日韩欧美一级特黄大片_日本在线不卡一区二区_91精品国产免费久久久久久婷婷_亚洲av中文aⅴ无码av男同_欧美黄色网址观看互动交流

　　2022年上半年國內疫情占據(jù)了很長的時間，市場在穩(wěn)經濟和疫情的矛盾中糾結，焦煤焦炭作為黑色系原料也圍繞其大幅波動。1-4月份，雙焦盤面拉漲，主要是由于宏觀環(huán)境轉好，穩(wěn)經濟穩(wěn)增長政策指導，加之從年初開始鋼廠一直處于鐵水增長階段，高爐開工率持續(xù)上升，因此盤面不斷拉漲，原料持續(xù)走高也不斷抬升黑色系整體價格。至4月中旬，下游對高位的原料價格接受乏力，加之疫情期間下游需求疲弱，盤面開始下行調整。到5月中旬，市場預期轉換，邏輯再次切換至對疫情后需求累積爆發(fā)的預期，并且在原料端發(fā)酵的比較充分，因此不斷頂高原料價格。但6月隨著疫情后南北方解封，實際未看到需求的迅速恢復，下游需求仍處于弱勢，加之粗鋼平控，鋼廠利潤收縮嚴重，負反饋引導市場情緒，盤面大幅下行。

　　從上半年來看，原料圍繞穩(wěn)經濟穩(wěn)增長和疫情下需求弱勢的矛盾不斷波動，從正反饋邏輯走到負反饋邏輯，市場不斷在預期到預期驗證之間切換，但核心仍是下游需求的承接力給到原料的空間。

　　從庫存角度來看，上半年原料價格大幅波動的還有庫存較低的因素。焦煤在經歷了去年去庫存階段，整體庫存維持低位，作為緩沖的庫存水平較低，因此市場變化時會造成價格的大幅波動。

　　焦煤：供應邊際有增量，價格中樞下移

煤炭保供背景下國產高位穩(wěn)定

　　從去年延續(xù)至今的煤炭保供背景下，國內煉焦煤礦有序生產，焦煤產量高位持穩(wěn)，今年3月國內焦煤產量達到近五年同期高位。后因為疫情影響，加之煤礦環(huán)保安全檢查，國產端供應小幅回落。

　　從統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看，截止2022年5月，我國原煤累計產量18.14億噸，同比增加10.4％；我國煉焦煤累計產量2億噸，同比增加1.7％。從產量數(shù)據(jù)方面可以看出煤礦保供政策發(fā)力點多為保供動力煤，對煉焦煤的保供影響程度一般。但如此大力度保供政策下煉焦煤增量偏低，同時也說明目前我國煉焦煤產量難增。難增主要體現(xiàn)在產能和產量兩個方面。產能方面，目前我國未開采待開采的煤礦主要為集中在內蒙新疆等西北地區(qū)的動力煤礦，但由于資源稟賦問題，我國未開采的煉焦煤礦較少，尤其優(yōu)質主焦煤礦，產能增加接近天花板。產量方面，在2020年超產入刑后，目前煤礦基本按核定產能生產。因此焦煤國產產量高位持穩(wěn)，難有明顯增量。

　　下半年來看，煤炭保供政策延續(xù)，國產端預計不會有明顯減量，同時難有增量，預計焦煤供應高位持穩(wěn)。

進口邊際有增量，關注進口煤種問題

　　在國產端持穩(wěn)情況下，供應端的邊際變化主要在進口端。下半年來看，進口端有增量，海運煤增量主要來自于美國和加拿大，其他增量來自于蒙古。但是進口煤種問題仍然需要關注，下半年增量的海運煤主要以配焦煤為主，下游在使用方面仍不能替代主焦煤。

　　澳洲方面，雖然目前我國仍然禁止澳煤進口，但市場對于澳煤的關注度一直未減。今年澳洲政權發(fā)生變化，中澳關系有轉暖信號，因此市場再度關注關于澳煤進口政策的變化。就目前了解的情況來看，短期或仍看不到進口政策的變化。另外若澳煤恢復進口，短期內能夠實際進口到國內的澳煤數(shù)量有限，更多是對市場后續(xù)情緒的影響。同時隨著國際煉焦煤價格的下行，澳洲方面也出臺了各種措施來保障澳煤價格。

　　美國和加拿大方面，影響進口量的主要因素是進口利潤的經濟性。今年一季度，由于澳煤供應減量，加之俄烏戰(zhàn)爭的擾動，多國在陸續(xù)禁用俄羅斯天然氣后，開始重啟煤電，推升了煤炭的需求，導致海外焦煤采購激增價格迅速攀升，因此遠遠高于國內煤價，內外焦煤價格拉大進口利潤收縮，造成美國和加拿大煉焦煤進口減量。

　　后隨著區(qū)域性采購結構調整，部分國家焦煤補庫的告一段落，同時國際鋼材利潤收縮，高價采購意愿不強，海外焦煤價格開始回落，內外煤價差縮小。進口利潤的窗口再次打開，美國煤進口商談也有所增加。

　　下半年來看，國際寬松逐漸走向尾聲，焦煤需求下降，外煤價格不排除進一步下跌可能，若進口利潤凸顯，美加煤或持續(xù)進口，關注內外煤價差。

　　俄羅斯方面，雖俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，由于信用證問題俄羅斯焦煤進口受到一定阻礙。但隨著運輸恢復，人民幣結算開啟，俄羅斯焦煤進口增加。

　　后期來看，俄烏戰(zhàn)爭后俄羅斯國際關系變化，加之中俄雙方煤炭貿易合作，預計下半年俄羅斯煤進口將維持高位。但俄煤繼續(xù)增加也會面臨兩個問題，一個問題是俄羅斯國內煤炭鐵路運輸瓶頸能否匹配繼續(xù)增加的出口；另一個問題是我國進口俄羅斯煉焦煤的煤種為K4、K10。但是按指標看主要為肥煤等配焦煤，并且鈣鎂等含量較高，會對后期煉鋼有所影響，目前鋼廠實踐下來俄羅斯煤并不能完全替代主焦，下游仍多作為配焦煤使用。因此也會對俄羅斯煤進口的繼續(xù)增加造成一定限制。

　　蒙煤方面，在目前主要依賴陸路運輸?shù)那闆r下，決定蒙煤通關量的主要因素是疫情。今年一季度，由于疫情影響，甘其毛都口岸通關車輛數(shù)一直維持在200車每天左右。后隨著疫情防控轉好，蒙煤通關量逐漸回升。但期間個別天數(shù)也因司機核酸檢測陽性而閉關數(shù)天，因此疫情會直接影響到汽車通關。后期來看，隨著疫情趨勢轉好，蒙煤通關或有提升，但只要防控政策和措施不放松，蒙煤通關難恢復至往年正常水平，預計通關瓶頸在600-800車之間。

　　關于鐵路運輸方面，塔本陶勒蓋-嘎順蘇海圖鐵路仍在逐漸建設中。預計竣工期會延后，具體通車時間要關注竣工情況以及疫情防控要求。策克口岸來看，今年重啟了已經關停一年多的策克口岸，目前防疫防疫政策下通關低位，同時策克仍以通關配焦煤為主。

　　下半年來看，供應方面，國產端在煤炭保供背景下開工率高位持穩(wěn)，焦煤產量基本同比持平，波動較小。階段性或有二十大召開等煤礦安全檢查擾動。但長周期去看，“雙碳”政策仍然是指引方向。

　　因此在國產穩(wěn)定的情況下，供應的邊際變量就來自于進口?？傮w來看，下半年進口增量。從我國焦煤進口的主要國別來看，不同國家的進口影響因素不同。美國和加拿大隨著內外煤價差來調節(jié)進口量，預計下半年會有小幅增量。俄羅斯由于國際關系變化以及中俄煤炭貿易合作，進口量會維持在高位。蒙煤方面，短期通關繼續(xù)上升防疫政策壓制，長期關注火車通關情況。

　　需求方面，隨著終端需求轉弱，同時粗鋼平控背景下，隨著鐵水逐漸下滑帶動焦化開工率下行，焦煤需求轉弱，負反饋邏輯持續(xù)。

　　今年上半年焦煤在穩(wěn)經濟與疫情的糾葛中震蕩上行，主焦煤結構性矛盾疊加鐵水爬升，市場預期推動使得原料大幅上漲，從而抬高黑色系整體價格。到下半年，在需求走弱引導負反饋邏輯打壓焦煤價格。因此下半年焦煤價格中樞下移，預計焦煤運行的主要區(qū)間在1800—2700元/噸，同時焦煤累庫。

　　焦炭：產能持續(xù)增加中，利潤或維持低位

　　焦化企業(yè)在經歷了2020-2021的去產能大年，今年處于產能擴張的一年，因此今年焦化產能凈增加。據(jù)統(tǒng)計，1-5月份國內淘汰焦化產能600萬噸，新增焦化產能1542萬噸，凈新增焦化產能900萬噸左右。

　　從產能投放節(jié)奏來看，按計劃新增主要集中在下半年，因為上半年焦煤仍然處于偏緊狀態(tài)。但今年來看隨著需求減弱，焦化產能逐漸過剩，加之焦化利潤低位，因此后期新增能否按期投放，仍要繼續(xù)跟進。

　　焦炭供給彈性較大，焦化利潤維持低位

　　隨著新增產能的逐漸投放，焦炭的供給彈性再度加大。就目前的焦化產能來看，已經足夠匹配目前的鐵水產量，并且焦化開工率仍有上升空間。新建產能繼續(xù)投放后，焦炭的供給彈性繼續(xù)增加。

　　因此焦炭產能充足，焦化環(huán)節(jié)很難保留利潤，同時下半年需求走弱，焦化的利潤或維持在低位。上半年焦化利潤的高點或成為全年焦化利潤的高點。同時目前焦化廠的利潤主要來自于化產利潤的補充，并且為長鏈化產利潤。無化產或者短鏈化產焦企下半年仍將持續(xù)面臨低利潤情況。

　　同時較低生產利潤也會使得焦化廠限產增加，焦化開工率下滑。若長時間維持低利潤，市場或加快部分地區(qū)4.3米焦爐的繼續(xù)淘汰，造成階段性供需錯配，屆時會對焦炭價格帶來支撐。

　　 出口增量邊際影響

　　今年1-4月份以來，由于海外煉焦煤價格大幅上行，導致海外焦炭價格較高。因此利潤窗口打開，我國焦炭出口增加。造成我國焦炭出口增加的主要原因是以后與海內外焦煤價格倒掛，因此下半年焦炭的出口量，仍關注焦煤價格。從出口國別來看，我國主要的增量為至印度的出口量。截止2022年4月，中國對印度出口焦炭量同比增加12萬噸。

　　產能方面，2022年下半年仍有新增焦化產能計劃，雖因為需求下降或利潤問題計劃新增產能投放進度會拖延，但整體來看，焦化產能繼續(xù)攀升。據(jù)統(tǒng)計，2022年下半年仍有計劃新增600多萬噸左右。

　　產量方面，就目前的焦化產能來看，是足夠匹配目前的鐵水產量的，并且焦化開工率仍有上升空間，隨著新建產能的投放，焦炭的供給彈性繼續(xù)增加。從去年至今年上半年，決定焦炭產量的是焦煤的供應量。但下半年決定焦炭產量的是需求。因此隨著下半年鐵水產量下滑，焦炭產量跟隨下滑。并且焦化利潤也會實時調節(jié)焦炭產量。預計下半年焦化廠維持低負荷運行。

　　需求方面，上半年為高爐復產鐵水爬升的階段，到下半年就是需求弱勢疊加粗鋼平控的階段因此需求走弱鐵水下滑。

　　庫存方面，雖然焦炭需求減少，但焦炭壘庫程度或不及焦煤。由于鋼廠近年來不斷控制庫存管理，廠內庫存偏低，因此焦炭總庫存上升幅度不大。需求倒逼焦炭或將直接體現(xiàn)在焦化開工率的下滑。預計下半年焦炭的運行空間在2300—3400元/噸，焦炭半年度平衡表如下：

　　2022下半年煤焦市場展望

　　上半年市場主要邏輯為宏觀引導下的預期以及預期驗證，市場在穩(wěn)經濟和疫情矛盾中糾結。但下半年邏輯更多在于需求引導下負反饋原料下行節(jié)奏及下行幅度。

　　基本面來看，焦煤國產端在煤炭保供背景下開工率高位持穩(wěn)，焦煤產量基本同比持平，波動較小。供應的邊際變量就來自于進口。關注內外煤價差及進口利潤。蒙煤方面，短期通關繼續(xù)上升防疫政策壓制，長期關注火車通關情況。焦炭2022年下半年仍有新增焦化產能計劃，焦化產能繼續(xù)攀升。隨著新建產能的投放，焦炭的供給彈性繼續(xù)增加。但下半年決定焦炭產量的是需求。因此隨著下半年鐵水產量下滑，焦炭產量跟隨下滑。同時焦化利潤維持低位。較低生產利潤也會使得焦化廠限產增加，焦化開工率下滑。若長時間維持低利潤，市場或加快部分地區(qū)4.3米焦爐的繼續(xù)淘汰，屆時會對焦炭價格帶來支撐。需求方面，隨著終端需求轉弱，同時粗鋼平控背景下，隨著鐵水逐漸下滑帶動焦化開工率下行，需求轉弱，負反饋邏輯持續(xù)。

    從節(jié)奏來看，由于目前鋼材價格下，短流程產量已經在逐步壓縮，廢鋼日耗逐步見底，沒有緩沖后下半年鐵水產量將逐步下行。從下游需求來看，三季度迎來梅雨季疊加高溫的需求淡季，加之地產新開工繼續(xù)走弱，鐵水或持續(xù)下行。進入四季度，穩(wěn)增長政策發(fā)力逐漸顯現(xiàn)，基建企穩(wěn)對沖地產下滑，或對鐵水下滑有一定支撐。