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　　報告具體內(nèi)容如下：
 

　　本周全球能源價格回顧。截至2023年10月13日當周，原油價格方面，布倫特原油期貨結算價為86.00美元/桶，較上周上漲1.93美元/桶（1.24%）；WTI原油期貨結算價為82.91美元/桶，較上周上漲0.60美元/桶（2.28%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為16.38美元/百萬英熱，較上周上漲3.8美元/百萬英熱（29.9%）；荷蘭TTF天然氣期貨結算價為52.80歐元/兆瓦時，較上周上漲15.0歐元/兆瓦時（39.7%）；美國HH天然氣期貨結算價為3.26美元/百萬英熱，較上周上漲0.06美元/百萬英熱（2.0%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭到岸價136.3美元/噸，較上周上漲19.1美元/噸（16.2%）；紐卡斯爾港口煤炭FOB價142.7美元/噸，較上周上漲2.7美元/噸(1.9%）；南非理查茲灣港口煤炭FOB價127.2美元/噸，較上周上漲6.4美元/噸（5.3%）。 海外煤、油、氣價格共振上行，供應擾動下能源價格打開上行空間。原油方面，國慶假期海外油價全面潰敗后，本周海外油價底部反彈，中長期OPEC+減產(chǎn)預期擾動和市場對經(jīng)濟后市走向仍是原油價格博弈的重心。天然氣方面，供應端擾動支撐氣價高彈性波動，高庫存仍對歐洲天然氣基本面存在壓力，考慮到歐洲供暖季逐漸開啟，氣價預期開啟上行空間。煤炭方面，淡季煤價超預期上行，前期煤價底部或是全年價格底部有力支撐，后市邊際向好等待庫存去化后能源價格的拐點。 投資策略。動力煤方面，節(jié)后主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦正常生產(chǎn)，供應整體平穩(wěn)，受價格大幅上漲影響，下游觀望情緒升溫，價格漲后有所回落。但當前冶金化工及冬儲需求尚可，多數(shù)煤礦庫存壓力不大，且隨著價格下跌，港口發(fā)運倒掛問題再次凸顯，或導致調入再次回落，港口內(nèi)貿(mào)市場煤可售資源仍然有限。疊加海外油氣價格上漲，進口煤價仍處高位，均將對價格形成較強支撐，我們預計短期內(nèi)煤價仍將震蕩偏強運行。焦煤方面，節(jié)后因鋼企盈利不佳，下游對高價煤抵觸情緒較強，疊加期貨盤面大幅下跌，市場情緒稍有轉弱，價格整體震蕩偏弱運行，部分配焦煤種競拍價格有所走弱。后期焦煤的核心關注點在于鐵水產(chǎn)量，而鐵水的核心是鋼廠的利潤水平以及需求情況，鐵水是季節(jié)性回落還是超出季節(jié)性的主動減產(chǎn)，即鐵水在當前基礎上會下降多少是影響未來一段時間煉焦煤供需的核心因素，也是決定冬儲前煉焦煤價格回調幅度的主要因素。且考慮到當前低庫存以及后續(xù)冬儲補庫，焦煤價格將在短暫回調后繼續(xù)上行。焦炭方面，我們認為4.3米以下焦化產(chǎn)能的集中關停，或引起焦炭階段性的供需錯配，噸焦利潤有望明顯走擴，從而間接帶動焦煤價格走強。本輪煤炭板塊自8月下旬上漲至今，其核心原因在于“淡季煤價底部遠高于市場預期，而非對煤價的暴漲預期”。但后續(xù)由于國內(nèi)供給收縮超預期，疊加海外擾動，煤價上行幅度略超市場預期，加速了本輪行情進程?；貧w本質而言，只要煤價調整過程中未破前低，上述底層邏輯仍然成立，煤炭板塊作為高股息資產(chǎn)仍亟待重估。長期來看，我們依舊認為在能源轉型、“雙碳”背景下，煤企出于對行業(yè)未來前景的擔憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時間成本和巨額的資金投入，普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當前被市場所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來將走上慢牛重估之路。