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　　長短流程利潤再次背離

　　由于生產(chǎn)工藝的不同，長短流程鋼企的成本構(gòu)成有著較大差異。這也造成了兩種生產(chǎn)工藝在利潤方面時常會表現(xiàn)出不同的走勢，有時甚至?xí)霈F(xiàn)背離的情況。在2023年，長短流程鋼企的利潤就曾出現(xiàn)多次背離，在去年下半年，短流程鋼企的利潤運行一度遠(yuǎn)超長流程鋼企。而在今年1月份以來，這種背離的情況則再次出現(xiàn)。

　　全國樣本長流程鋼企的利潤在44元／噸，較1月初的-159元／噸，擴(kuò)大了203元／噸。而樣本短流程鋼企（純電爐企業(yè)）的平電平均利潤是-40元／噸，較1月初的52元／噸，回落了92元／噸。兩者的運行情況出現(xiàn)了明顯背離，長流程鋼企的利潤在1月份之后存在跳躍式的恢復(fù)。而在2月22日左右，兩者的利潤曲線出現(xiàn)了相交，也就意味著，在此之后，短流程鋼企開始出現(xiàn)虧損，長流程鋼企則扭虧為盈。

　　長短流程的利潤變化，與其各自的主耗原料價格的變動有關(guān)。就短流程鋼企來看，其主要的成本構(gòu)成是廢鋼，廢鋼鐵的價格如果產(chǎn)生較大波動，則顯著影響短流程鋼企的利潤。廢鋼均價2024年以來并沒有出現(xiàn)明顯的波動，主要是螺紋鋼的價格回落速度較快。因此造成了螺廢價差開始收窄，螺紋價差自年初的1236元／噸收窄至1009元／噸，降幅18.37%。這也直接造成了短流程鋼企的利潤出現(xiàn)顯著下移。

　　而對于長流程鋼企來說，廢鋼鐵只是提供部分的鐵素資源，主要的鐵素來源還是依賴礦石，而這其中還需要焦炭等原料的輔助。所以對于長流程鋼企來說，廢鋼的成本占比本就不大。主要還是看礦石以及焦炭的價格。而近期焦炭連續(xù)提降落地，每次一百左右的回調(diào)價格使得長流程鋼企的煉鋼成本大幅降低。而礦石的價格也有較顯著的回落。日照港PB粉2024年2月份的均價為964元／噸，環(huán)比下跌了5.89%，且結(jié)束了連續(xù)5個月的上漲趨勢。

　　利潤好不等于廢鋼需求好

　　可以看到，長流程鋼企的利潤在近期有明顯的修復(fù)，而且根據(jù)我國目前的冶煉工藝結(jié)構(gòu)，長流程鋼廠的產(chǎn)能依舊占據(jù)主力，對于廢鋼鐵的消耗也占據(jù)主要部分。但目前廢鋼需求并沒有如期釋放，且價格也在承壓下行的過程中。

　　對于長流程鋼企來說，本輪利潤恢復(fù)的主要原因是鐵前環(huán)節(jié)主要原材料價格的下調(diào)。日照港PB粉礦和河北準(zhǔn)一級冶金焦的價格在1月份以來均呈現(xiàn)下跌，直接導(dǎo)致了鋼廠鐵水成本的下移。雖然成材的銷售價格也有下行，但相較于原料的降幅來說，其回落速度相對偏緩。所以長流程鋼企的利潤空間得以快速修復(fù)。

　　然而，廢鋼鐵的用量并沒有因利潤的修復(fù)而得到顯著的提振?？梢钥吹?，春節(jié)過后，廢鋼主要應(yīng)用企業(yè)的價格在經(jīng)歷短暫的上調(diào)之后，便開始相繼回落。在市場行情表現(xiàn)不樂觀的情況下，這也反映了鋼企對于廢鋼需求呈現(xiàn)了“非必要”的態(tài)度。這主要是由于目前鐵水價格回落速度較快，廢鋼的價格相對于鐵水其經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢不再。也就使得鋼廠對于廢鋼的需求沒有那么高了。鐵廢價差在近期持續(xù)收窄，生鐵價格甚至一度低于了廢鋼的價格。

　　綜上所述，目前決定廢鋼用量的主要驅(qū)動因素是用廢利潤，短流程企業(yè)由于成材價格快速回落，導(dǎo)致陷入階段虧損。而長流程企業(yè)則由于鐵水經(jīng)濟(jì)性更高使得廢鋼的應(yīng)用下降。從基本面情況來看，目前不支持廢鋼價格的回暖。筆者認(rèn)為，未來廢鋼價格的轉(zhuǎn)折寄希望于需求的進(jìn)一步釋放及驗證。后期相關(guān)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域及促消費政策或持續(xù)落地，待成材需求迎來釋放周期，進(jìn)入顯著的去庫存階段后，廢鋼價格有望被帶動回暖。