10月份鋼材市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)延續(xù)博弈 品種差異化繼續(xù)存在
10月鋼材多數(shù)品種走出W型走勢(shì)，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)延續(xù)博弈，基本符合前期對(duì)于10月份行情走勢(shì)趨弱的預(yù)判。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種月內(nèi)1漲14跌，唯有焦炭受采暖季臨近影響出現(xiàn)一定上漲，其它鋼材品種均下跌。從卓創(chuàng)資訊的鋼材價(jià)格指數(shù)來(lái)看，截止到，10月30日卓創(chuàng)資訊鋼材價(jià)格指數(shù)984.58點(diǎn)，環(huán)比9月28日的987.73點(diǎn)下跌3.15點(diǎn)，跌幅在0.32%。同比去年同期的979.85點(diǎn)增幅在0.48%，同比數(shù)據(jù)止降轉(zhuǎn)增。從代表品種來(lái)看，鋼材主流代表品種均呈現(xiàn)均價(jià)下跌，主要受到地產(chǎn)等需求修復(fù)持續(xù)不給力和需求變現(xiàn)不及預(yù)期的影響。開(kāi)工方面，冷軋板卷和不銹鋼開(kāi)工略有回升，其它主流鋼材品種開(kāi)工則出現(xiàn)不同程度的回落。從成本利潤(rùn)來(lái)看，冷軋板卷、鍍鋅板卷和焊管利潤(rùn)仍能保持盈利，但除焊管外其它兩個(gè)品種本月利潤(rùn)均略有下降。而其它主流鋼材品種10月利潤(rùn)繼續(xù)處于負(fù)值狀態(tài)，抑制了企業(yè)的開(kāi)工排產(chǎn)熱度，進(jìn)而影響到11月份的排產(chǎn)計(jì)劃。綜合來(lái)看，10月份的鋼材市場(chǎng)更多處于預(yù)期和需求的進(jìn)一步博弈階段，銀十行情整體表現(xiàn)要低于預(yù)期，才會(huì)出現(xiàn)品種低迷和價(jià)格水平整體偏弱的現(xiàn)象。
11月份鋼材市場(chǎng)或蓄勢(shì)待發(fā)尋找反彈行情持續(xù)出現(xiàn)的機(jī)會(huì)
11月份鋼材市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期在政策市影響下有一定反彈機(jī)會(huì)出現(xiàn)。主要受到供需博弈趨緩、龍頭大廠出價(jià)多穩(wěn)、庫(kù)存水平中位、宏觀指標(biāo)參差不一、季節(jié)性因素表現(xiàn)等的綜合影響。
供需面博弈趨緩
未來(lái)供需博弈或趨緩。供應(yīng)端的高供應(yīng)格局或轉(zhuǎn)弱，需求端則增加更多中間商備貨需求和潛在水利等基建需求。
從供應(yīng)端來(lái)看，考慮兩方面。一方面是原料到成品鋼材的變現(xiàn)。卓創(chuàng)資訊調(diào)研統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到10月底高爐開(kāi)工率仍然在81.57%的相對(duì)高位水平，較上月繼續(xù)回落，距離年內(nèi)前期高點(diǎn)86.43%仍然有部分空間，但是考慮到當(dāng)下開(kāi)工水平處于年內(nèi)相對(duì)高位，同時(shí)繼續(xù)高于去年同期的水平，生產(chǎn)的連續(xù)性影響下原料高位達(dá)產(chǎn)在一段時(shí)間內(nèi)將會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，從而最終轉(zhuǎn)換為生鐵、鋼坯、鋼材產(chǎn)品，供應(yīng)量有繼續(xù)處于高位的預(yù)期存在。原料端的供應(yīng)繼續(xù)處于高位水平，在此階段需要考慮的部分因素則是未來(lái)針對(duì)秋冬季大氣污染各地的政策性落地對(duì)鋼鐵原料生產(chǎn)的影響力，高供應(yīng)格局或有季節(jié)性趨弱表現(xiàn)。同時(shí)伴隨時(shí)間轉(zhuǎn)冷，東北、西北等區(qū)域?qū)?huì)率先進(jìn)入消費(fèi)淡季，北材南下將會(huì)是鋼材主流品種需要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。
另一方面則是鋼材品種排產(chǎn)方面的一個(gè)指標(biāo)檢修損失量。以主流產(chǎn)品熱軋板卷為例，11月份熱軋板卷的檢修損失量為201.87萬(wàn)噸，相較10月份實(shí)際的檢修損失量244.66萬(wàn)噸略有下降，即產(chǎn)生供應(yīng)有繼續(xù)增量的表現(xiàn)。
從需求端來(lái)看，同樣需要考慮中間商的備貨需求和終端需求兩方面的變化。一方面是市場(chǎng)中間商的備貨需求，市場(chǎng)交易氛圍熱度的變化直接影響了中間商的備貨需求。資本市場(chǎng)的加入，尤其是托盤的存在，給中間商的備貨帶來(lái)更多不確定性。在今年整體資金方面相對(duì)謹(jǐn)慎、獲利難度增加的情況下，市場(chǎng)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)一直存在。如何做好節(jié)點(diǎn)把握和庫(kù)存管理成為各類鋼貿(mào)商所面臨的抉擇。部分商家更是熱衷于期現(xiàn)套利，盤面點(diǎn)價(jià)交易。在資本面前，無(wú)論是投機(jī)還是套期，利潤(rùn)空間永遠(yuǎn)是資本追逐的方向。另一方面，則是終端訂單的變化產(chǎn)生的剛需。地產(chǎn)需求疊加基建需求短期內(nèi)依然偏弱，未來(lái)新基建的需求釋放有望進(jìn)一步釋放，從而對(duì)鋼鐵的下游剛需產(chǎn)生一定影響。汽車和家電的訂單需求則對(duì)于中高端品種鋼的需求形成部分拉動(dòng)效果，這一拉動(dòng)效果持續(xù)性或轉(zhuǎn)為中間商的前冬儲(chǔ)行情。
龍頭大廠出價(jià)持穩(wěn)
對(duì)于鋼材品種，尤其是板材品種來(lái)說(shuō)，龍頭企業(yè)的期貨指導(dǎo)價(jià)代表了未來(lái)的方向。通過(guò)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)，指導(dǎo)價(jià)調(diào)整方向和幅度對(duì)于價(jià)格影響較為重要。一般情況，鋼廠上調(diào)幅度在100-200元/噸對(duì)市場(chǎng)有一定上漲影響，高于這個(gè)幅度則有相對(duì)較強(qiáng)的上行推動(dòng)力。反之則會(huì)制約價(jià)格的上漲。從11月份寶武、河鋼、首鋼、馬鋼等大廠針對(duì)熱軋板卷、中厚板、冷軋板卷、涂鍍板卷等的訂貨指導(dǎo)價(jià)來(lái)看多持穩(wěn)為主，唯獨(dú)鞍本對(duì)汽車鋼上調(diào)100元/噸，這也和今年汽車行業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期的好轉(zhuǎn)有關(guān)。整體來(lái)看，此次鋼廠指導(dǎo)價(jià)調(diào)整對(duì)四季度的行情支撐效果平平。后期還需繼續(xù)關(guān)注龍頭企業(yè)的月度調(diào)價(jià)方向。
工業(yè)品主動(dòng)去庫(kù)存周期下的鋼鐵庫(kù)存處中位水平
卓創(chuàng)資訊通過(guò)研究統(tǒng)計(jì)局工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品和PPI同比數(shù)據(jù)，從中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下正處于價(jià)格下降周期中的主動(dòng)去庫(kù)存階段。同時(shí)，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)鋼材（熱軋、冷軋、中厚板、線材、螺紋鋼）五大主流品種的庫(kù)存數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截止到10月底庫(kù)存水平在1381.5萬(wàn)噸，略高于歷史平均水平1247.48萬(wàn)噸。首先，長(zhǎng)周期庫(kù)存水平來(lái)看，選取2006年至今近17年的庫(kù)存數(shù)據(jù)，當(dāng)下的庫(kù)存水位線距離歷史最低值539.084萬(wàn)噸和最高值2598.51萬(wàn)噸處于40.91%的水位線水平。整體庫(kù)存壓力不大。其次，中短周期庫(kù)存水平來(lái)看，選取2022年至今近2年的庫(kù)存數(shù)據(jù)，當(dāng)下的庫(kù)存水位線距離兩年內(nèi)的最低值1048.27萬(wàn)噸和最高值2215.012萬(wàn)噸處于28.56%的水位線水平。再次，從月內(nèi)短期水平來(lái)看，10月份的庫(kù)存水平較9月份出現(xiàn)超過(guò)100萬(wàn)噸的減少量。綜合來(lái)看，當(dāng)下的鋼鐵庫(kù)存水平處于歷史中位水平附近，整體庫(kù)存壓力不大，對(duì)價(jià)格形成一定支撐。
宏觀指標(biāo)回暖
國(guó)際因素：貨幣政策疊加主流指標(biāo)變化
年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息的爭(zhēng)議逐漸趨緩。從目前來(lái)看，伴隨加息逐步進(jìn)入尾聲，大宗商品承壓性有所減弱，鋼鐵對(duì)此的依賴性同步減弱，更多回歸到關(guān)注鋼鐵基本面的變化和國(guó)內(nèi)政策市導(dǎo)向上。但是依然有一定不可忽視那就是未來(lái)出口格局的演變和出口量的變化對(duì)我國(guó)鋼鐵消費(fèi)的拉動(dòng)效果。從鋼材出口量的季節(jié)性表現(xiàn)來(lái)看，選取2004-2022年相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)，11月份鋼材出口量處于季節(jié)性回升階段，有望拉動(dòng)鋼材消費(fèi)水平，整體對(duì)于價(jià)格有一定支持。從海關(guān)公布的9月份出口量數(shù)據(jù)來(lái)看806.3萬(wàn)噸處于中位略偏高的水平，在2004-2023年歷史最低值和最高值分位線水平的67.76%位置上。未來(lái)看或在四季度整體略趨強(qiáng)。
在此除常規(guī)的美國(guó)通脹和失業(yè)率數(shù)據(jù)需要關(guān)注之外，同樣需要繼續(xù)關(guān)注美債收益率和美元指數(shù)的聯(lián)動(dòng)表現(xiàn)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力日益加大、美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息周期的背景下，預(yù)計(jì)美債實(shí)際利率繼續(xù)走高的空間并不大，后續(xù)隨著市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化，將逐漸回落，對(duì)金融市場(chǎng)的影響也將隨之弱化。需要了解的是美債收益率的走高是利空大宗商品市場(chǎng)的，而且是多方位的。
匯率頻繁調(diào)整背后更多是貨幣支付流通低位的變化。目前來(lái)看，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（Swift）發(fā)布的人民幣月度報(bào)告和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年9月，人民幣國(guó)際支付份額升至3.71%，保持全球第五大最活躍貨幣的位置，并再創(chuàng)新高。與2023年8月相比，人民幣支付金額總體增加了2.77%，同時(shí)所有貨幣支付金額總體減少了3.96%。通過(guò)官方針對(duì)匯率的一系列政策來(lái)看，當(dāng)下匯率走勢(shì)基本在預(yù)期范圍內(nèi)。未來(lái)更多關(guān)注匯率調(diào)整下人民幣在全球支付地位的轉(zhuǎn)變和鋼材等工業(yè)品出口水平受到的影響。同時(shí)對(duì)于美元指數(shù)等的關(guān)注度在未來(lái)依然是較強(qiáng)的。
鋼材出口同比增三成有余 “一帶一路”沿線國(guó)家成未來(lái)新潛力
鋼材出口同比增三成有余。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年9月中國(guó)出口鋼材828.2萬(wàn)噸，較8月減少21.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.64%，同比增長(zhǎng)61.78%；1-9月累計(jì)出口鋼材6752.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.69%。隨著“一帶一路”的持續(xù)推進(jìn)，我國(guó)和“一帶一路”沿線國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、裝備制造和國(guó)際產(chǎn)能等多個(gè)領(lǐng)域合作。由此帶來(lái)的鋼材需求更是持續(xù)增加，“一帶一路”沿線國(guó)家人均鋼鐵消費(fèi)量潛力巨大，給我國(guó)鋼材的出口提供了更多機(jī)會(huì)，未來(lái)我國(guó)鋼材出口方向或逐漸轉(zhuǎn)向“一帶一路”沿線國(guó)家?！?br />
今年是我國(guó)提出共建“一帶一路”倡議10周年。“一帶一路”合作從亞歐大陸延伸到非洲和拉美，150多個(gè)國(guó)家、30多個(gè)國(guó)際組織簽署共建“一帶一路”合作文件，舉辦3屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇，成立了20多個(gè)專業(yè)領(lǐng)域多邊合作平臺(tái)。以大通道和信息高速公路為骨架，以鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、港口、管網(wǎng)為依托，涵蓋陸、海、天、網(wǎng)的全球互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)，有效促進(jìn)了各國(guó)商品、資金、技術(shù)、人員的大流通，推動(dòng)綿亙千年的古絲綢之路在新時(shí)代煥發(fā)新活力。
國(guó)際上來(lái)看，加息與否、美元指數(shù)的走向、美債收益率的短期表現(xiàn)都會(huì)影響到大宗商品市場(chǎng)的變化，進(jìn)而影響到相關(guān)價(jià)格的表現(xiàn)。
國(guó)內(nèi)因素：地產(chǎn)端頻繁調(diào)控疊加貨幣端寬松預(yù)期繼續(xù)升溫
地產(chǎn)數(shù)據(jù)：地產(chǎn)14號(hào)文通過(guò)，明確“加大保障房建設(shè)和供給”及“推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展新模式”兩大目標(biāo)，未來(lái)針對(duì)保障房在各地或有更多落地政策出現(xiàn)。從當(dāng)下來(lái)看，近期濟(jì)南、合肥、廈門、成都、青島等至少6個(gè)熱點(diǎn)城市的土拍規(guī)則有所調(diào)整，部分待出讓地塊已不再限制土地上限價(jià)格，重回價(jià)高者得，土地市場(chǎng)率先地產(chǎn)市場(chǎng)有所復(fù)蘇，未來(lái)地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型或?qū)で蟾嗟男履Ｊ?。另外萬(wàn)億國(guó)債有望繼續(xù)推動(dòng)水利投資保持高增。
工業(yè)增加值：工業(yè)增加值歷來(lái)有小GDP之稱。通過(guò)監(jiān)測(cè)工業(yè)增加值的變化，也會(huì)進(jìn)一步了解工業(yè)水平對(duì)GDP的貢獻(xiàn)。9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.5%（增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率）。從環(huán)比看，9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.36%，增幅略放緩。1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4%。尤其。其中鋼鐵相關(guān)行業(yè)來(lái)看，表現(xiàn)相對(duì)積極。9月工業(yè)增加值同比增速9.9%，1-9月工業(yè)增加值同比增速在7.8%。
國(guó)內(nèi)來(lái)看，政策市的表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，在未來(lái)兩月將會(huì)繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。尤其在需求出現(xiàn)階段性不足的情況下，通過(guò)消費(fèi)推動(dòng)和新增投資拉動(dòng)都會(huì)給期貨盤面和現(xiàn)貨市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)帶來(lái)影響。
季節(jié)性因素表現(xiàn)
卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)分析鋼鐵主流品種螺紋鋼和板材等發(fā)現(xiàn)，11月份上漲預(yù)期較強(qiáng)?？紤]到采暖季即將到來(lái)，屆時(shí)雙焦維持強(qiáng)勢(shì)局面或成較大概率，成本支撐下對(duì)鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格上漲有一定助力效果。同時(shí)要考慮到降溫后，地產(chǎn)需求繼續(xù)由地產(chǎn)前端需求轉(zhuǎn)到地產(chǎn)末端的鋼鐵原料需求。同時(shí)中間商的備貨需求和南北資源流通下帶來(lái)的區(qū)域價(jià)格聯(lián)動(dòng)效果增強(qiáng)，部分中間商在等待價(jià)格出現(xiàn)相對(duì)低點(diǎn)而采取備貨操作，但是不排除價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)反彈后對(duì)于中間商的備貨心里成本有提升的可能。利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定下鋼廠生產(chǎn)積極較強(qiáng)，鋼材整體供應(yīng)穩(wěn)定，僅品種間表現(xiàn)有所差異，一旦需求表現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)，尤其在低庫(kù)存下，市場(chǎng)資源產(chǎn)生部分緊俏局面，則鋼市供需矛盾或有所緩和，屆時(shí)鋼價(jià)再度上漲。相對(duì)另一方面支撐的則是政策端繼續(xù)積極有效發(fā)力，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大格局下，未來(lái)消費(fèi)帶來(lái)的鋼鐵需求釋放依然有增加概率。
綜合來(lái)看，11月份的鋼材市場(chǎng)依然是現(xiàn)實(shí)需求的弱化和政策市下強(qiáng)預(yù)期的博弈兌現(xiàn)結(jié)果，最終或?qū)⒊霈F(xiàn)均價(jià)上移的局面。不排除當(dāng)行情形成產(chǎn)業(yè)鏈共振上漲時(shí)，資本的反向操作將會(huì)主導(dǎo)一波行情出現(xiàn)下跌，但這種情況出現(xiàn)的概率在當(dāng)下大環(huán)境下相對(duì)較低。
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