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　 5月25日，位于山西的煤炭類上市公司潞安環(huán)能(601699)公告稱將計(jì)劃投資5億元收編位于山西臨汾市蒲縣的兩家民營(yíng)煤礦60%的控股權(quán)。

　　不可否認(rèn)的是，僅僅這起收購本身帶來的75萬噸/年的產(chǎn)能對(duì)于年產(chǎn)超過2500萬噸的潞安環(huán)能并不能產(chǎn)生太大影響。不過在整個(gè)山西省煤炭資源整合加速的背景之下，此次收購或許更具有現(xiàn)實(shí)意義。

　　隨著煤炭行業(yè)需求出現(xiàn)逐漸回暖的跡象，通過技改、在建和收購等各種方式進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張是潞安環(huán)能在此后1-2年內(nèi)發(fā)展的重點(diǎn)。更值得一提的是，背靠著山西五大煤炭生產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)之一的潞安集團(tuán)，市場(chǎng)對(duì)于集團(tuán)煤炭資產(chǎn)注入充滿預(yù)期。

　　截至5月25日，潞安環(huán)能報(bào)收于37.89元，略漲0.37%，較之去年11月初股價(jià)低點(diǎn)8.91元漲幅高達(dá)325%。

　　5億收編兩煤礦

　　公告顯示，潞安環(huán)能在5月22日召開的董事會(huì)上分別通過了整合黑龍強(qiáng)肥煤和伊田肥煤兩家民營(yíng)煤礦的議案。上市公司將分別出資不超過23993萬元和26392萬元收購山西臨汾當(dāng)?shù)氐膬蓚€(gè)煤礦60%的控股權(quán)。

　　資料顯示，位于臨汾市蒲縣黑龍關(guān)鎮(zhèn)西溝村的黑龍強(qiáng)肥煤公司是在原來的長(zhǎng)城煤礦、長(zhǎng)城二礦和西溝村煤礦三個(gè)煤礦基礎(chǔ)上整合而成，自然人邱寅峰擁有這家公司100%的控股權(quán)。目前該煤礦井田面積4.74平方公里，產(chǎn)能在2008年初從原先的21萬噸/年擴(kuò)至30萬噸/年；此外黑龍強(qiáng)肥煤公司還在申請(qǐng)一塊面積為41.9平方公里的補(bǔ)充勘探計(jì)劃，預(yù)計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能為180萬噸/年，目前尚處于批復(fù)過程之中。

　　與此類似的是，潞安環(huán)能此次計(jì)劃整合的另一家公司伊田肥煤公司同樣位于蒲縣黑龍關(guān)鎮(zhèn)，是由原來的南峪煤礦、南峪煤礦二坑口和永和聯(lián)營(yíng)煤礦整合而成，目前井田面積約為4.15平方公里，設(shè)計(jì)產(chǎn)能約為45萬噸/年。

　　截至今年4月30日，黑龍強(qiáng)肥煤公司和伊田肥煤公司的凈資產(chǎn)分別約為4億元和4.4億元，這也是此次被收購股權(quán)的定價(jià)依據(jù)。不過，最終的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格確定仍舊以山西省國(guó)資委核準(zhǔn)的資產(chǎn)評(píng)估數(shù)據(jù)為計(jì)算基礎(chǔ)。

　　來自山西省國(guó)土資源廳的數(shù)據(jù)顯示，上述兩家肥煤公司煤種主要為肥煤和主焦煤，合計(jì)擁有的煤層保有儲(chǔ)量分別約為3026萬噸和3706萬噸，按照60萬噸/年的生產(chǎn)能力計(jì)算，礦井服務(wù)期分別為36年和44年。

　　一位基金公司煤炭行業(yè)分析師對(duì)此表示，按照目前主焦煤和肥煤1000元左右的價(jià)格和40%左右的毛利率計(jì)算，75萬噸的產(chǎn)能大概能夠帶來3個(gè)億左右的毛利，如果產(chǎn)能能夠通過技改擴(kuò)充則會(huì)同比放大，“從規(guī)模效應(yīng)角度來看，通過獲得控股權(quán)來撬動(dòng)新增產(chǎn)能是一筆劃算的生意”。

　　應(yīng)該說，即便按照潞安環(huán)能公告中60萬噸/年的產(chǎn)能預(yù)期進(jìn)行開采，上述兩家產(chǎn)能每年僅僅給上市公司增添120萬噸產(chǎn)能，這對(duì)于目前核定產(chǎn)能就已經(jīng)超過每年2000萬噸的上市公司來說無疑影響甚微。不過，如果算上公司內(nèi)合計(jì)6處煤礦的技改產(chǎn)能和在建項(xiàng)目，產(chǎn)能擴(kuò)張將是潞安環(huán)能在最近一兩年內(nèi)的看點(diǎn)所在。

　　資產(chǎn)注入可期

　　從潞安環(huán)能此前公布的2008年年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，目前上市公司的煤炭產(chǎn)能主要來自王莊、漳村、常村和五陽4個(gè)主力礦井。這4個(gè)礦井主要產(chǎn)優(yōu)質(zhì)無煙煤和貧瘦煤，2008年的實(shí)際核定產(chǎn)能在2000萬噸左右，即便從2500萬噸的設(shè)計(jì)產(chǎn)能來看，未來進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能的空間有限。

　　因此對(duì)于上市公司來說產(chǎn)能擴(kuò)展主要?jiǎng)恿碜杂谀壳疤幱谠诮ǖ挠辔崦簶I(yè)和一些技改項(xiàng)目，而此次通過收購小煤礦也是未來產(chǎn)能增長(zhǎng)的主要來源之一。

　　資料顯示，在2007年下半年開始竣工投產(chǎn)的余吾煤業(yè)位于山西長(zhǎng)治市屯留縣，目前年產(chǎn)270萬噸一期項(xiàng)目已經(jīng)投入使用，二期330萬噸/年項(xiàng)目已經(jīng)在去年年末建成投產(chǎn)。來自長(zhǎng)江證券(000783,股吧)的測(cè)算，該煤礦有望在2009年為上市公司帶來450萬噸的產(chǎn)能（貧煤和無煙煤），最終在2010年實(shí)現(xiàn)全部600萬噸產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)。

　　與此同時(shí)，在2008年完成增資的潞寧煤礦也有望在2008年180萬噸的基礎(chǔ)上為公司2009年帶來220萬噸的產(chǎn)能；而包括上莊、溫莊、永紅和左權(quán)等處于技改造之中的一些小煤礦的產(chǎn)能也有望在2009年下半年和2010年得以釋放。

　　潞安環(huán)能在2008年年報(bào)中也表示，預(yù)計(jì)今年煤炭產(chǎn)能為2840萬噸。而長(zhǎng)江證券分析師鄒振松的測(cè)算則顯示，不考慮資產(chǎn)注入，公司在2010年的煤炭產(chǎn)能將超過3000萬噸大關(guān)，在技改、新建和整合多管齊下之后有望達(dá)到3120萬噸之多。

　　除此以外，經(jīng)過2008年的努力，潞安環(huán)能在2008年已經(jīng)初步完成了煤焦化的產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，公司在去年完成了40萬噸的焦炭產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年公司下屬子公司五陽弘峰焦化產(chǎn)能將達(dá)到60萬噸，不過由于焦炭?jī)r(jià)格的下行壓力，煉焦企業(yè)目前仍處于虧損狀態(tài)。另一方面，公司下屬子公司潞安天脊化工60萬噸甲醇和40萬噸二甲醚項(xiàng)目正處于建設(shè)階段，預(yù)計(jì)今年下半年投產(chǎn)后甲醇產(chǎn)能釋放20萬噸，二甲醚項(xiàng)目2010年可以投產(chǎn)。

　　值得關(guān)注的是，和西山煤電（000983.SZ）等山西本地煤炭公司類似的是，隸屬于山西省五大煤炭集團(tuán)潞安集團(tuán)的潞安環(huán)能同樣被市場(chǎng)期待著資產(chǎn)注入。

　　今年4月15日，山西省政府下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組整合有關(guān)問題的通知》，旨在進(jìn)一步推進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)兼并重組步伐，提出在“全省煤礦個(gè)數(shù)壓縮至1000座以內(nèi)，30萬噸及以下的煤礦將全部被整合”，而潞安環(huán)能此次出資5億元控股兩家民營(yíng)小煤礦正是這一文件推動(dòng)下的重組。

　　事實(shí)上，在2008年8月山西省政府就曾下發(fā)23號(hào)文明確指出大力支持山西焦煤集團(tuán)和大同煤業(yè)(601001,股吧)集團(tuán)等大型煤炭礦場(chǎng)企業(yè) “兼并重組中小煤”、“控股辦大礦”和“建立煤炭旗艦企業(yè)”，潞安礦業(yè)集團(tuán)也位列其中。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，潞安集團(tuán)現(xiàn)有資產(chǎn)總額468億元，在2008年煤炭產(chǎn)能達(dá)到4209萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入和利潤(rùn)分別為352億元和32億元。

　　“潞安集團(tuán)的煤礦資源中，2009年很可能注入的是司馬煤礦，該礦核定產(chǎn)能600萬噸，主要煤種是無煙煤，”渤海證券的分析師張順在其4月底的一份針對(duì)潞安環(huán)能的分析報(bào)告中透露，“目前最主要的障礙在于國(guó)資委在資產(chǎn)股權(quán)置換比例上有所猶豫，且資本市場(chǎng)形勢(shì)不佳，不易公開增發(fā)一次性得到現(xiàn)金，所以注入動(dòng)力不是太高?！?/P>