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穩(wěn)物價為央行首要目標

7月中國CPI同比增速創(chuàng)2020年8月以來新高，央行在最新報告中加大了對通脹的關(guān)注力度，不僅在展望世界經(jīng)濟時稱“當前高通脹正在成為全球經(jīng)濟發(fā)展的最大挑戰(zhàn)”，還以專欄的形式詳解了中國目前的通脹形勢，在央行看來，今年物價仍可實現(xiàn)預(yù)期目標，但應(yīng)警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬向中新網(wǎng)“中國新觀察”欄目指出，國內(nèi)外通脹形勢變化成為二季度貨幣政策執(zhí)行報告最關(guān)注的內(nèi)容，并在保持幣值穩(wěn)定首要目標下，確定下一步貨幣政策的主要基調(diào)。

溫彬認為，基于對下半年的通脹形勢研判，下一階段的貨幣政策也將堅持穩(wěn)健取向，堅持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣，兼顧把握好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價的平衡。

同時，要不斷夯實國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運行的有利條件，做好妥善應(yīng)對。為此，中共中央政治局7月28日召開的會議也提出，要強化糧食安全保障，提升能源資源供應(yīng)保障能力，加大力度規(guī)劃建設(shè)新能源供給消納體系。

在溫彬看來，央行對國內(nèi)經(jīng)濟研判邊際樂觀、總體謹慎，二季度貨幣政策執(zhí)行報告不再強調(diào)“三重壓力”，顯示經(jīng)濟趨勢向好，但相較于一季度重點關(guān)注疫情散發(fā)對經(jīng)濟運行的沖擊，當前國內(nèi)有效需求不足成為穩(wěn)經(jīng)濟的重要制約，在“國內(nèi)消費恢復(fù)面臨居民收入不振、資產(chǎn)負債表受損和消費場景受限等挑戰(zhàn)，積極擴大有效投資還存在一些難點堵點，服務(wù)業(yè)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，青年人就業(yè)壓力較大”環(huán)境下，穩(wěn)經(jīng)濟還需付出艱苦努力。

他認為，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固，企業(yè)和居民加杠桿意愿仍不強，青年失業(yè)率居高，需要進一步加快政策落實，提升政策傳導(dǎo)效率，積極擴大內(nèi)需、穩(wěn)定有效投資，加大對普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)。

穩(wěn)健貨幣政策內(nèi)涵發(fā)生變化

溫彬解讀稱，下一階段，貨幣政策“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”的總基調(diào)不變，但結(jié)構(gòu)性通脹壓力下，內(nèi)涵可能有所變化。

二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出“兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞‘大水漫灌’，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持”，同時，在定調(diào)上更加強調(diào)“抓好政策措施落實”，意味著貨幣政策已階段性完成“靠前發(fā)力”的使命，在內(nèi)外部掣肘因素增多、不過度追求經(jīng)濟增速、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境下，總量型貨幣政策工具繼續(xù)發(fā)力的必要性不強，短期內(nèi)再度降準或下調(diào)政策利率的概率較小。

在“不超發(fā)貨幣”、保持流動性合理充裕的前提下，后續(xù)將抓好扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施落實，用好政策性開發(fā)性金融工具，發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長，力爭經(jīng)濟運行實現(xiàn)最好結(jié)果。各項結(jié)構(gòu)性再貸款工具和開發(fā)性、政策性金融工具發(fā)力，將成為下半年信貸的重要支撐。

堅持“房住不炒”，因城施策用足用好政策工具箱

對于市場關(guān)注的房地產(chǎn)問題，二季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)“房住不炒”、“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”；對于房地產(chǎn)當前面臨的困境，強調(diào)“因城施策用足用好政策工具箱”，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

溫彬指出，在前期一系列穩(wěn)地產(chǎn)政策舉措下，房地產(chǎn)市場邊際回暖，但7月個別樓盤“停供斷貸”事件導(dǎo)致居民購房信心不足，房地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱，居民端縮表跡象延續(xù)。同時，在防風險訴求提升、儲蓄率位于高位、房貸和商業(yè)貸利率倒掛、資產(chǎn)收益率和負債成本率缺口不斷擴大等因素疊加影響下，按揭早償率有所增加，房地產(chǎn)鏈條融資穩(wěn)定性有所減弱，寬信用根基仍不扎實。

為達到“三穩(wěn)”(穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期)的狀態(tài)，未來需求側(cè)存在持續(xù)放松的可能，預(yù)計各地政府還將根據(jù)實際情況不斷出臺各項穩(wěn)地產(chǎn)舉措，包括但不限于一些城市“四限”放松、“認房又認貸”原則調(diào)整支持改善性需求、按揭利率進一步下調(diào)等，以提振信心、激活市場。