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2024年仍然是變化之年，地區(qū)沖突、美國(guó)大選、全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期放緩等僅是全球地緣政治格局繼續(xù)演變的縮影。在諸多矛盾中，影響大宗商品定價(jià)的主要矛盾為全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向，即以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的主要央行開(kāi)啟降息周期，其不僅影響流動(dòng)性，也影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的節(jié)奏。

美國(guó)大選是降息周期中的次要矛盾，在進(jìn)入大選周期后，包括中國(guó)國(guó)內(nèi)商品在內(nèi)的各大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)相對(duì)溫和，甚至比前一個(gè)時(shí)期表現(xiàn)更好。站在全球視野來(lái)看，在美國(guó)進(jìn)入大選周期之后，中美在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)階段性緩和，這是國(guó)內(nèi)搞經(jīng)濟(jì)建設(shè)，特別是政策刺激的窗口期。

我們對(duì)比了三次美國(guó)大選周期中，不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格漲跌情況，可以看到多數(shù)資產(chǎn)在大選前期處于震蕩下跌的態(tài)勢(shì)，但在大選前一年左右，即大選年初或者大選前一年年底，多數(shù)資產(chǎn)會(huì)反彈上漲，最后在大選年中，大部分資產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)較好。

可到國(guó)內(nèi)，產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇步伐預(yù)示著未來(lái)不同商品價(jià)格的表現(xiàn)。下游的利潤(rùn)同比增速高于上游和中游。目前，制造業(yè)和建筑業(yè)等下游需求具有韌性，復(fù)蘇情況好于上游和中游。