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　　【南華觀點】鐵礦石價格低位運行?；久嫔?，鐵礦石維持累庫弱勢。發(fā)運端，澳洲發(fā)運恢復，非主流發(fā)運也繼續(xù)增加，發(fā)運端穩(wěn)中有增。需求端，鋼廠虧損加劇，下游終端成材去化不佳，近月需求低迷。庫存端，港口繼續(xù)累庫，累庫速度加快。兩會落地，整體符合預期，但缺乏做多的故事。近月需求堪憂的情況下， 5-9 價差迅速收窄。預計鐵礦石價格繼續(xù)偏弱運行。

　　焦煤焦炭：第五輪提降博弈

　　【盤面點評】短期震蕩

　　【信息整理】焦煤去庫 45.7 萬噸，焦炭去庫 14.2 萬噸，鐵水日均產(chǎn)量 222.25 萬噸， -0.61 萬噸。

　　【觀點】宏觀層面交易基本結束，進入需求博弈階段，當前盤面對需求悲觀預期的計價較充分，估值層面，基差走負，期現(xiàn)正套資金進場，蒙煤現(xiàn)貨進一步走弱驅動不強。供應層面，煤礦與洗煤廠節(jié)后逐漸復產(chǎn)，煤礦與洗煤廠出現(xiàn)累庫，但市場對行政壓減超產(chǎn)存在預期交易。通關車數(shù)再次上行至 1200 車以上，甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫存增 4.5 萬噸 259.4 萬噸。需求層面，四輪提降后，獨立焦化廠虧損較多，產(chǎn)量下降較快，第五輪提降博弈較大。

　　策略上，短期維持區(qū)間震蕩，建議期現(xiàn)正套入場或買入固定賠付看漲期權結構。

　　鐵合金：旺季難旺？

　　【宏觀信息】

　　1. 住建部長 : 對嚴重資不抵債失去經(jīng)營能力的房企，該破產(chǎn)破產(chǎn)。

　　【觀點】

　　硅錳：產(chǎn)地虧損繼續(xù)加深，硅錳廠家開工意愿不足。與往年相比，當前周產(chǎn)水平中性，產(chǎn)地虧損嚴重，預計硅錳開工還有下調空間，但下游需求走縮明顯，硅錳供需矛盾仍在不斷加大，廠庫、倉單量均創(chuàng)同比新高。螺紋、線材等建筑鋼材受終端拖累，產(chǎn)量同比大幅下滑，鋼廠利潤走縮的背景下，旺季不旺或導致黑色負反饋進一步加深，硅錳難以獨善其身。成本端，礦山錳礦遠月報價有所抬升，錳礦端對硅錳成本的支撐作用較強。操作層面，近月合約受高庫存和高倉單壓制更易下跌，遠月減產(chǎn)和成本支撐邏輯成立，策略上建議做縮 5-9 月差。

　　硅鐵：硅鐵維持供需雙弱格局，開工率繼續(xù)走低，如果虧損狀況無法改善，減產(chǎn)可能還未停止，但考慮到當前開工率已經(jīng)偏低，未來的減產(chǎn)幅度較為有限。需求端，鋼廠增產(chǎn)積極性較差，節(jié)后鐵水增速緩慢，近幾周甚至出現(xiàn)下滑，三月鋼廠生產(chǎn)情況可能并不樂觀，硅鐵煉鋼需求表現(xiàn)偏差。成本端，煤礦礦山快速復產(chǎn)，但下游需求啟動緩慢，取暖季需求也進入尾聲，電煤短期內(nèi)易跌難漲，硅鐵電力成本有下滑的可能。但需要警惕近期海外動力煤價格上漲對國內(nèi)電煤市場潛在的擾動。總的來說，硅鐵供需雙弱格局有望保持，成本有繼續(xù)下跌的可能，盤面缺乏反彈動力，預計硅鐵盤面維持低位震蕩格局。

　　廢鋼：下行仍在繼續(xù)

　　【信息整理】上周末，唐山遷安普方坯出廠價下調 20 報 3440 元 / 噸。

　　【觀點】從廢鋼基本面上來看，因下游成材銷售不佳，鋼廠利潤亦不佳，特別是電爐基本在谷電盈虧平衡線上，廢鋼較鐵水已不具備性價比，鋼廠對廢鋼的需求較弱；廢鋼資源近期未見明顯緊張，鋼廠與基地到貨持續(xù)上升，沙鋼近日日到貨維系在 2 萬噸左右，鋼廠廢鋼及庫銷比處于中性水平，補庫驅動力不足，整體基本面近期呈現(xiàn)供過于求，鋼廠對廢鋼打壓意愿增強。加上兩會并未釋放超預期利好信號，五大材表需仍處于季節(jié)性低位，盤面仍偏空，未有上漲驅動，預計廢鋼近期易跌難漲。