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一、近期國(guó)內(nèi)7大現(xiàn)代煤化工產(chǎn)品價(jià)格重心下移

進(jìn)入四月以來(lái)，據(jù)有關(guān)部門檢測(cè)的，7大類現(xiàn)代煤化工產(chǎn)品價(jià)格全面小幅下降，其中，煤制高溫煤焦油、煤制天然氣、煤制合成氨價(jià)格下降相對(duì)明顯。

主要受下游煤瀝青、炭黑等產(chǎn)品價(jià)格下降影響，下游企業(yè)利潤(rùn)欠佳，采購(gòu)積極性普遍下降，煤焦油庫(kù)存壓力漸增；另外，國(guó)際煤焦油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)一步推動(dòng)了煤制高溫煤焦油價(jià)格的下降。4月份，煤制高溫煤焦油平均交易價(jià)格為3950.44元/噸，環(huán)比下降20.58%，同比下降13.86%。

此外受國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，及高利率環(huán)境下海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加劇等多重因素影響，4月份以來(lái)海外需求端整體走弱，大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，我國(guó)PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.5%，特別是石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降2.3%，降幅較為明顯。

當(dāng)前全球政治環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境均存在較大的不確定性，在此環(huán)境下，國(guó)內(nèi)煤化工產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格也受到一定影響，4月份7大類現(xiàn)代煤化工產(chǎn)品價(jià)格全面下降。

二、尿素、甲醇等煤化工產(chǎn)品呈沖高回落姿態(tài)，代煤化工產(chǎn)品價(jià)格重心下移

有記者觀察到，今年以來(lái)，煤化工板塊呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。自2月起，煤化工板塊承壓走低，進(jìn)入下行通道。

近幾個(gè)月來(lái)，煤化工板塊不斷下跌，連續(xù)向下突破，持續(xù)刷新年內(nèi)低點(diǎn)。進(jìn)入5月之后，煤化工板塊跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，部分品種創(chuàng)近兩年新低，行情較為疲弱。

其中，尿素自二季度以來(lái)，一直處于明顯的下行趨勢(shì)中，期價(jià)從2200元/噸跌至目前1700元/噸以下；甲醇則是從4月下旬開啟了相對(duì)流暢的下跌，期價(jià)從2400元/噸一路跌至2100元/噸以下。自4月下旬至今，甲醇期貨主力合約2309自2480元/噸附近跌至2050元/噸，跌幅超13%，創(chuàng)2020年11月以來(lái)的新低。

據(jù)了解，煤化工品種走勢(shì)的關(guān)鍵在于成本對(duì)品種估值的影響，以及品種自身的供需。成本端煤炭的支撐弱化，使尿素、甲醇等煤化工品種的估值中樞不斷下移。

三、受煤炭?jī)r(jià)格下行影響，煤化工成本支撐發(fā)力，產(chǎn)生利空

與此同時(shí)，上游煤炭市場(chǎng)主流煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，產(chǎn)量處于高位，貨源供應(yīng)充裕。市場(chǎng)煤則因受需求不振，價(jià)格重心弱勢(shì)松動(dòng)。

此外受大秦線今年為期55天的歷史最長(zhǎng)時(shí)間維修的影響，港口庫(kù)存回升。國(guó)內(nèi)正處于季節(jié)性需求淡季，電廠日耗較低，中下游環(huán)節(jié)庫(kù)存均處于歷史高位水平，需求端表現(xiàn)持續(xù)偏弱，內(nèi)貿(mào)煤市場(chǎng)不斷下行。

同時(shí)受繼續(xù)實(shí)施進(jìn)口零關(guān)稅政策，在進(jìn)口煤成本優(yōu)勢(shì)支撐下，進(jìn)口量將維持在高位，補(bǔ)充國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)。

就煤炭而言，當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭總庫(kù)存遠(yuǎn)超去年同期，電廠庫(kù)存已創(chuàng)歷史同期最高位，由于還沒有過煤炭淡季，煤炭?jī)r(jià)格下行。因此煤化工成本端支撐乏力，產(chǎn)生一定利空影響。

另外，今年以來(lái)下游市場(chǎng)需求呈現(xiàn)旺季不旺的特點(diǎn)，且終端訂單有所下滑，供需關(guān)系偏弱。

四、煤化工品種價(jià)格下行，與需求弱勢(shì)和產(chǎn)能投放周期有關(guān)

今年煤化工品種價(jià)格的大幅下行，也與需求弱勢(shì)以及產(chǎn)能投放周期有關(guān)。多數(shù)終端產(chǎn)品的需求并沒有顯著恢復(fù)，而經(jīng)歷過兩三年的持續(xù)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)甲醇和尿素的產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，當(dāng)前下游的需求難以匹配新增的產(chǎn)能。

今年甲醇和尿素已經(jīng)迎來(lái)周期下行的拐點(diǎn)，未來(lái)其價(jià)格可能下跌至極低的水平，從而開啟倒逼上游去產(chǎn)能，后續(xù)大概率是一個(gè)產(chǎn)能的上下游再平衡周期。

當(dāng)前商品市場(chǎng)不僅僅是煤化工，整個(gè)工業(yè)品在近期均出現(xiàn)破位下行。盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但仍面臨一定壓力，宏觀環(huán)境擾動(dòng)下，下游訂單表現(xiàn)不積極，而上游供應(yīng)卻處于偏高水平，使得供需壓力凸顯。

有專家認(rèn)為，煤化工品種當(dāng)前缺乏向上驅(qū)動(dòng)，偏弱行情將延續(xù)，隨著高溫天氣來(lái)臨，下游需求仍會(huì)受到限制。

從成本端來(lái)看，煤炭目前的下跌并不是特別流暢，且煤化工品種跌幅已經(jīng)遠(yuǎn)超煤炭，可以說(shuō)提前兌現(xiàn)了煤炭下跌的預(yù)期。目前內(nèi)地甲醇廠家生產(chǎn)成本相對(duì)偏高，價(jià)格下滑較盤面也有限。

此外，值得注意的是，用煤旺季將于6月中旬至下旬開啟，煤炭?jī)r(jià)格后市有望止跌反彈，煤化工超跌之后，就存在反彈可能。

盡管煤化工短時(shí)間內(nèi)呈下行趨勢(shì)。不過，隨著穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)就業(yè)，穩(wěn)增長(zhǎng)等各項(xiàng)政策措施的穩(wěn)步實(shí)施，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)，制造業(yè)增速加快，煤化工行業(yè)長(zhǎng)期向好發(fā)展趨勢(shì)不會(huì)改變。未來(lái)，在清潔能源高效利用和高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)下，多地煤化工項(xiàng)目還會(huì)持續(xù)加碼。