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在經(jīng)歷價(jià)格企穩(wěn)和補(bǔ)庫(kù)后，市場(chǎng)回落，成交放緩，投機(jī)情緒未能充分釋放。隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量將回升，成材庫(kù)存減少的利好消息將顯現(xiàn)。然而，成材需求尚未改善，復(fù)產(chǎn)可能導(dǎo)致非主流礦山維持高供應(yīng)，加劇下游成材庫(kù)存壓力，難以形成正反饋。市場(chǎng)整體依然偏空，需關(guān)注終端資金到位情況。

從小樣本鋼企數(shù)據(jù)來(lái)看，鐵水日產(chǎn)和進(jìn)口礦消耗均有所增加，符合市場(chǎng)預(yù)期。但鐵水增量略低于預(yù)期，導(dǎo)致價(jià)格上漲暫緩。目前，階段性鋼企鐵水增產(chǎn)成為影響礦石價(jià)格的關(guān)鍵因素。將觀察大樣本鐵水產(chǎn)量，以判斷礦價(jià)走勢(shì)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月原煤產(chǎn)量同比下降，蒙煤進(jìn)口通關(guān)回升，但在需求弱勢(shì)下，供應(yīng)影響較小。

在需求端，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降，焦企利潤(rùn)持續(xù)惡化，提產(chǎn)意愿有限。下游庫(kù)存去化，總庫(kù)存下降。隨著終端需求略有好轉(zhuǎn)，板塊情緒企穩(wěn)。建材需求拖累下，鋼廠逐步減產(chǎn)，廢鋼需求減少。電爐復(fù)產(chǎn)，但虧損狀況限制廢鋼日耗回升。高爐鋼廠利潤(rùn)不佳，復(fù)產(chǎn)緩慢，高爐日耗下降，廠庫(kù)略有上升。

綜合來(lái)看，鋼廠利潤(rùn)受需求負(fù)反饋影響，復(fù)產(chǎn)速度較慢。廢鋼價(jià)格承壓運(yùn)行。鐵合金方面，硅錳需求前景需關(guān)注，成本支撐減弱，短期震蕩運(yùn)行。硅鐵供需水平中性，能源成本預(yù)期不明朗，后市需關(guān)注鋼招情況和原料情況。動(dòng)力煤即將步入淡季，電廠庫(kù)存偏高，需求釋放空間有限。玻璃需求短期或有補(bǔ)庫(kù)沖擊，需警惕盤面反彈。純堿基本面過(guò)剩，現(xiàn)貨及期貨價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)下跌。

總體而言，市場(chǎng)在中游渠道補(bǔ)庫(kù)需求提升，但終端復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)不明顯。供給隨爐料成本下移形成增量，長(zhǎng)期偏空。若無(wú)政策扭轉(zhuǎn)終端需求，市場(chǎng)將重回下行通道。需關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度和成材需求復(fù)蘇情況。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

中線展望：市場(chǎng)震蕩。

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