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近期雙焦在黑色板塊中表現(xiàn)相對較強，最直接的原因是五一節(jié)前鋼廠存在比較強的補庫需求。隨著鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，焦炭日耗逐步增加，此前鋼廠對原料一直采取按需采購的低庫存策略，個別鋼廠的焦炭庫存只有2天，節(jié)前較為集中的補庫行為為焦企提供了提漲底氣。輪漲價過程中焦煤漲幅明顯大于焦炭。焦化企業(yè)的處境并沒有好轉(zhuǎn)，獨立焦企每噸仍然虧損100元左右。持續(xù)虧損讓焦企持續(xù)對產(chǎn)量進行控制，目前產(chǎn)量已處于5年來同期最低水平，累計產(chǎn)量較去年同期下降約10%。對于焦煤，近期線上競拍成交率不斷上升，現(xiàn)貨市場情緒明顯好轉(zhuǎn)。安全生產(chǎn)政策仍然對產(chǎn)能形成一定制約，3月份以來煉焦煤礦山開工率始終在85%左右徘徊，處于同期偏低水平，導致今年以來煉焦煤產(chǎn)量明顯低于去年同期，降幅在14%左右。從庫存角度看，與往年同期相比，目前焦煤和焦炭各環(huán)節(jié)總庫存均處于同期最低水平。

焦企目前尚未扭虧為盈，雖然近期兩輪漲價落地，但成本煤價格同步抬升，焦企利潤難改善，開工率小幅提升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計106.3萬噸，周環(huán)比增加0.99萬噸，較去年同期偏低11.1萬噸/天；下游247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量226.22萬噸，周環(huán)比增加1.47萬噸，較去年同期偏低19.66萬噸/天。整體來看，焦炭供需兩端均較去年同期有較大差距，不過近期的確在邊際改善，基本面較3月有所修復(fù)。

從目前房地產(chǎn)的前端數(shù)據(jù)看，商品房銷售面積、土地成交以及新開工面積同比跌幅仍然較深，但市場對需求環(huán)比改善報有期待。加之政策層面要求新增國債加快落地、“三大工程”等項目逐步推進，基建端也存在改善預(yù)期。另外，按照慣例4月底會有新一輪政策出臺，對于房地產(chǎn)以及基建的政策表述可能會更加積極，也會給市場情緒帶來正面影響。

展望雙焦后市，從實際情況來看，山西省內(nèi)安監(jiān)力度并未松懈，煉焦煤礦產(chǎn)量低于去年同期，今年能耗雙控以及產(chǎn)地安監(jiān)問題將持續(xù)給焦煤供應(yīng)帶來不確定性。不過，3月31日，《2024年山西省煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供工作方案》中指出，今年山西煤炭產(chǎn)量要穩(wěn)定在13億噸左右，年內(nèi)大約需要減產(chǎn)5700萬噸。截至一季度，山西省已基本完成減產(chǎn)目標，后續(xù)進一步收緊安監(jiān)的可能性不大，意味著焦煤供應(yīng)端增量利好有限。另外，4月份鋼廠鐵水產(chǎn)量雖然邊際修復(fù)，但近日鋼價走勢弱于原料，鐵水增產(chǎn)的持續(xù)性有待跟蹤。綜上，煤焦基本面向上驅(qū)動有限，疊加假期臨近，部分多頭在盤面價格接近技術(shù)壓力位后獲利了結(jié)，預(yù)計短期內(nèi)煤焦以震蕩調(diào)整為主，中長期仍中性偏多。

鋼材后期仍然需要密切關(guān)注需求預(yù)期的兌現(xiàn)情況。但對于短期的雙焦市場，由于現(xiàn)貨端低供給和補庫需求，加之期貨端多頭情緒較強，大概率維持偏強走勢，假期前焦炭可能出現(xiàn)第四輪提漲。