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　　鋼材需求正處于磨底震蕩階段，庫存維持去化，后期隨著傳統(tǒng)淡季逐步收尾，鋼材需求有望迎加速回補階段。建議抓住當(dāng)前板塊布局機會，等待價值回歸。

　　需求磨底震蕩，庫存維持去化。上周五大品種鋼材社庫降40.56萬噸、廠庫降19.05噸，總庫存降59.61萬噸。其中螺紋社庫降38.49萬噸，廠庫降11.78萬噸;熱軋社庫升5.66萬噸，廠庫降2.77萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費量981.87萬噸，周環(huán)比降37.27萬噸。上周鋼材表觀需求雖震蕩下降，但鋼材庫存維持去化。短期來看，行業(yè)仍處于傳統(tǒng)淡季，但我們認(rèn)為需求底部已經(jīng)出現(xiàn)，目前正處于需求磨底的關(guān)鍵階段。進(jìn)入8、9月份，隨著淡旺季切換，在“穩(wěn)增長”背景下，我們認(rèn)為前期被壓制的需求將加速回補。分領(lǐng)域來看，基建領(lǐng)域，國家層面要求專項債在8月底前基本使用到位，下半年基建項目將加快建設(shè)，基建用鋼需求有望顯著提升;地產(chǎn)領(lǐng)域，我們預(yù)期下半年政策底將逐步傳導(dǎo)至基本面底，地產(chǎn)用鋼需求有望觸底回升;此外，隨著制造業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工持續(xù)推進(jìn)，汽車缺芯問題逐步緩解及政策支持出現(xiàn)拐點，制造業(yè)及汽車用鋼需求也有望逐步回暖。

　　上周五大品種鋼材周產(chǎn)量922.26萬噸，較前一周環(huán)比降26.15萬噸，較去年同期同比降12.1%。上周全國247家鋼廠高爐開工率78.53%，較前一周降2.26個百分點;全國電爐開工率47.44%，較前一周降3.20個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，5月全國粗鋼產(chǎn)量96610.3萬噸，同比降3.5%;粗鋼日均產(chǎn)量311.65萬噸，同比降2.9%，環(huán)比升0.8%。短期鋼廠虧損局面仍未明顯改善，檢修減產(chǎn)增多，鋼材產(chǎn)量持續(xù)下降;全年粗鋼產(chǎn)量壓減工作將繼續(xù)，下半年粗鋼供給向上彈性有限，行業(yè)長周期景氣的邏輯不變。

　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為266.4、-83.6元/噸，環(huán)比前一周分別升39.48%、15.56%。在成本端，截至上周，澳礦年報末沖量結(jié)束，發(fā)運有所回落;但由于前期高發(fā)運量逐漸到港，上周45港到港量有所回升，整體供給表現(xiàn)尚可。在鐵礦需求端，部門鋼廠在天氣影響過后增加提貨，港口疏港小幅回升。鐵礦港口庫存延續(xù)前一周的微增趨勢，供需格局持續(xù)改善。此外，上周焦炭第二輪提降落地，價格下調(diào)200元/噸;廢鋼價格也有所下調(diào)?？傮w來看，上周鋼廠成本壓力有所緩解，利潤水平小幅回升。

　　下半年隨著需求回升，原料供需格局持續(xù)改善，行業(yè)噸毛利將迎重新擴張。