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 機構(gòu)指出，煤炭供需趨于平衡，遠期煤市存在轉(zhuǎn)機。近期，煤炭市場供需關(guān)系由前期的供大于求逐漸轉(zhuǎn)為供求平衡。隨著供應(yīng)的收縮、需求的增加，疊加市場煤發(fā)運減少，支撐市場轉(zhuǎn)強的因素將增多。年終歲末，市場反彈順理成章。后續(xù)關(guān)注煤炭供需和煤價變化，維持行業(yè)“推薦”評級。
 

核心邏輯
 

1、供給端方面，年末安全形勢緊張，煤炭供應(yīng)持續(xù)收緊。“三西”地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下降，鐵路發(fā)運略有減少，大秦線運量下降，降至日均120萬噸。市場供大于求的壓力減輕。動力煤方面，陜西市場大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，整體供應(yīng)基本穩(wěn)定。煉焦煤方面，部分主產(chǎn)區(qū)個別煤礦搬家倒面產(chǎn)量有所收縮，整體供應(yīng)相對偏緊。焦炭第三輪提漲尚未落地，部分焦企仍保持前期限產(chǎn)狀態(tài)，廠內(nèi)焦炭多無庫存，供應(yīng)繼續(xù)維持偏緊格局。據(jù)Mysteel統(tǒng)計全國230家獨立焦企樣本：產(chǎn)能利用率為74.55%，同比減少0.16 %；焦炭日均產(chǎn)量53.62萬噸，同比減少0.36萬噸。
 

2、需求端方面，煤炭需求逐步改善，預(yù)計將推動市場反彈。隨著氣溫降低，下游電廠日耗在逐步上升，沿海八省電廠以及北方港口庫存得到進一步消化，為冬季后半程市場反彈奠定堅實基礎(chǔ)，但由于目前庫存量相對充足，短期內(nèi)下游采購積極性難有提振，電廠處于消耗庫存階段。動力煤方面，周末坑口拉運未見明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前終端需求還未大面積釋放，港口市場報價連續(xù)幾日持穩(wěn)，貿(mào)易商觀望情緒濃厚，采購積極性較差。截至8日，全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1291.5萬噸，日耗47.72萬噸，可用天數(shù)27.1天。煉焦煤方面，鋼材成材消費淡季來臨，鐵水產(chǎn)量降幅擴大，但考慮鋼廠焦炭庫存多處中低位水平，焦炭剛需仍存，預(yù)計焦炭三輪提漲大概率仍可落地。上周鋼廠日均鐵水產(chǎn)量跌至229.30萬噸，環(huán)比減少5.15萬噸。
 

3、在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運行進行保駕護航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長的勢頭，同時油價維持在中高位，煤化工?項目的建設(shè)和生產(chǎn)積極性都有提升，未來若干年煤炭需求的提升依然是顯而易見的。然而開采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達到高負荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。未來若干年，煤炭行業(yè)依然維持緊平衡狀態(tài)，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，煤炭上市公司呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘高分紅、高安全邊際”等五高特征，建議淡化煤價短期波動，把握煤炭板塊價值屬性，維持行業(yè)“推薦”評級。