持續(xù)收緊，焦炭供需矛盾顯現(xiàn)。臨近期貨5月交割時間，由于市場可售資源有限，焦炭供應又偏緊，導致期貨盤面價格大幅拉漲，市場情緒改善，原料煤價格止跌反彈。

　　三是煉焦煤供應尚未恢復，為煤價形成向上驅(qū)動力。產(chǎn)地煤礦供應恢復較為緩慢，加上前期煤價持續(xù)下降，煤礦簽單不暢，生產(chǎn)積極性一般，整體供應偏低。配合需求回升、焦炭供應不足顯現(xiàn)，競拍成交向好，煤價支撐轉(zhuǎn)強。

　　四是各環(huán)節(jié)庫存處于低位，推動下游采購加快節(jié)奏。前期下游企業(yè)維持低庫存運行，在市場情緒好轉(zhuǎn)后，煤價觸底反彈，下游企業(yè)買漲不買跌，積極提高庫存可用天數(shù)，且中間貿(mào)易環(huán)節(jié)投機需求持續(xù)釋放，積極入市分流貨源，低庫存刺激市場需求釋放，帶動煤價上漲。

　　國內(nèi)供應方面，供應短期很難恢復，也有部分煤礦在預售訂單支撐下開工積極性有所提升，但邊際供應增量有限，煉焦煤供應或延續(xù)偏緊，短期內(nèi)對行情向上的驅(qū)動暫未減弱。

　　進口供應方面，國內(nèi)煤價觸底反彈，帶動口岸市場成交，蒙古國煤價格也有不同程度探漲。在需求回升預期較強的背景下，蒙古國煤需求不減，但考慮到監(jiān)管區(qū)庫存較多，通關車數(shù)或延續(xù)高位震蕩。海運煤方面，隨著終端需求改善，下游焦鋼企業(yè)采購積極性回升，貿(mào)易商接貨意愿較強，預計短期在國內(nèi)煤價上漲以及需求持續(xù)釋放支撐下，海運煤到港量有所增加。

　　需求方面，鋼材需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼廠庫存壓力緩解，高爐復產(chǎn)意愿較強，鐵水產(chǎn)量緩慢回升，但由于即將進入鋼材成品需求傳統(tǒng)淡季，對煤炭需求或有下滑。焦企方面，焦炭供需錯配是價格上漲的主要原因。短期下游鋼廠到貨不佳，部分還有繼續(xù)催貨現(xiàn)象，焦炭價格還有提漲預期，開工率也會逐漸提高。在此背景下，原料剛性需求同樣會有明顯好轉(zhuǎn)，對煉焦煤價格支撐較強。

　　庫存方面，在煤價快速拉漲階段，下游企業(yè)買漲不買跌，積極提高庫存可用天數(shù)，煤礦庫存壓力得到緩解，預售訂單簽訂順利。預計短期煤礦持續(xù)去庫，下游焦鋼企業(yè)庫存有明顯提升。

　　價格方面，預計5月煉焦煤價格震蕩運行，部分煤種漲幅過快或面臨回調(diào)風險。一方面，終端鋼材成品市場即將進入傳統(tǒng)淡季，鋼材成交或?qū)⒂兴D(zhuǎn)弱。若產(chǎn)量持續(xù)回升，鋼材去庫壓力逐漸顯現(xiàn)，或再次通過減產(chǎn)等手段壓低原料煤價格。另一方面，超預期的漲幅下會誘發(fā)市場恐高情緒，下游采購趨于謹慎，且反彈過程中，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)投機囤貨較多，一旦煤價滯漲或市場情緒轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商會積極拋售庫存，從而導致市場恐慌情緒加劇，影響市場行情。不過，目前產(chǎn)業(yè)鏈正常運行，預計5月煉焦煤價格震蕩運行，后期需重點關注煉焦煤供應，終端市場需求，焦化企業(yè)利潤，煉焦煤、焦炭和鋼材的絕對價格變化等。