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隨著國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇，五大鋼材產(chǎn)量持續(xù)回升，而由于受到出口的拖累，硅鐵需求并未放大。鋼廠依舊維持低庫存策略，壓價采購心態(tài)明顯。目前旺季在即，終端消費延續(xù)向好趨勢。1—2月份，全國商品房銷售面積同比增速為-3.6%，改善情況明顯，總體進入“由負轉(zhuǎn)正”的邊緣線。2月PMI為52.6%，比上月上升2.5個百分點，高于臨界點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)上升，建筑業(yè)新訂單指數(shù)回升至62.1%。鋼材表觀消費也超預(yù)期回升52.86萬噸至356.85萬噸，超過去年高點，需求強勁使得鋼廠在復(fù)產(chǎn)過程中盈利率同步回升，目前鋼廠維持在100元/噸左右的利潤水平，對硅鐵的消耗有望繼續(xù)增加。2月鋼廠硅鐵庫存天數(shù)19.82天，同比下降2.73天。以當前鋼廠招標情況來看，預(yù)計3月鋼廠仍將消耗原料庫存，硅鐵庫存天數(shù)或下降至18天左右，低于歷史同期水平。如果對比往年鋼廠在虧損時最低庫存天數(shù)，廠內(nèi)硅鐵庫存繼續(xù)下降空間有限。后續(xù)隨著產(chǎn)量不斷攀升，鋼廠對硅鐵或有備貨需求，從而提振硅鐵價格。

2月初硅鐵復(fù)產(chǎn)節(jié)奏持續(xù)加快，供應(yīng)趨向?qū)捤?，硅鐵庫存從1月開始持續(xù)累積，目前硅鐵庫存64150噸，較1月初增加14120噸，硅鐵利潤不斷壓縮至200—300元/噸。減停產(chǎn)企業(yè)逐漸增多，目前硅鐵企業(yè)開工率41.34%，較上期降1.73個百分點，日均產(chǎn)量15715噸，環(huán)比下降645噸，較2月高點下降1638噸。市場新增檢修爐共計7臺，預(yù)計影響產(chǎn)量565噸/天。在當前市場偏弱背景下，低利潤導(dǎo)致廠家生產(chǎn)積極性不足，預(yù)計硅鐵開工率繼續(xù)下降。

影響硅鐵成本的主要因素為電價和蘭炭的價格。前期因?qū)幭?、青海、甘肅、陜西電費有所上調(diào)，漲幅0.02元/度，企業(yè)利潤有一定的下滑。近期水電大省云南再度傳出限電消息，疊加經(jīng)濟復(fù)蘇工業(yè)用電量增加，電價難以回到過去水平。蘭炭主要跟隨動力煤走勢，前期動力煤價格大幅下跌之后，帶動蘭炭價格明顯走弱。近期動力煤價格有企穩(wěn)跡象，塊煤供應(yīng)偏緊，蘭炭價格小幅反彈，短期繼續(xù)大幅下移的風(fēng)險不大。

總體來看，短期硅鐵庫存高企、需求弱勢的利空逐步消化，價格繼續(xù)下跌空間有限，或在生產(chǎn)成本7500元/噸存在支撐。隨著旺季來臨，成材已經(jīng)開始走強，鋼材產(chǎn)量將會繼續(xù)攀升，硅鐵基本面有望出現(xiàn)改善，可考慮在生產(chǎn)成本附近提前輕倉試多。另外，考慮到目前硅鐵基本面要強于硅錳，現(xiàn)在二者主力合約價差442，低于近年價差中樞600元左右，可關(guān)注價差跌至400以下后的套利機會。?