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 8月25日，工信部牽頭聯(lián)合多部門發(fā)布《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》明確2023年和2024年行業(yè)增長總方針。其中穩(wěn)需求是本次方案提出的主要背景，穩(wěn)需求、防過剩、促轉(zhuǎn)型是三大要求。三大要求齊頭并進(jìn)，分別對(duì)行業(yè)未來發(fā)展政策在不同時(shí)間維度做了刻畫。從需求來看，鋼鐵業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)需求活力，上半年轉(zhuǎn)型帶來了新的需求增量，制造業(yè)增量較為突出。預(yù)計(jì)下半年鋼鐵需求仍然能夠維持同比正增長。防過剩方面，政策延續(xù)性是行業(yè)發(fā)展底線要求，質(zhì)量提升取決于長效機(jī)制。防止產(chǎn)量無序增長，延續(xù)產(chǎn)量限制的政策長效機(jī)制，是非常必要的行業(yè)政策?！朵撹F行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》中保障措施項(xiàng)目中，首列就指出“鞏固去產(chǎn)能成果”。不同政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的周期往往存在較大差異，而短期維度的行業(yè)托底，往往非常需要高效的且一以貫之的政策，鋼鐵行業(yè)“減量化”政策是1-2年維度行業(yè)托底的重要手段，有助于保障行業(yè)平穩(wěn)地過渡到需求轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)集中度提高的中長時(shí)間周期。如果沒有很好的政策托底，在短期容易出現(xiàn)真空期，帶來行業(yè)的盈利較大的波動(dòng)。

▍《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》明確2023年和2024年行業(yè)增長總方針：

2023—2024 年，鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長的主要目標(biāo)是：2023 年，鋼鐵行業(yè)供需保持動(dòng)態(tài)平衡，全行業(yè)固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定增長，經(jīng)濟(jì)效益顯著提升，行業(yè)研發(fā)投入力爭達(dá)到 1.5%，工業(yè)增加值增長 3.5%左右；2024 年，行業(yè)發(fā)展環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，高端化、智能化、綠色化水平不斷提升，工業(yè)增加值增長4%以上。其中，今年上半年鋼鐵行業(yè)所屬的黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增加值增長5.5%。

▍穩(wěn)需求是本次方案提出的主要背景，穩(wěn)需求、防過剩、促轉(zhuǎn)型是三大要求。

8月25日，工信部牽頭聯(lián)合多部門分別發(fā)布了鋼鐵、有色金屬、建材、石化化工四大重點(diǎn)原材料行業(yè)的穩(wěn)增長文件，并明確了上述行業(yè)在2023至2024年的發(fā)展目標(biāo)。在當(dāng)日新聞發(fā)布會(huì)上，工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司司長常國武表示，當(dāng)前原材料工業(yè)穩(wěn)增長的壓力依然較大，不僅國內(nèi)需求仍然不足，資源環(huán)境壓力加大，而且傳統(tǒng)產(chǎn)品過剩問題猶存，轉(zhuǎn)型升級(jí)任務(wù)艱巨。穩(wěn)需求、防過剩、促轉(zhuǎn)型仍然是原材料領(lǐng)域的主要目標(biāo)所在。

▍穩(wěn)需求：鋼鐵業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)需求活力，轉(zhuǎn)型帶來了新的需求增量。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)和我們的測算，鋼鐵行業(yè)今年上半年國內(nèi)實(shí)際消費(fèi)量（粗鋼產(chǎn)量-凈出口-庫存累積）為4.86億噸，同比去年增長2.5%。表現(xiàn)出了較強(qiáng)的需求韌性，其中建筑鋼材受地產(chǎn)下行影響，需求同比出現(xiàn)下行，而國內(nèi)制造業(yè)整體穩(wěn)健運(yùn)行，不僅彌補(bǔ)了地產(chǎn)下行的缺口，同時(shí)也帶來了增長?？紤]去年下半年需求低基數(shù)效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)下半年實(shí)現(xiàn)鋼鐵需求同比正增長的難度并不大?？紤]近年來鋼鐵需求結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型和去年低基數(shù)效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)鋼鐵業(yè)在下半年仍然保持較好的需求活力。

▍防過剩：政策延續(xù)性是行業(yè)發(fā)展底線要求，質(zhì)量提升取決于長效機(jī)制。

我國鋼鐵行業(yè)自2003年之后持續(xù)進(jìn)行大規(guī)模資本投入，產(chǎn)能產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升。進(jìn)入2013年后進(jìn)入明顯的產(chǎn)能過剩階段，產(chǎn)能利用率長期偏低。我國于2017年和2021年分別進(jìn)行“去產(chǎn)能”和“去產(chǎn)量”的兩次行業(yè)政策落地，明顯提高了行業(yè)的產(chǎn)能利用率，導(dǎo)致落后產(chǎn)能持續(xù)淘汰，產(chǎn)能轉(zhuǎn)型升級(jí)得以加速。但是我國目前鋼鐵行業(yè)集中度較低，區(qū)域或企業(yè)間低效競爭的情況仍較為普遍。防止產(chǎn)量無序增長、延續(xù)產(chǎn)量限制的政策長效機(jī)制，是非常必要的?！朵撹F行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》保障措施項(xiàng)目中，首列就指出“鞏固去產(chǎn)能成果”：持續(xù)鞏固提升鋼鐵化解過剩產(chǎn)能工作成果，健全市場化法治化化解過剩產(chǎn)能長效機(jī)制，利用綜合標(biāo)準(zhǔn)依法依規(guī)推動(dòng)落后產(chǎn)能應(yīng)去盡去?？v觀發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，美國、日本、德國等在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量進(jìn)入減量化階段后，平均按照年1.5%的速率進(jìn)行減量，是我國未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量下降的重要參考。

▍多個(gè)政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)周期易出現(xiàn)錯(cuò)位，容易帶來行業(yè)較大波動(dòng)。

行業(yè)集中度提高很難一蹴而就，往往需要5-10年較長周期。而下游需求轉(zhuǎn)型，雖然在近兩年成果已經(jīng)顯現(xiàn)，但是往往和國家制造業(yè)升級(jí)深度綁定，預(yù)計(jì)在3-5年是一個(gè)較好的轉(zhuǎn)化周期。而短期維度的行業(yè)托底，往往非常需要高效的且一以貫之的政策，鋼鐵行業(yè)“減量化”政策是1-2年維度，行業(yè)托底的重要手段，有助于保障行業(yè)平穩(wěn)過渡到需求轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)集中度提高的中長時(shí)間周期。如果沒有很好的政策托底，在短期容易出現(xiàn)真空期，帶來行業(yè)盈利較大的波動(dòng)。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

鋼鐵需求低于預(yù)期；限產(chǎn)力度低于預(yù)期；鋼鐵產(chǎn)品出口出現(xiàn)明顯下行。

▍投資策略。

鋼鐵行業(yè)周期性較強(qiáng)，當(dāng)前處在估值底部以及盈利底部，預(yù)計(jì)下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策會(huì)帶來需求的改善和限產(chǎn)大方向的落地，將持續(xù)推動(dòng)行業(yè)盈利能力改善，提升鋼鐵行業(yè)在產(chǎn)業(yè)中的議價(jià)能力。維持鋼鐵行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。