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一、印尼鎳礦政策再生異動(dòng)，成本支撐鎳鐵價(jià)格上漲

三季度是不銹鋼市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季，帶動(dòng)鎳鐵市場(chǎng)后期看漲情緒。八月初，貿(mào)易商多以1110-1120元/鎳（出廠含稅）的價(jià)格入場(chǎng)采購(gòu)鎳鐵，鎳鐵價(jià)格有上探趨勢(shì)，漲價(jià)之聲呼之欲出。

最近印尼政府開(kāi)展能礦部廉政調(diào)查，導(dǎo)致各鎳礦山新生產(chǎn)配額獲批緩慢，加之部分礦山因生產(chǎn)配額耗盡而無(wú)法繼續(xù)出貨，鎳礦市場(chǎng)供應(yīng)緊張氣氛蔓延。伴隨著情緒升級(jí)，印尼大廠主動(dòng)加價(jià)采購(gòu)鎳礦，引發(fā)市場(chǎng)搶礦熱潮，帶動(dòng)整個(gè)鎳產(chǎn)業(yè)整體生產(chǎn)成本的上漲，即期單鎳點(diǎn)成本上漲約80元/鎳，實(shí)際各家漲幅不等。

部分印尼工廠轉(zhuǎn)由菲律賓進(jìn)口鎳礦，進(jìn)行原料備庫(kù)，加之目前正值國(guó)內(nèi)鐵廠傳統(tǒng)備庫(kù)期，導(dǎo)致需求短期內(nèi)表現(xiàn)過(guò)猛，鎳礦多處于有市無(wú)價(jià)的狀態(tài)。在情緒的烘托下，預(yù)期報(bào)價(jià)大幅上漲超5美元。貿(mào)易商目前持有貨源較少，多無(wú)明確報(bào)盤，個(gè)別報(bào)價(jià)已至Ni:1.5%CIF 60美元以上，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鐵廠生產(chǎn)成本將進(jìn)一步增加，在一定程度上支撐了鎳鐵價(jià)格的上漲。

雖然近期鎳鐵價(jià)格持續(xù)上漲，但是國(guó)內(nèi)鐵廠即期利潤(rùn)依舊處于虧損的邊緣，其中國(guó)內(nèi)鐵廠最高成本在1170元/鎳，最低利潤(rùn)率再次跌破至負(fù)值，在-2.14%。在成本支撐下，預(yù)計(jì)后期鎳鐵價(jià)格難跌。而印尼成本在匯率波動(dòng)和鎳礦價(jià)格上漲的雙重影響下對(duì)利潤(rùn)影響程度不大。

在印尼鎳礦事件的情緒助推下，鎳鐵成交價(jià)格實(shí)現(xiàn)快速、大幅拉漲，從月初的1120元/鎳（到廠含稅）快速拉漲到1200元/鎳（艙底含稅），鎳鐵議價(jià)區(qū)間還在持續(xù)上移。目前國(guó)內(nèi)鐵廠暫無(wú)報(bào)價(jià)，在成本高企的情況下，鐵廠或?qū)⒌贡葡掠巫尷詼p輕自己生產(chǎn)的壓力。

二、鋼廠排產(chǎn)維持高位，剛性需求下暫緩對(duì)鎳鐵的壓價(jià)心態(tài)

據(jù)調(diào)研，7月300系不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)增產(chǎn)，300系月產(chǎn)量將高達(dá)169.06萬(wàn)噸，月環(huán)比增加5.6%，同比增加26.2%。主要增量體現(xiàn)在太鋼、青山、廣青、德龍等大廠。另外江蘇某鋼廠溧陽(yáng)不銹鋼冶煉項(xiàng)目已經(jīng)出鐵，產(chǎn)量正在逐步達(dá)成中。8月300系不銹鋼產(chǎn)量維持在169.99萬(wàn)噸，對(duì)鎳鐵的消耗將維持在高位，在剛性需求下鋼廠將放緩對(duì)鎳鐵的壓價(jià)心態(tài)。

另外近期整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈自上而下成本上漲，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格也有所上漲。按照即期利潤(rùn)計(jì)算，目前304冷軋高鎳鐵工藝冶煉成本15345元/噸，成品304（2.0冷軋）價(jià)格15800元/噸，外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤(rùn)率2.89%。

三、印尼鎳鐵回流量激增，鎳鐵供需平衡再次被打破

七月印尼鎳鐵回流量級(jí)突破歷史峰值，主要原因是七月鎳鐵市場(chǎng)成交火熱，國(guó)內(nèi)鋼廠集中采購(gòu)鎳鐵進(jìn)行原料備庫(kù)，市場(chǎng)散單成交量激增，加大了印尼鎳鐵的回流量。

據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年7月中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量76.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.8萬(wàn)噸，增幅26.3%；同比增加38.3萬(wàn)噸，增幅101.1%。其中，7月中國(guó)自印尼進(jìn)口鎳鐵量73萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.7萬(wàn)噸，增幅27.4%；同比增加38.3萬(wàn)噸，增幅110.5%。2023年1-7月中國(guó)鎳鐵進(jìn)口總量428.6萬(wàn)噸，同比增加141.5萬(wàn)噸，增幅49.3%。其中，自印尼進(jìn)口鎳鐵量397.8萬(wàn)噸，同比增加135.5萬(wàn)噸，增幅51.7%。

從去年八月份開(kāi)始，鎳鐵單月過(guò)剩量級(jí)就達(dá)到2.5萬(wàn)噸金屬量，在持續(xù)性的過(guò)剩下，市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)在需求方手上，鎳鐵利潤(rùn)空間遭到持續(xù)性的擠壓。今年五月，鋼廠開(kāi)始恢復(fù)正常生產(chǎn)，300系產(chǎn)量到目前已經(jīng)高達(dá)169萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)大幅過(guò)剩僵局被打破，六月鎳鐵過(guò)剩量級(jí)僅為0.5萬(wàn)噸，大大利好國(guó)內(nèi)鎳鐵市場(chǎng)。另外根據(jù)調(diào)研了解，作為互補(bǔ)品的水淬鎳和純鎳在不銹鋼生產(chǎn)中的占比大幅縮減，鎳生鐵的參與比例將有所增加。但是七月鎳鐵回流量再次突破歷史峰值，鎳鐵供需平衡再次被打破，鎳鐵過(guò)剩局面難改。在持續(xù)性的鎳鐵過(guò)剩下，鎳鐵價(jià)格上漲趨勢(shì)有限，國(guó)內(nèi)鐵廠的利潤(rùn)難以保證。

四、情緒主導(dǎo)下的鎳鐵價(jià)格拉漲能否維持

在持續(xù)性的價(jià)格拉漲下，鎳鐵價(jià)格已由月初的1110元/鎳（到廠含稅）上漲至1200元/鎳（艙底含稅），并且還有上漲的趨勢(shì)。鎳鐵價(jià)格在持續(xù)上漲的過(guò)程中，參與者主要是鐵廠、貿(mào)易商、特鋼廠以及中小型鋼廠，目前主流鋼廠多持觀望態(tài)度，暫未參與市場(chǎng)交易。

從短期來(lái)看，鎳鐵價(jià)格或?qū)⑦€有一定的上行空間，近期市場(chǎng)利多鎳鐵消息頻出。最主要的就是成本支撐，據(jù)調(diào)研了解，近期鎳礦市場(chǎng)出現(xiàn)“有市無(wú)價(jià)”的情況，市場(chǎng)貨源較少，暫難采購(gòu)到鎳礦。近日鎳礦ni：1.5%的cif價(jià)格上調(diào)4美元至58美元/濕噸，情緒烘托下，預(yù)期報(bào)價(jià)還將上漲，這將大大增加國(guó)內(nèi)鐵廠的冶煉成本。其次就是市場(chǎng)情緒主導(dǎo)下市場(chǎng)后期看漲鎳鐵，面對(duì)即將到來(lái)的“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，鋼廠近幾個(gè)月的排產(chǎn)維持在一個(gè)較高的位置，剛需采購(gòu)下鎳鐵價(jià)格難有下跌。

但是從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，鎳鐵的利潤(rùn)空間還將遭受上下游的持續(xù)性擠壓。目前下游不銹鋼市場(chǎng)對(duì)后市情緒并不樂(lè)觀，鋼廠對(duì)鎳鐵采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，難以接受過(guò)高的鎳鐵價(jià)格。加上印尼產(chǎn)線持續(xù)投建中，而對(duì)鎳鐵的消耗并未增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)后期鎳鐵回流量將達(dá)到新的高度，鎳鐵過(guò)剩局面難以改變。