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一、產(chǎn)業(yè)壓力自下而上傳遞

一方面由于3月RKAB鎳?礦審批緩慢，預(yù)期鎳礦供應(yīng)出現(xiàn)緊張局面，直接影響鎳鐵供應(yīng)，從而間接支撐不銹鋼成本；另一方面有鋼廠盤價上調(diào)，市場現(xiàn)貨被動上漲。隨后漲價持續(xù)性不長，漲價刺激成交預(yù)期落空，主因在于終端企業(yè)開工率不足、下游補庫需求不及預(yù)期，供過于求局面下貿(mào)易商的資金庫存壓力較大，被迫調(diào)整報價或優(yōu)惠出貨策略。下游景氣度不足，壓力便由下往上傳導(dǎo)，迫使鋼廠向原料尋求利潤空間，從而削弱原料成本支撐力度。近期鎳鐵成交顯示，不銹鋼成本支撐已有走弱跡象。按照不銹鋼成本利潤模型計算，3月304民營冷軋毛基在13100-13500區(qū)間。

二、去庫速度緩慢

由于春節(jié)前后庫存的空間和時間傳導(dǎo)，一般春節(jié)后的第三周或者第四周去庫較為顯著。今年春節(jié)后的第三周的庫存數(shù)據(jù)：2024年3月7日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存1231044噸，周環(huán)比增5.04%。其中冷軋不銹鋼庫存總量736120噸，周環(huán)比增5.89%。 對比往年第三周庫存數(shù)據(jù)，今年去庫速度相對緩慢。假期前后下游延續(xù)囤貨操作偏弱，疊加3月粗鋼排產(chǎn)以及廠庫與社庫數(shù)據(jù)呈現(xiàn)較大幅度增長，使得出貨壓力倍增,市場看空情緒愈加濃厚。但值得注意的是春節(jié)前后部分鋼廠或檢修或停產(chǎn)，節(jié)后的出貨壓力主要集中于3月份，而且?guī)齑婵偭拷^對數(shù)值今年較2023年低。

此外， 2月28日-3月5日，調(diào)研全國10094個工地開復(fù)工率62.9%，基本符合預(yù)期回升速度，農(nóng)歷同比減少13.6個百分點；勞務(wù)上工率57.5%，農(nóng)歷同比下降10.7個百分點；資金到位率44.7%，環(huán)比提升3.1個百分點。雖然調(diào)研顯示復(fù)工率有所提升，但下游補庫步伐仍需時間。

綜上：

考慮印尼鎳礦配額審批進度持續(xù)進行，對鎳鐵生產(chǎn)影響逐漸減小，加之當(dāng)前下游需求恢復(fù)相對緩慢，短期市場面臨去庫壓力，現(xiàn)貨價格隨原料議價重心小幅調(diào)整。而隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)率提升，下游補庫步伐逐步加快，市場成交能否放量，去庫速度能否加快成為焦點，因此關(guān)注中下旬終端企業(yè)復(fù)工以及下游企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況。