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螺紋、熱卷繼續(xù)增產(chǎn)，但庫存仍是去化，現(xiàn)實(shí)端產(chǎn)業(yè)矛盾不大，國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期、海外美債收益率回落，宏觀偏暖。但隨著螺紋淡季逐步到來、熱卷產(chǎn)量持續(xù)增加，供需矛盾將逐漸積累。當(dāng)前絕對價(jià)格來到相對高位，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

鐵礦石

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差偏大。驅(qū)動(dòng)端當(dāng)前港口以工廠采購為主，鋼廠主動(dòng)做庫存意愿一般，剛需采購為主，進(jìn)入淡季后鋼材下游需求值得推敲，一旦需求強(qiáng)度與韌性不足，高產(chǎn)量依然不可持續(xù)，近端壓力會(huì)二次反撲。短期鐵礦石高需求依然存在韌性，關(guān)注后續(xù)是否會(huì)引導(dǎo)新一輪的減產(chǎn)預(yù)期，短期在宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖的背景下，期貨明顯反彈，鐵礦石在貼水格局下將表現(xiàn)為隨鋼材走勢但波動(dòng)更大。

焦炭

現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性偏高。下游情緒較差，焦化利潤維持盈虧平衡附近，鋼廠利潤和盈利率雖然有所修復(fù)，但是仍處于虧損狀態(tài)，整體利潤偏低。秋冬季限產(chǎn)，鐵水大概率回落，但基于某些頭部鋼企碳達(dá)峰目標(biāo)，預(yù)計(jì)回落幅度有限。煤礦方面持續(xù)復(fù)產(chǎn)，蒙煤通關(guān)恢復(fù)千車均值，煤礦報(bào)價(jià)相對堅(jiān)挺，但是高價(jià)蒙煤市場接受度較低。焦炭方面首輪提降落地，預(yù)計(jì)第二輪提降困難，一輪落地執(zhí)行焦企利潤收縮，對焦煤采購多以剛需為主，焦煤需求量在一定程度上受到影響。焦?fàn)t大型化疊加需求季節(jié)性問題，目前焦鋼博弈較大。庫存方面，焦鋼企業(yè)多維持低庫存，按需采購?？傮w來看，關(guān)注鐵水變化，同時(shí)注意近期宏觀因素對黑色商品的影響，策略短期盤面依然以震蕩為主，中期驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng)。