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短期煤炭?jī)r(jià)格小幅反彈支撐焦炭現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，焦炭二輪提降節(jié)奏放緩，焦鋼仍處博弈狀態(tài)。目前中下游焦鋼企業(yè)利潤(rùn)微薄，成材價(jià)格受成本端支撐。焦企生產(chǎn)跟隨下游需求節(jié)奏，目前鐵水產(chǎn)量高位，短期支撐原料需求，焦企生產(chǎn)積極性普遍較高，原料端煤炭雖按需采購(gòu)，但在二十大前，受煤礦安全檢查趨嚴(yán)，市場(chǎng)短期供應(yīng)增量有限，煤價(jià)相對(duì)保持堅(jiān)挺，近日部分煤種出現(xiàn)小幅上漲。海運(yùn)煤目前受俄方鐵路運(yùn)輸限制，遠(yuǎn)期到港資源延期，疊加港口高價(jià)成本，以及下游焦化國(guó)慶節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求，貿(mào)易商挺價(jià)觀望，低價(jià)出貨意愿較低。

焦企當(dāng)前出貨良好，庫(kù)存小幅累庫(kù)。貿(mào)易商屯貨積極性較弱，集港低位運(yùn)行，港口焦炭庫(kù)存相對(duì)較高，仍有部分前期高價(jià)資源出貨壓力較大。受海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較差影響，8月全球制造業(yè)PMI為50.9%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降，再創(chuàng)自2020年7月以來(lái)的新低，近期焦炭出口訂單減量明顯，海外需求持續(xù)萎靡，部分海外鋼廠仍有停爐限產(chǎn)影響。海外剛需補(bǔ)庫(kù)低價(jià)詢貨，出口利潤(rùn)普遍較低甚至虧損。內(nèi)貿(mào)港口集港成本倒掛，投機(jī)情緒較弱。鋼廠低庫(kù)存按需采購(gòu)，港口低價(jià)焦炭資源買盤積極，出貨較快。鋼廠焦炭庫(kù)存環(huán)比雖增，但實(shí)際可用天數(shù)環(huán)比下降，保持四年來(lái)低位水平，整體采購(gòu)普遍相對(duì)謹(jǐn)慎。

綜上所述，短期下游成材矛盾并不凸顯，中下游利潤(rùn)低位，市場(chǎng)整體震蕩運(yùn)行，目前市場(chǎng)仍在博弈金九銀十旺季需求的驗(yàn)證。中秋節(jié)前因鋼廠補(bǔ)庫(kù)、終端需求環(huán)比改善和政策對(duì)地產(chǎn)的刺激以及基建需求的持續(xù)發(fā)力，拉動(dòng)成材高產(chǎn)量去庫(kù)，價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，但仍需觀察終端鋼材的持續(xù)性。短期鐵水產(chǎn)量高位對(duì)焦炭?jī)r(jià)格支撐較強(qiáng)，難以深跌。但鋼廠低利潤(rùn)下，疊加鐵水產(chǎn)量基本見(jiàn)頂，焦炭反彈支撐力度有限，仍需警惕二十大前環(huán)保減限產(chǎn)政策預(yù)期對(duì)焦炭的影響。

中長(zhǎng)期看，市場(chǎng)仍處于宏觀弱勢(shì)背景下，海外由于能源危機(jī)、通脹高企、持續(xù)加息或?qū)⒓觿∷ネ祟A(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，利空原料需求，影響市場(chǎng)波動(dòng)。后期仍需觀察國(guó)內(nèi)外鋼材實(shí)際需求，若旺季需求被證偽或不及預(yù)期，原料仍將可能再度承壓回落。