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鎳價下跌速度逐漸加快原因為何，后續(xù)是否仍將持續(xù)下跌？

一、宏觀利空情緒彌漫 美聯(lián)儲會議紀(jì)要再放鷹

美聯(lián)儲11月會議紀(jì)要顯示，將維持限制性利率，未來會謹慎行事，仍可能再次加息，會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員認為盡管過去一年通脹有所下降，但目前的通脹仍處于無法接受的高位，他們強調(diào)，需要看到更多的證據(jù)，才能確信通脹正在回落至2%的目標(biāo)水平，而在此之前，貨幣政策需要保持限制性。會議紀(jì)要公布導(dǎo)致美元指數(shù)短期反彈，全球風(fēng)險偏好小幅降溫。

自美聯(lián)儲11月議息會議以來，美國CPI、PPI均大幅放緩，且就業(yè)數(shù)據(jù)以及零售數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟放緩。市場多認為美聯(lián)儲將會一直保留一次加息的“懸念”，以引導(dǎo)金融市場收緊，從而最終達到“軟著陸”的狀態(tài)。

二、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅猛 鎳供應(yīng)全面過剩

1、印尼鎳鐵回流大幅增加

印尼鎳鐵持續(xù)回流背景下，我國鎳鐵進口量持續(xù)增加，2023年1-10月中國鎳鐵進口總量695.2萬噸，同比增加227.3萬噸，增幅48.6%。其中，自印尼進口鎳鐵量650.5萬噸，同比增加220.5萬噸，增幅51.3%。

2、鎳中間品回流亦呈增長

而鎳中間品回流亦大幅增長，2023年1-10月鎳锍進口總量24.44萬噸，同比增加98.95%。1-10月鎳濕法冶煉中間品進口總量104.53萬噸，同比增加46.78%。 

3、精煉鎳產(chǎn)量大幅爬升

今年國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量大幅拉升，格林美、華友以及中偉等新投產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)。1-10月國內(nèi)精煉鎳?yán)塾嫯a(chǎn)量19.81萬噸，累計同比增加36.17%。年內(nèi)各地精煉鎳產(chǎn)量將繼續(xù)維持高位，但增速繼續(xù)放緩，企業(yè)將著重于目前已投產(chǎn)線的達產(chǎn)目標(biāo)。明年仍將有一批電鎳項目等待投產(chǎn)，預(yù)計將進一步拉升國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量。

三、下游缺乏新亮點 需求增量難以抵消供應(yīng)

1、不銹鋼產(chǎn)量增速不及鎳鐵回流增速

據(jù)統(tǒng)計今年國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼1-10月產(chǎn)量2966.44萬噸，同比去年僅上漲7.61%。鎳鐵供應(yīng)增速遠超不銹鋼產(chǎn)量增速，鎳鐵整體供應(yīng)過剩情況下價格承壓。

2、硫酸鎳需求持續(xù)下降

動力電池三元占比難有提升，10月三元前驅(qū)體減產(chǎn)，市場硫酸鎳需求持續(xù)下降。2023年10月中國三元前驅(qū)體產(chǎn)量6.61萬噸，環(huán)比下降8.96%，同比下降24.68%。年度累計66.99萬噸，累計同比下降2.73%。

3、精煉鎳未見新的需求涌現(xiàn)

精煉鎳目前下游合金進電鍍需求較為穩(wěn)定，短期難有增長。不銹鋼及新能源行業(yè)需求幾無，其中鎳豆制硫酸鎳因經(jīng)濟性不及鎳中間品而被逐漸替代，隨著鎳價逐漸下行，鎳豆自溶經(jīng)濟性逐漸回歸，后續(xù)或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性需求。

四、精煉鎳庫存持續(xù)累積擠倉擔(dān)憂已基本不在

今年國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能逐漸爬升，社會庫存逐漸轉(zhuǎn)為趨勢性壘庫。據(jù)統(tǒng)計，截至11月17日中國精煉鎳27庫社會庫存至18926噸，較年初壘庫3821噸。上期所倉單也由一度不足千噸，到如今接近九千噸。

LME鎳庫存雖然較年初略有減少，但其中鎳板庫存量在穩(wěn)定增長，隨著華友及格林美納入LME交割品，加之更多國產(chǎn)電積鎳品牌有申請LME交割品意向，LME庫存量預(yù)計降進一步增長。

后市展望：市場悲觀情緒施壓 鎳價短期易跌難漲

近期鎳價跌幅較大，連續(xù)跌破多個整數(shù)關(guān)，亦連續(xù)跌破外采硫酸鎳及鎳中間品制硫酸鎳成本線。究其原因為鎳產(chǎn)業(yè)鏈全面過剩與產(chǎn)業(yè)鏈多品種跌價氛圍產(chǎn)生共振，引發(fā)的市場悲觀情緒。而新投國產(chǎn)電積鎳品牌原料自給率均不低，外采原料制電積鎳成本線的支撐顯得不夠堅實。在此情況下，預(yù)計鎳價仍將向原料自給制電積鎳成本線考慮，短期預(yù)計仍將偏弱運行。