焦煤焦炭需求不及預(yù)期價格震蕩下行
作者：25發(fā)布時間：2022-08-01
2022年上半年焦煤期價上漲的主要邏輯還是在供應(yīng)端。國內(nèi)煤礦維持穩(wěn)定生產(chǎn)，而新增產(chǎn)能有限的情況下，國內(nèi)供應(yīng)端難以出現(xiàn)大幅增加。供應(yīng)的邊際增量主要還是來自于進(jìn)口煤。上半年，特別是一季度，受疫情影響，蒙煤通關(guān)量將至低位，日均通關(guān)不足200車，而澳煤滯留通關(guān)量有限，主焦供應(yīng)偏緊。隨著疫情的緩解，蒙煤通關(guān)持續(xù)回升，同時預(yù)計下半年中蒙鐵路的開通，蒙煤通關(guān)將持續(xù)增加，將有效緩解國內(nèi)供應(yīng)偏緊的局面，預(yù)計下半年供應(yīng)端對期價上漲驅(qū)動的邏輯在逐步減弱。上半年期價下跌的落地主要還是在需求端。首先，4月19日，國家發(fā)改委提出2022年粗鋼壓產(chǎn)之后，焦煤期價見頂回落，從盤面的走勢上來看，其實(shí)市場對于遠(yuǎn)月需求的信心不足，其次，受疫情的影響，終端需求整體受到了一定程度的影響。整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤不斷下滑，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋加劇，而焦煤占據(jù)了整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤的絕大部分，后期在下游未分配至合理利潤的情況下，仍會打壓焦煤的價格。故下半年在供應(yīng)端上行驅(qū)動不足的情況下，主導(dǎo)期價的主要邏輯仍舊是在需求端，如若終端需求始終不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋持續(xù)，期價重心將逐步下移。預(yù)計下半年焦煤期價的運(yùn)行區(qū)間在2000—3000元/噸區(qū)間波動，策略上以逢高沽空為主，對于煤礦企業(yè)應(yīng)加大現(xiàn)貨銷售，降低庫存，下游企業(yè)剛需補(bǔ)庫為主。后期需重點(diǎn)關(guān)注需求端的變化。
下半年焦煤重心將有所下滑，成本端對焦炭的支撐將逐步減弱。而由于粗鋼壓產(chǎn)政策的影響，下半年鐵水產(chǎn)量將出現(xiàn)穩(wěn)步回落。雖然俄烏沖突短期難以緩解，外盤焦炭價格短期難以下降，內(nèi)外盤焦炭倒掛仍將持續(xù)較長一段時間，出口量的增加可以一定程度上彌補(bǔ)需求下滑的風(fēng)險，但由于新增產(chǎn)能的投放，下半年焦炭仍將面臨較大的累庫壓力，故下半年焦炭重心將震蕩下行，整體的運(yùn)行區(qū)間在2500—3500元/噸，整體的操作策略維持逢高沽空的操作思路，焦化企業(yè)應(yīng)加大現(xiàn)貨銷售速度，下游鋼廠剛需補(bǔ)庫為主，降低常備庫存。
