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具體來(lái)看，2023年4月初至5月，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)趨穩(wěn)、進(jìn)口大幅增加，傳統(tǒng)旺季需求并未如約而至，焦煤價(jià)格下行至1800元/噸。5月下旬開(kāi)始，焦鋼企業(yè)利潤(rùn)邊際修復(fù)，預(yù)期修復(fù)帶動(dòng)焦煤價(jià)格企穩(wěn)。動(dòng)力煤方面，短期來(lái)看，季節(jié)性需求增長(zhǎng)將助力煤炭庫(kù)存去化，支撐煤價(jià)企穩(wěn)回升。年初至今，主要的中游用煤產(chǎn)業(yè)對(duì)煤炭的需求同比明顯好于去年，待基數(shù)效應(yīng)的影響逐漸消退，復(fù)蘇預(yù)期的回歸將會(huì)提振并修復(fù)當(dāng)前偏弱的基本面，進(jìn)而催化板塊形成上行趨勢(shì)。
 

另一方面，煤炭產(chǎn)量、進(jìn)口量增速放緩，但需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。
 

數(shù)據(jù)顯示，2023年1~5月我國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量191191萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%，增幅較前4個(gè)月持平，較2022年收窄6.56個(gè)百分點(diǎn)；5月我國(guó)原煤產(chǎn)量38546萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.2%，增速較前4個(gè)月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，較2022年收窄8.57個(gè)百分點(diǎn)。4月、5月增速皆有所放緩，產(chǎn)地高增量難以維持。
 

2023年1~5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤18205.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)89.6%，增速較前4個(gè)月收窄0.66個(gè)百分點(diǎn)。5月份進(jìn)口煤及褐煤3958.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)92.63%，環(huán)比下降2.69%。1~5月進(jìn)口煤及褐煤數(shù)量保持高增速上漲，但連續(xù)兩月出現(xiàn)環(huán)比下滑，進(jìn)口供應(yīng)穩(wěn)中有落。
 

從供應(yīng)端來(lái)看，2023年1~5月我國(guó)原煤產(chǎn)量和進(jìn)口煤炭數(shù)量均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增速有所放緩。盡管原煤產(chǎn)量和進(jìn)口煤炭數(shù)量保持增長(zhǎng)，但難以維持高增量，煤炭供應(yīng)端壓力仍然存在，整體供應(yīng)有望穩(wěn)中有落。從需求端來(lái)看，全國(guó)發(fā)電量加速上漲，火電需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，水電持續(xù)匱乏。此外，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，煤炭需求端保持較好的恢復(fù)態(tài)勢(shì)。
 

興業(yè)證券分析指出，年初至今，煤炭行業(yè)基本面弱修復(fù)，進(jìn)口煤同比量增，國(guó)內(nèi)煤價(jià)承壓運(yùn)行，拖累行業(yè)指數(shù)跑輸大盤。隨著經(jīng)濟(jì)政策的持續(xù)推進(jìn)，疊加用煤旺季的到來(lái)，市場(chǎng)信心開(kāi)始恢復(fù)。日耗爬坡、庫(kù)存去化、進(jìn)口煤邊際量減等基本面預(yù)期正陸續(xù)兌現(xiàn)，后市煤價(jià)有望企穩(wěn)反彈。當(dāng)前煤炭板塊估值仍處于低位，“中特估”致力于促進(jìn)央國(guó)企估值重構(gòu)，煤炭行業(yè)有望受益，估值或?qū)⒌玫叫迯?fù)。