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前言：400系價(jià)格一直以來(lái)比較穩(wěn)定，在整個(gè)二季度前期價(jià)格總體都比較穩(wěn)定，8月初開(kāi)始430不銹鋼價(jià)格抬漲提升250元在8100元/噸，進(jìn)入9月430不銹鋼價(jià)格小幅調(diào)漲100元。截至2023年9月8日，430不銹鋼卷板冷軋價(jià)格在8300元/噸。

一、供應(yīng)端：400系產(chǎn)量微弱降幅

根據(jù)Mysteel調(diào)研，2023年9月中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量總規(guī)模在328.17萬(wàn)噸，環(huán)比增幅0.8%，其中400系9月排產(chǎn)在49.21萬(wàn)噸，持平8月400系產(chǎn)量。9月處于傳統(tǒng)旺季，鋼廠不銹鋼產(chǎn)量規(guī)模保持高位。但是結(jié)構(gòu)上觀察400系產(chǎn)量從6月以來(lái)都在以微弱量級(jí)在逐漸減量，減量的原因在于400系的利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，迫于成本控制鋼廠對(duì)400系的生產(chǎn)有所收緊，增量預(yù)期不大。

二、需求端：400系國(guó)內(nèi)成交略有回暖，出口量級(jí)逐漸增加

中國(guó)成交方面：中國(guó)國(guó)內(nèi)400系不銹鋼成交整體呈現(xiàn)略有回暖，主要原因在于（1）當(dāng)前不銹鋼傳統(tǒng)旺季消費(fèi)有所恢復(fù)。（2）宏觀方面政策利好提振市場(chǎng)信心，期貨價(jià)格高位震蕩烘托市場(chǎng)氛圍，對(duì)400系有所帶動(dòng)。

對(duì)外出口方面：400系不銹鋼從2023年5月開(kāi)始出口量在逐漸增加，截至2023年7月，不銹鋼400系出口量在11.7209萬(wàn)噸，環(huán)比增量1.5580萬(wàn)噸，環(huán)比增幅15.3%。400系不銹鋼出口增加的表現(xiàn)主要是印度進(jìn)口400系不銹鋼的增量。原因在于歐美市場(chǎng)整體需求疲弱，印度政府在極力提高印度國(guó)內(nèi)的人均不銹鋼消費(fèi)量，鼓勵(lì)不銹鋼行業(yè)的發(fā)展。在印度政府的推動(dòng)下，印度正在大力發(fā)展基礎(chǔ)建設(shè)包括但不限于鐵路，住房，汽車等行業(yè)。

另外最近新聞報(bào)道美國(guó)和歐盟正在商討一項(xiàng)新的貿(mào)易協(xié)議預(yù)期對(duì)中國(guó)鋼鐵征收新的關(guān)稅，這在一定程度上影響了中國(guó)不銹鋼對(duì)外出口，整體上來(lái)看歐美市場(chǎng)短期內(nèi)中國(guó)不銹鋼出口需求恢復(fù)有限，印度市場(chǎng)將成為未來(lái)不銹鋼出口的主力國(guó)家。

三、庫(kù)存端：社會(huì)庫(kù)存降量，鋼廠庫(kù)存低位

社會(huì)庫(kù)存方面：根據(jù)Mysteel調(diào)研，截至2023年9月7日，400系不銹鋼社會(huì)庫(kù)存在18.9801萬(wàn)噸。周度環(huán)比下降了5.12%。社會(huì)庫(kù)存降量主要在于（1）無(wú)錫市場(chǎng)西北大廠前置資源代理結(jié)算，冷軋降量明顯。（2）地區(qū)性市場(chǎng)400系熱軋出貨較好。（3）周內(nèi)臺(tái)風(fēng)影響運(yùn)輸?shù)截洉r(shí)間略有推遲。

鋼廠庫(kù)存方面：5月以來(lái)鋼廠庫(kù)存始終保持較低水平，400系鋼廠庫(kù)存壓力不大。2023年8月鋼廠庫(kù)存106.16萬(wàn)噸，其中400系是14.71萬(wàn)噸，月度環(huán)比減少6.5%。

三、成本：鉻鐵易漲難跌，400系不銹鋼成本預(yù)期提升

近期高碳鉻鐵價(jià)格保持高位運(yùn)行的走勢(shì)，截至2023年9月8日，高碳鉻鐵內(nèi)蒙古價(jià)格零售報(bào)價(jià)保持在9000元/50基噸-9200元/50基噸。高碳鉻鐵的南非進(jìn)口價(jià)格保持在9100元/50基噸左右。當(dāng)前不銹鋼排產(chǎn)較高對(duì)原料鉻鐵需求旺盛，鉻鐵現(xiàn)貨資源較少，鉻鐵平衡小幅缺口，鉻鐵的價(jià)格因?yàn)樵香t礦供應(yīng)偏緊疊加匯率問(wèn)題易漲難跌。當(dāng)前400系冷軋不銹鋼成本在8295元/噸，另外由于400系利潤(rùn)虧損問(wèn)題，鋼廠對(duì)于400系的盤(pán)價(jià)有所調(diào)整導(dǎo)致400系的補(bǔ)庫(kù)成本和提貨成本有所提高。整體上400系不銹鋼受到成本帶動(dòng)價(jià)格將預(yù)期有所抬升。

四、總結(jié)

供應(yīng)端產(chǎn)量增量預(yù)期不大，需求端中國(guó)國(guó)內(nèi)成交略有回暖，出口量級(jí)逐漸提升。社會(huì)庫(kù)存降庫(kù)廠庫(kù)庫(kù)存低位，供應(yīng)平穩(wěn)需求增加庫(kù)存量少，利多400系價(jià)格。原料鉻鐵易漲難跌，400系不銹鋼目前價(jià)格變化從供需角度轉(zhuǎn)變?yōu)槭艹杀咎绊懜?。整體預(yù)期400系不銹鋼價(jià)格或有走強(qiáng)，冷軋430（2*1240規(guī)格）現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)在8400元/噸左右。