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8月份雖然鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量不斷增加，但在前期高發(fā)運強度的影響下，港口鐵礦石到港量依舊維持相對高位，且需求基數(shù)偏低，因此港口庫存不改累庫趨勢，基本面上對于價格存有下行壓力，因此對比7月均價，鐵礦石人民幣與遠期現(xiàn)貨價格跌幅較其他黑色品種都十分明顯。9月份原料需求能否持續(xù)回升，年底前的供需格局是否還有較大變動，本文將對8月平衡表預(yù)期進行修正，并給出9月預(yù)期。

2022年7月開始供需差開始擴大，至8月份完成向供強需弱的轉(zhuǎn)變，但9月份再次提示有小幅降庫風(fēng)險，但四季度隨著鐵礦石供應(yīng)的釋放，港口庫存也會重新進入累庫周期，因此全年度鐵礦石價格維持前高后低觀點不變。

回顧1-8月份四大礦石鐵礦石發(fā)運情況，目前進度略微落后的依然是力拓和vale兩方，但vale在下調(diào)年度目標(biāo)之后，今年發(fā)運完成率已經(jīng)超過過去三年同期；

首先是力拓方面，由于其Gudai-Darri礦區(qū)在二季度完成投產(chǎn)，二季度以來力拓鐵礦石發(fā)運量環(huán)比比一季度增幅達到9.05%；按當(dāng)前發(fā)運進度及年度發(fā)運目標(biāo)規(guī)劃下，在今年剩余時間內(nèi)，力拓平均周度發(fā)運量達到668萬噸即可完成全年目標(biāo)，而這一周度目標(biāo)也在過去三年同期發(fā)運周均值范圍內(nèi)。據(jù)此可以判斷力拓基本能夠完成全年目標(biāo)。

對于vale而言，在一季度大型檢修的影響下，其發(fā)運規(guī)模同比呈現(xiàn)減量的趨勢，但一季度檢修過后也為后期的生產(chǎn)發(fā)運奠定了基礎(chǔ)。同時二季度季報中，因其將中西部系統(tǒng)出售，疊加碼頭通過料堆混勻作業(yè)調(diào)整鐵礦石水分含量，其年度產(chǎn)量目標(biāo)從之前的3.2-3.25億噸下調(diào)至3.1-3.2億噸的生產(chǎn)區(qū)間；按照其產(chǎn)量目標(biāo)下限3.1億噸、產(chǎn)銷比92%折算，預(yù)計vale全年鐵礦發(fā)運總量在2.85-2.86億噸附近，今年1-8月份已完成發(fā)運總量1.83億噸，這意味著在接下來的四個月中vale要完成1.03億噸的發(fā)運量，平均每個月發(fā)出將近2600萬噸，折合周均發(fā)運量在609萬噸。而這一周均發(fā)運水平并未偏離前三年同期均值，也未曾超過vale周度發(fā)運最高點，所以在下調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)之后vale完成全年產(chǎn)銷目標(biāo)的可能性還是非常大的。

上半年南非出口總量同比下降4.21%，影響全年對南非出口增量預(yù)期的判斷，最新9月預(yù)期其全年出口減量規(guī)模為300萬噸，出口至中國貨量減少200萬噸。印度與伊朗方面，其關(guān)稅調(diào)整后，增減量如一開始的預(yù)期中所描述：（1）根據(jù)船期計算，自7月開始，中國進口印度礦單周貨量已經(jīng)降至9萬噸，比1-6月份周均值下降30萬噸，折合月度進口減量為120萬噸，比之前估值月進口下降160萬噸略有好轉(zhuǎn)，但1-7月份中國進口印度礦同比已經(jīng)減少67%，保守估計今年全年進口印度礦規(guī)模將會縮減2000萬噸以上，與前期預(yù)估值一致；（2）伊朗方面暫時其出口結(jié)構(gòu)未曾出現(xiàn)較大波動，根據(jù)了解，在訂單得到保證的前提下，伊朗月度出口能達到20-30萬噸，但考慮其出口的前提是滿足國內(nèi)需求，加上目前成本線的影響，以及下游接貨能力，對這一數(shù)字進行折扣化計算，最終給到單月出口至中國貨量在20萬噸左右。

烏克蘭方面，因為其鐵礦海漂出口問題還在，現(xiàn)階段主要出口目的地仍然是歐洲，至中國貨量相比5月份相差不大，依舊在最低點。

結(jié)合前面敘述的其他國家出口增減量預(yù)期，以及烏克蘭、印度等方面由于地緣政治、關(guān)稅調(diào)整因素引起的生產(chǎn)、出口減量，預(yù)計今年中國鐵礦石進口減量擴大至2670萬噸，目前前8個月已經(jīng)減少約2370萬噸，剩下4個月同比還會減少300萬噸，但預(yù)計9-12月份45港到港總量4.02億噸，年底前供應(yīng)壓力還是存在。

供給：國產(chǎn)鐵精礦產(chǎn)量全年增量預(yù)期下調(diào)至600萬噸 8-12月份同比增加1100萬噸

目前國內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率持續(xù)回升，已經(jīng)超過去年同期。然而因為限電、原料弱需求等因素影響，國內(nèi)精粉產(chǎn)量一直未能超出去年同期拉開。但隨著高溫天氣的過去，以及三四季度新增產(chǎn)能的釋放，與年度生產(chǎn)任務(wù)計劃的驅(qū)動下，八月后國內(nèi)精粉將繼續(xù)維持高產(chǎn)狀態(tài)。但因為1-7月份礦山增產(chǎn)速度偏慢，對全年精粉產(chǎn)量增加值從前期預(yù)期的1000萬噸下調(diào)到600萬噸，8-12月份增量同比將達到1100萬噸。

2022年8月26日，唐山市相關(guān)部門召開關(guān)于粗鋼產(chǎn)量目標(biāo)與任務(wù)的會議，部署了2022年全市粗鋼壓減產(chǎn)能826.4萬噸的目標(biāo)和任務(wù)。根據(jù)1-7月唐山粗鋼產(chǎn)量7469萬噸、生鐵6746萬噸這兩個數(shù)值來看，生鐵占粗鋼比例為90.3%。假設(shè)全年生鐵產(chǎn)量占粗鋼產(chǎn)量比例依舊為90.3%，唐山全年生鐵總產(chǎn)量為11062.9萬噸；若粗鋼壓減826.4萬噸，再考慮到Mysteel調(diào)研到8月唐山地區(qū)鐵水產(chǎn)量約較7月小幅增加2.8%，因此如果假設(shè)8月唐山生鐵產(chǎn)量999.9萬噸，9-12月唐山日均生鐵產(chǎn)量則為27.2萬噸，比8月日均下降5.1萬噸/天。

然而，8月份隨著多數(shù)鋼廠扭虧為盈，鋼廠高爐大片復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量恢復(fù)明顯，通過減產(chǎn)的形式也緩解了成材的高庫存壓力。而且在這一輪減產(chǎn)過后，1-7月份國內(nèi)鐵水產(chǎn)量同比減量已經(jīng)達到了3040萬噸?，F(xiàn)階段中，成材庫存已經(jīng)降到低位，在短期鋼廠利潤得到保證的前提下，其他區(qū)域鋼廠或會出現(xiàn)短暫增產(chǎn)動力，那么9月、10月鐵水依然會保持日均224-233萬噸的水平；因此雖然9月份的下游需求還是存在很大的不確定性，但同時高溫背景過去后，長流程的軋材端和短流程電爐鋼廠的運轉(zhuǎn)將會開始正?；闲枨蟠嬗欣^續(xù)回升的可能性，因此在考慮了唐山壓產(chǎn)及其他區(qū)域鋼廠生產(chǎn)狀態(tài)的基礎(chǔ)上，我們最終給到了全年鐵水-1680萬噸的預(yù)期。

在前一輪平衡表測算中（6月更新文章），由于廢鋼消耗變化帶來的鐵水與疏港差異，我們也對此做了解釋。而在本輪的平衡表測算中，我們依然需要重點關(guān)注廢鋼消耗變化對鐵水的影響。

根據(jù)最新廢鋼到貨顯示，截止8月26日統(tǒng)計，周度日均廢鋼到貨量1653噸，依然在同期低位上，且廢鋼-生鐵價差-120元/噸，廢鋼成本較高，再加上偏低的到貨支撐廢鋼價格堅挺，我們認為后期長流程鋼廠的廢鋼消耗比將繼續(xù)維持當(dāng)前的低位，對鐵礦石需求空間擠壓力度有限。

在此前整理的平衡表中，我們調(diào)整了對于日韓、北美、南美等地的生鐵產(chǎn)量預(yù)期，那么現(xiàn)階段中，從世界鋼鐵統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，1-6月份這些國家生鐵產(chǎn)量仍舊保持同比下降趨勢，最高降幅達到了28%。而對于日韓來講，雖然其生鐵產(chǎn)量降幅同比仍在10%以內(nèi)，但其制造業(yè)PMI指數(shù)依然保持下滑趨勢，這對于日韓的鋼鐵需求及產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)影響十分明顯。且這種影響在下半年可能還會繼續(xù)，全年日韓生鐵產(chǎn)量減量可能擴大到860萬噸左右。

其他地區(qū)方面，除烏克蘭的生鐵產(chǎn)量變化之外，其他國家生鐵產(chǎn)量全年預(yù)期減量將達到3330萬噸。而歐洲方面，由于煤炭、電力等能源緊缺，導(dǎo)致其生產(chǎn)成本高企，加上通脹原因，國內(nèi)需求縮減，因此今年歐洲生鐵年化減量給到了1740萬噸。

綜合來看，2022年，中國國內(nèi)生鐵產(chǎn)量減量或?qū)⑦_到1680萬噸，國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量同比增加600萬噸，鐵礦石進口量同比減量擴大至2670萬噸。9月份因為生鐵產(chǎn)量繼續(xù)恢復(fù)影響，鐵礦石供需缺口或有擴大，港口出現(xiàn)降庫趨勢。到10月份，港口鐵礦將進入新一輪增長環(huán)節(jié)當(dāng)中，以及國內(nèi)礦進入同比全速增量過程中，短期的供應(yīng)缺口得以彌補，且港口庫存再次向累庫方向前進。年底前累庫趨勢不變，預(yù)計累庫終點在1.55-1.6億噸之間。