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煤企利潤(rùn)下降
 

受市場(chǎng)供需寬松影響，煤炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，導(dǎo)致煤炭企業(yè)利潤(rùn)普遍下滑。近期煤炭上市企業(yè)均已公開(kāi)三季度業(yè)績(jī)報(bào)，30家煤炭上市企業(yè)中，有24家今年前三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，占比約八成。煤企前四大企業(yè)中國(guó)神華、中煤能源、兗礦能源、陜西煤業(yè)，今年前三季度凈利潤(rùn)皆不同程度同比下降，并且除去中國(guó)神華外，另三家營(yíng)收也同比下降，具體如下：
 

中國(guó)神華
 

中國(guó)神華三季報(bào)顯示，前三季度公司營(yíng)收2524.67億元，同比增長(zhǎng)0.79%；歸母凈利潤(rùn)為482.69億元，同比下降18.4%。單季度來(lái)看，第三季度營(yíng)收830.25億元，同比下降2.22%；歸母凈利潤(rùn)為149.9億元，同比下降16.68%。
 

中國(guó)神華凈利潤(rùn)下滑主要受煤炭?jī)r(jià)格下行、生產(chǎn)成本上漲影響。前三季度中國(guó)神華商品煤產(chǎn)量約2.42億噸，同比增加2.8%；煤炭銷(xiāo)售量約3.33億噸，同比增加7.5%。與此不同的是，前三季度中國(guó)神華的煤炭平均售價(jià)為583元/噸，同比降低7.3%。煤價(jià)的下降對(duì)沖了產(chǎn)量、銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。并且中國(guó)神華煤炭業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本為1392.27億元，同比增長(zhǎng)9.7%，毛利率同比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)。總體來(lái)看，煤價(jià)下行以及營(yíng)業(yè)成本增加導(dǎo)致中國(guó)神華增收不增利。
 

中煤能源
 

中煤能源2023年三季報(bào)顯示，前三季度公司營(yíng)收1562.09億元，同比下降10.91%；歸母凈利潤(rùn)為166.88億元，同比下降13.66%。單季度來(lái)看，第三季度營(yíng)收468.52億元，同比下降18.24%；歸母凈利潤(rùn)為48.53億元，同比下降18.45%。
 

中煤能源自產(chǎn)煤價(jià)格降低導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收、利潤(rùn)雙下滑，前三季度中煤能源自產(chǎn)煤綜合售價(jià)為603元/噸，同比降低17.4%，其中動(dòng)力煤綜合售價(jià)為532元/噸，同比降低15.2%，煉焦煤為1364元/噸，同比降低22.9%。
 

兗礦能源
 

近期兗礦能源發(fā)布2023年三季報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，前三季度公司營(yíng)收1350.38億元，同比下降20.15%；歸母凈利潤(rùn)為155.25億元，同比下降46.8%。單季度來(lái)看，第三季度營(yíng)收506.36億元，同比下降26.44%；歸母凈利潤(rùn)為53.15億元，同比下降52.31%。
 

煤價(jià)降低疊加產(chǎn)銷(xiāo)下降致兗礦能源業(yè)績(jī)大幅走低。前三季度兗礦能源生產(chǎn)商品煤9,730萬(wàn)噸，同比減少2.5%，銷(xiāo)售煤炭9,917萬(wàn)噸，同比減少2%。
 

陜西煤業(yè)
 

近期陜西煤業(yè)三季報(bào)披露，財(cái)報(bào)顯示公司營(yíng)收1274.32億元，同比下降2.41%；歸母凈利潤(rùn)為161.8億元，同比下降44.56%。單季度來(lái)看，第三季度營(yíng)收367.71億元，同比下降21.31%；歸母凈利潤(rùn)為46.01億元，同比上升27.07%。
 

陜西煤業(yè)前三季度煤炭產(chǎn)量為12426.7 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.14%；自產(chǎn)煤銷(xiāo)量為12305.3 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.62%。陜西煤業(yè)煤價(jià)單位銷(xiāo)售價(jià)格為659.5 元/噸，同比減少8.96%。
 

機(jī)構(gòu)對(duì)煤價(jià)后續(xù)展望
 

煤價(jià)短期仍在下降，近日神華公布坑口和港口外購(gòu)煤分別下調(diào)，并且魏橋電廠也同日通知下調(diào)采購(gòu)煤價(jià)。截至今日，坑口煤價(jià)仍在加速下跌，降價(jià)幅度和降價(jià)范圍均在擴(kuò)大，部分煤礦也在競(jìng)拍降價(jià)甚至流拍。除此之外港口價(jià)也在下行，目前環(huán)渤海港口實(shí)際貨源報(bào)價(jià)格仍在下行?？傮w來(lái)看，除去供需關(guān)系外，市場(chǎng)情緒也較為低迷。
 

長(zhǎng)城證券認(rèn)為煤價(jià)短期仍將弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)觀望氣氛明顯。綜合來(lái)看，目前主產(chǎn)區(qū)煤礦銷(xiāo)售情況逐步變?nèi)酰F路運(yùn)力雖有上升，但下游客戶(hù)僅滿(mǎn)足剛性需求，疊加市場(chǎng)看跌情緒蔓延，站臺(tái)發(fā)運(yùn)積極性降低，市場(chǎng)實(shí)際成交有限，煤價(jià)短期將持續(xù)下行。不過(guò)隨著氣溫下降，特別是11月中下旬北方地區(qū)全面進(jìn)入供暖，居民用煤用電需求將季節(jié)性增加，長(zhǎng)期煤價(jià)或會(huì)回調(diào)。
 

山西證券表示四季度煤炭?jī)r(jià)格仍有上漲基礎(chǔ)。四季度國(guó)內(nèi)需求預(yù)期改善，供給或有恢復(fù)但彈性仍然偏低。近期巴以沖突擾動(dòng)全球能源市場(chǎng)，石油和天然氣價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)。全球能源危機(jī)尚未解除，考慮四季度歐洲旺季來(lái)臨、印度需求提升等因素，海外煤炭?jī)r(jià)格仍具有較強(qiáng)支撐。
 

中信證券認(rèn)為短期煤價(jià)雖然有波動(dòng)，但仍維持高位。后續(xù)在一系列政策的疊加下，煤炭需求和煤價(jià)仍有反彈空間，煤價(jià)預(yù)期或進(jìn)一步抬升。
 

總體來(lái)看隨著冬季供暖對(duì)于煤的需求增加以及海外煤炭較強(qiáng)的價(jià)格支撐，未來(lái)煤價(jià)有望止跌回升，煤價(jià)的上升將直接導(dǎo)致煤企利潤(rùn)回暖。