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一、5家礦企被建議暫停，短期影響可控

9月4日，印尼北馬魯古省政府發(fā)布建議，由于環(huán)境污染故暫時停止在中央哈馬黑拉縣Sagea 地區(qū)運營的多家采礦公司的活動。暫時停止采礦活動的建議適用于五家公司，即 PT Weda Bay Nickel（鎳）、PT Halmahera Sukses Mineral（鎳）、PT Tekindo Energi（鎳）、PT First Pacific Mining（鎳）和 PT Karunia Sagea Mineral（鎳、石灰石）。

據(jù)調(diào)研了解，以上5家涉及企業(yè)中，PT First Pacific Mining和 PT Karunia Sagea Mineral在年內(nèi)并無生產(chǎn)記錄，而PT Weda Bay Nickel、PT Halmahera Sukses Mineral、PT Tekindo Energi作為印尼小K島的鎳礦生產(chǎn)主力，主要供當?shù)卮髲S生產(chǎn)使用。按照其往期生產(chǎn)能力來看，其月總供應量級在300萬濕噸左右，約占印尼市場月供應量的40%。而根據(jù)企業(yè)反饋，目前只是政府建議，礦山實際生產(chǎn)仍在正常進行，故短期影響可控。

二、印尼鎳礦溢價上漲，產(chǎn)業(yè)成本顯著增加

而在8月，印尼政府開展能礦部廉政調(diào)查，因切換至舊的審批系統(tǒng)后手續(xù)更為嚴格，導致各鎳礦山新生產(chǎn)配額獲批緩慢，加之部分礦山因生產(chǎn)配額耗盡而無法繼續(xù)出貨。

在此背景下，印尼鎳鐵企業(yè)轉向菲律賓進口鎳礦，供應緊張問題蔓延，菲律賓鎳礦價格也出現(xiàn)大幅拉漲，月內(nèi)漲幅超30%。

目前距離印尼RKAB事件發(fā)酵已經(jīng)一個月多月時間，整體情況是否有所變化呢。

首先，相較于只要提供9項條件的簡易程序，重新啟用的舊的審批則需要27項條件，整體流程更為繁雜。而目前為止，仍無礦山獲得新的配額，這就表示，啟用舊的審批后，最短也需要一個月的審批時間。根據(jù)礦山反饋，若年內(nèi)仍無法解決，將影響四季度供應量的30%，約1200萬濕噸。

其次，雖然印尼政府表示理論上本土鎳礦供應充足，但從工廠實際冶煉來看，考慮鐵、硅、鎂等雜質(zhì)問題，實際可入爐生產(chǎn)的資源量級出現(xiàn)明顯的減少；同時，由于近兩年越來越多的火法項目投產(chǎn)，對于鎳礦年需求量超過1億濕噸，這也導致鎳礦的品位也出現(xiàn)了大幅的下降。據(jù)截至9月的最新統(tǒng)計，印尼鎳鐵（NPI）平均鎳含量已經(jīng)降至12%附近，部分工廠的鎳鐵鎳含量已下降至10%左右；而回顧以往，平均含量則在13%以上的水平。目前，印尼與國內(nèi)鎳鐵的鎳含量差距進一步拉小，這也使得高含量鎳鐵溢價明顯。

然后，在價格方面，目前印尼工廠對于鎳礦采購，依然是在HPM基礎上進行加價，加價幅度根據(jù)距離遠近有所不同。根據(jù)能礦部規(guī)定，9月印尼NI1.7% FOB 41.43美元/濕噸，NI1.8% FOB 46.30美元/濕噸，若以高位加價已至18美元來測算，目前工廠采購價格CIF在NI1.7% 59美元，NI1.8% 64美元，整體較7月上漲22%，單鎳點成本增加90元左右。

最后，國內(nèi)市場方面，雖然年內(nèi)菲律賓整體供應顯著增加，根據(jù)MGB數(shù)據(jù)，菲律賓上半年鎳礦產(chǎn)量同比增加40%至1686萬干噸，但分品位來看多是低品位鎳礦，中、高鎳礦供應呈現(xiàn)下降趨勢；同時，7、8月天氣問題及印尼RKAB事件，加重了菲律賓供應的壓力。多數(shù)工廠反饋，菲律賓礦山遲遲未能排售新的船期，導致即期鎳礦采購較為困難。而為了趕在10月雨季到來前儲備好原料庫存，工廠不得不主動抬高詢價，近日主流工廠NI1.5%CIF 成交至62-64美元，個別高價已至67美元，漲幅超30%，國內(nèi)RKEF鎳鐵廠即期成本至1181元/鎳。

三、金九期望仍在，產(chǎn)業(yè)整體偏強運行

上游原料端紅土鎳礦價格上漲后，成本支撐逐漸向下游傳導。新能源方面，雖然9月三元前驅體預期排產(chǎn)下降，但因生產(chǎn)成本增加，加之擔憂供應收緊，近期MHP和高冰鎳報價堅挺，硫酸鎳價格在8月觸底至3萬元的水平，伴隨低價貨源逐步減少，市場出現(xiàn)小幅反彈跡象，理論測算硫酸鎳成本上漲至3.4萬元/噸左右。

不銹鋼方面，國內(nèi)鐵廠及印尼鐵廠利潤縮水，加之印尼政府屢次表示暫停建設新鎳冶煉廠的計劃即將出臺，產(chǎn)能釋放預期放緩，鐵廠挺價心態(tài)較強，目前鐵廠心理價位多在1185元/鎳（出廠含稅）以上。部分貿(mào)易商看好“金九銀十”行情，有意入市采購鎳鐵，9月4日印尼某鎳鐵廠高鎳鐵成交價1200元/鎳（到港含稅），成交5000噸，一定程度上提振供方市場信心。

需求端，9月國內(nèi)不銹鋼300系排產(chǎn)維持在170萬噸附近的高位，對于鎳鐵保持較好的需求。下游消費來看，據(jù)市場反饋，雖然整體成交不及往年，但相較于年內(nèi)的淡季已經(jīng)有所恢復，階段性期貨盤面震蕩導致市場情緒仍不穩(wěn)定，高價成交較少。目前304冷軋利潤率1.8%，鋼廠考慮后續(xù)成本壓力，對于鎳鐵采購多持觀望態(tài)度，大量訂單則多采用月均價結算，以規(guī)避后市價格波動的風險。

四、總結

近期國內(nèi)宏觀政策利好頻出，市場風險偏好提升，鎳價高位震蕩；交割品方面，國內(nèi)及印尼新增電鎳產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，純鎳供應預期相對充足，將限制鎳期貨上漲空間，預期9月鎳價整體仍將在區(qū)間震蕩。

基本面來看，新能源8月電池廠維持去庫行為，9、10月傳統(tǒng)旺季到來，需求溫和復蘇，加之中間品成本支撐，硫酸鎳價格將觸底回升。不銹鋼方面，國內(nèi)鎳鐵廠面臨成本壓力，降產(chǎn)預期增強，鎳供應國印尼政策問題短期難以解決，同時國內(nèi)冬儲備庫到來，鎳礦上漲給予產(chǎn)業(yè)成本支撐，鎳鐵價格維持偏強運行。月內(nèi)關注政策落地情況。