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    一、供應(yīng)方面：
    焦煤降幅不及焦炭，焦企成本壓力下陷入深度虧損，多數(shù)焦企執(zhí)行限產(chǎn)計(jì)劃。截止目前焦炭已連續(xù)降價(jià)4輪，降幅400-440元/噸，焦煤價(jià)格以安澤低硫主焦為例，由2550元/噸降至2350元噸，降幅200元，其他煤種也多保持200元左右的幅度，可以看到焦煤降幅遠(yuǎn)小于焦炭，并且部分煤種價(jià)格節(jié)后才開(kāi)始調(diào)整，但是由于2月正好是春節(jié)假期，多數(shù)企業(yè)年前原料儲(chǔ)備庫(kù)存已經(jīng)到正月十五，致使焦企成本高位，虧損壓力下生產(chǎn)難以為繼，紛紛加大限產(chǎn)力度，多維持30%-50%的限產(chǎn)幅度，個(gè)別企業(yè)已有燜爐計(jì)劃。23日統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為70.07% 減 0.65%；焦炭日均產(chǎn)量64.29 減 0.6 ；全國(guó)平均噸焦盈利-107元/噸：山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-113元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-76元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-97元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-99元/噸。28日焦炭4輪降價(jià)落地后焦企虧損更加嚴(yán)峻，焦企限產(chǎn)范圍再次蔓延，焦炭供應(yīng)將繼續(xù)收縮。

    二、需求方面：
    鋼材旺季來(lái)臨，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，焦炭節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求釋放。傳統(tǒng)”金三銀四”旺季即將來(lái)臨，同時(shí)央行降息、煤焦減產(chǎn)等宏觀利好消息提振，鋼材現(xiàn)貨止跌，即將迎來(lái)陽(yáng)春三月，不過(guò)由于去年鋼材持續(xù)累庫(kù)，節(jié)后下游建筑行業(yè)處于陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，多以消耗年前存量為主，實(shí)際釋放需求仍需時(shí)間發(fā)酵，鋼材銷售壓力依舊較大，不過(guò)隨著時(shí)間的推移，基建以及房地產(chǎn)等行業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋼材或?qū)⑦M(jìn)入消費(fèi)旺季，鋼廠利潤(rùn)將迎來(lái)修復(fù)，但臨近國(guó)內(nèi)重大會(huì)議，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)不會(huì)有太明顯的變化，但是一方面鋼材成交好轉(zhuǎn)以及原料端的讓利，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，繼續(xù)提降的可能較小。另一方面節(jié)后遭遇雨雪天氣，市場(chǎng)運(yùn)力受限，截止目前鋼廠焦炭庫(kù)存仍處于持續(xù)降庫(kù)階段，部分低庫(kù)存鋼廠已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，焦炭需求小幅回升。

    三、庫(kù)存層面：    
    焦企出貨情況改善，焦炭庫(kù)存開(kāi)始向下傳導(dǎo)，市場(chǎng)采銷節(jié)奏陸續(xù)恢復(fù)。截至2月23日，國(guó)內(nèi)焦炭總庫(kù)存為936.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.47萬(wàn)噸，同比增加28萬(wàn)噸。從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，全樣本焦企焦炭庫(kù)存135.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.52萬(wàn)噸，同比減少4.83萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存639.49萬(wàn)噸，環(huán)比減少19.09萬(wàn)噸，同比減少0.27萬(wàn)噸；港口焦炭庫(kù)存162.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.9萬(wàn)噸，同比增加33.1萬(wàn)噸。

    目前焦企端庫(kù)存壓力依舊較大，主要是節(jié)后國(guó)內(nèi)多地遭遇雨雪天氣，市場(chǎng)物流周轉(zhuǎn)效率較差，且節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)尚不明朗，鋼廠以及貿(mào)易環(huán)節(jié)拿貨較為謹(jǐn)慎，產(chǎn)地焦企庫(kù)存被迫累積。并且經(jīng)過(guò)節(jié)后2輪的調(diào)價(jià)，焦企虧損加劇多數(shù)企業(yè)執(zhí)行限產(chǎn)計(jì)劃，焦炭產(chǎn)量明顯下降，這也是為什么國(guó)內(nèi)焦炭總庫(kù)存下降的主要原因。同時(shí)，鋼廠端年前儲(chǔ)備資源經(jīng)過(guò)2周的消耗，部分低庫(kù)存鋼廠已經(jīng)開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，疊加部分貿(mào)易環(huán)節(jié)已經(jīng)開(kāi)始入市尋貨，供應(yīng)端焦炭庫(kù)存有望向下轉(zhuǎn)移，焦企庫(kù)存壓力開(kāi)始緩解。
    四、價(jià)格展望：
    綜上，經(jīng)過(guò)連續(xù)4輪的價(jià)格下調(diào)焦企方面陷入深度虧損，多數(shù)企業(yè)執(zhí)行限產(chǎn)30%-50%左右，焦炭產(chǎn)量明顯收縮，并且節(jié)后產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較慢，焦煤價(jià)格始終居高不下，焦炭成本支撐較強(qiáng)。另外，隨著宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好，強(qiáng)預(yù)期帶動(dòng)下期貨盤(pán)面已經(jīng)出現(xiàn)拉漲，部分投機(jī)環(huán)節(jié)也開(kāi)始入市尋貨，同時(shí)鋼價(jià)也筑底反彈，成交隨之好轉(zhuǎn)，鋼廠利潤(rùn)穩(wěn)步修復(fù)中繼續(xù)提降可能較小，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)將進(jìn)入持穩(wěn)運(yùn)行階段。