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　　上周雙焦在需求壓制下，震蕩下行。但五大材社會庫存出現(xiàn)下降趨勢，終端需求逐漸抬升，鐵水產(chǎn)量下滑幅度放緩，下游雙焦庫存持續(xù)去化，需求存在好轉(zhuǎn)預(yù)期。受前期需求不足壓制，煤礦銷量下滑，部分煤礦出現(xiàn)頂倉，短期雙焦基本面延續(xù)弱勢，后市關(guān)注需求恢復(fù)情況。

　　二、焦炭供需分析

　　2.1焦炭需求

　　上周五大品種鋼材產(chǎn)量847.71萬噸，周環(huán)比增加3.3%。五大材消費(fèi)量為794.43萬噸，環(huán)比增加13.7%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增加43.1%，板材消費(fèi)環(huán)比增加3.9%。上周鐵水產(chǎn)量雖有下滑，但下滑幅度明顯減少，并且隨著天氣轉(zhuǎn)暖，終端逐漸復(fù)產(chǎn)，需求弱勢格局或?qū)⒏淖?。鋼廠焦炭庫存已降至同比低位，需求若出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鋼廠存在補(bǔ)庫可能。焦炭需求呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期。

　　2.2焦炭供給

　　全國平均噸焦盈利-98元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-85元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-68元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-118元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-62元/噸。在虧損的背景下，焦企生產(chǎn)意愿不強(qiáng)，產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，短期供給延續(xù)弱勢運(yùn)行。

　　2.3焦炭庫存

　　上周焦化廠焦炭庫存由增轉(zhuǎn)降；鋼廠焦炭庫存去庫幅度趨緩；港口累庫。鋼廠上周補(bǔ)庫，焦化廠焦炭庫存向鋼廠轉(zhuǎn)移。后市來看，鐵水產(chǎn)量下滑幅度趨緩，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，下游需求逐漸恢復(fù)，鋼廠原料庫存目前在偏低位置，后市存在繼續(xù)補(bǔ)庫的預(yù)期，但地產(chǎn)走弱的背景下，需求好轉(zhuǎn)幅度有限，且鋼廠虧損，這導(dǎo)致鋼廠補(bǔ)庫偏謹(jǐn)慎，焦炭需求提升空間受限。

　　3.1焦煤供給

　　節(jié)后煤礦持續(xù)復(fù)產(chǎn)，供給恢復(fù)，但需求壓制，拉煤車減少，部分煤礦出現(xiàn)頂倉，被迫停產(chǎn)降價。進(jìn)口端，蒙煤通車量出現(xiàn)下滑，但目前國內(nèi)需求不足，供給相對依舊充足。

　　3.2焦煤庫存

　　煉焦煤庫存整體走弱，下游焦企和鋼廠焦煤庫存持續(xù)去化，但礦山庫存持續(xù)走高。需求不足，鋼廠和焦企虧損，對焦煤采購偏謹(jǐn)慎，焦煤庫存集中在上游，下游消耗自有庫存，導(dǎo)致下游庫存偏低，上游累庫，部分煤礦甚至出現(xiàn)頂倉，庫存分布不均衡。

　　四、行情展望

　　需求弱勢導(dǎo)致鋼廠和焦企虧損，下游對原料采購更為謹(jǐn)慎，部分煤礦出現(xiàn)頂倉。鋼廠產(chǎn)能過剩和需求不足的矛盾依舊突出，但三月中下旬是傳統(tǒng)復(fù)產(chǎn)季，需求存在季節(jié)性好轉(zhuǎn)的可能，對需求不宜過分看空。供給端受前期需求不足壓制，部分煤礦出現(xiàn)頂倉。焦企受利潤限制，焦炭供給弱穩(wěn)運(yùn)行。綜合來看，短期在需求壓制下，雙焦延續(xù)弱勢，焦煤相對焦炭更為疲軟。但受需求好轉(zhuǎn)預(yù)期影響，下跌幅度預(yù)計受限，建議空單短線輕倉持有，關(guān)注需求變動情況。相關(guān)股票合約如下，請多加關(guān)注行情變化，控制好持倉！